July 20, 2018 / 12:40 AM / 5 months ago

港报财经评论:低捞港股莫心急--信报7月20日

贬仔路行至半途 低捞港股莫心急/ 习广思

美元爆升,人仔劲跌,港股点会好呀。恒指昨天又先高后低,收市跌106点,仲有11点才跌穿28,000点,表现都算系咁。不过,美元势不可挡,人民银行又无意托人仔,港股继续下沉的机会还是较大。近期美元资产成为唯一的避险工具,日圆、黄金及瑞郎等传统避险资产通通发挥不了作用。

自上月19日美国总统特朗普指示要对2,000亿美元中国货品加征10%关税后,人民币贬值速度加快,人行对货币贬值的容忍度亦提升了,近期美元兑人民币的每日升值幅度,很多时都多于美滙指数(兑欧罗、英镑、日圆等一篮子货币)的升幅。美元兑人仔昨天升0.88%,美滙指数则只是涨了0.39%。人行似乎无意入市干预人民币贬值,淡仓看来会顺风顺水,咁跌法,好快见七算都唔奇。

中国作为全球第二大经济体,货币咁跌法,其他国家的货币也只能跟跌,否则难以维持国际竞争力,造就美元一枝独强。人民币大幅贬值,导致各类商品的价格低迷,特别是工业用金属,显示铜价与人仔齐齐沉沦。人民币加速贬值令港股承受沽压,特别是外币债多的航空股及内房股,这两个板块的收入以人民币计算,所以货币错配情况较严重。

究竟人仔贬到哪个水平,人行才会干预呢?自6月19日以来,美元兑人仔升值了5.37%,若中国希望以贬值完全对冲10%的关税,即美元兑人仔将升至7.1水平,即是而家贬值路只是行了一半,到9月份美国正式落实上述关税时,对中国出口商的影响将会大降。现阶段入市捞港股,可能为时尚早,起码等到人行肯入市夹淡仓,人民币止泻才是时候。

人民币贬值可说有利有弊,持续贬值最大的风险是引发资本外流,不利推进中国引外资进本土资本市场的大政策方向,大幅贬值对美元债多的内地企业亦会带来很大风险。以内房企业为例,它们所发的美元债,不少都给予投资者有认沽权,即未到期前,也可要求内房赎回债券,若此情况出现,企业可能出现周转困难。所以,在人民币未回稳前,对内房股都系回避一下。

近期正值美国企业公布季绩的时候,但令人称奇的是一些原以为可受惠于老特关税政策的企业,实际上却是受害者。美国虽然对外来铝材征收25%关税,惟原来美国最大的铝厂美铝并未受惠。

美铝周三公布业绩后表示,由于集团要从加拿大3间自家厂房输入原铝,受到新加征25%关税影响,成本大增,需要下调全年盈利预测,该公司这方面的开支,于第二季已增加了1500万美元。

另一家曾倡议向进口洗衣机额外征收关税的惠而浦,尽管本月23日才公布业绩,惟有报道指出,该公司意外地成为关税政策的受害者。老特年初向三星及LG等外国进口洗衣机征收20%至50%的关税,视乎有关外商的进口量而定,惠而浦以为鸿鹄将至,势估唔到老特亦对进口钢材和铝材加征25%关税。钢铝是一台洗衣机的主要材料,换言之,惠而浦由受惠者变成受害者。问题也不止于此,受累关税措施,生产商齐齐调升洗衣机售价,结果令行业整体销量萎缩。

关税政策所带来的意想不到后果,可能是老特及其蚕虫师爷纳瓦罗(Peter Navarro)发梦都想唔到。现代制造业的生产链关系错综复杂,未有深入研究而只凭想当然制订重大政策,老特自然系撞板多过食饭。大家不妨等着瞧。(完)

注:以上的评论仅为摘要,并且不代表路透立场。

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