August 9, 2019 / 12:23 AM / 11 days ago

港报财经评论:债市泡沫倘爆破,环球股市定坎坷--信报8月9日

债市泡沫倘爆破 环球股市定坎坷/ 习广思

近几个交易日,美股均呈现盘中大幅波动,走势难言回稳。恒指昨天在十分超卖的本地地产股带动下反弹,指数表现却不算强,最多曾涨320点,收市时升幅缩窄至123点。内外风险犹在,券商对恒指今年的盈利预测持续下调,恐对升市构成重重障碍。

恒指的2019年盈利预测,于5月初中美谈判破裂后至6月中期间,每股盈利下调了2.2%;到7月份,因逃犯条例修订引发的社会矛盾日益严峻,经济受到打击,每股盈利当月再降了1.3%。随着中美贸易谈判前途未卜,本港政治困局亦未获解决,中期业绩过后,盈利进一步走低的机会仍是较高。

今年股市上扬,主因不是企业盈利增长加快,而是市场相信衰退风险升温,各大央行将展开减息周期,于是股与债齐涨。近期因美国总统特朗普重启对华贸易战,股债两市一度脱鈎,债券继续上升,而股市则急挫。至最近两天,两者又再同行,美股低位能够大幅反弹,都是因债息没进一步下滑。问题是债券价格已十分泡沫化,总有爆破的一天。

近日很多人谈论奥地利政府于2017年发行的百年债(Century Bond)表现,该债以面值发行,在两年间上升了89%,涨幅主要来自今年3月之后,幅度达61.19%;而由7月12日至今,升势加速,一个月不够已飙了28.8%,年率化涨幅达1000%,这样的升势代表什么呢?

对比2000年美国科网股泡沫的最后阶段,由当年1月28日至3月27日,两个月之间纳指100抽高了37.7%,年率化的升幅刚巧也是1000%。金融资产往往都是升得快、跌得速,债市的疯狂已到了非理性的地步,当人人睇住奥地利百年债幅图,上升动力十足,自然会冲入去博一铺,希望有下一个儍瓜接火棒,买债再不是追求稳定回报,而系资本升值。

一旦债市泡沫爆破,债息抽上,对股市的风险同样不少。因为股市之涨,源于债息大跌,例如美股的股息率高于10年期美债息率,对美股投资者而言,息率因素远重要于中美贸易矛盾,此所以美股仍能企在现水平,科技股更是低息环境的受惠者。那么,有什么因素会触发债市泡沫爆破呢?很多时金融泡沫都毋须什么外在因素,只要愿继续入市接火棒的人比沽家少,触发抛售恐慌,爆破就会出现。

人行昨天开出的人民币中间价,虽然是自2008年来首次跌破七算,不过,因定价仍高于市场预期,故被认为属正面讯息,显示中国无意大幅贬值,仍会维持人民币滙率稳定。当然,是稳定下行、横行又或是稳定回升,都要睇美元兑其他货币、特别是欧罗未来的走势,若美元继续走强,人民币温和贬值也理所当然。市场过分以人行的中间价测市,其实意义不大。若美元真的全面转强,老特最后的出气袋仍会是联储局主席鲍威尔,大骂佢唔争气,减息太慢太少,搞到美元太强,影响出口竞争力。老特不断向鲍威尔诈型,查实美元强势,好多时是佢本人的关税政策造成,中美贸易战每次升温,资金便流入美元。

中美贸战到现阶段,中方已开始叹慢板,明知老特心急,随时会犯上不必要之错。老特今次突然对余下3,000亿美元中国货加征10%关税,据报包括财长努钦、贸易代表莱特希泽与白宫经济顾问库德洛皆反对,唯一力挺的是贸易顾问纳瓦罗。《华尔街日报》昨天就以「纳瓦罗衰退?」为题发表社评,内容颇不客气地批评老特的贸易政策,认为自2018年他掀起贸易战以来,商业投资下降,全球经济放缓,滙市波动,但美国的贸易赤字并无改善,社评呼吁特朗普就算未能在总统大选前与中方达成贸易协议,也宜暂时休战,否则美国经济会由放缓变成纳瓦罗式衰退。

作为亲共和党的报章,这篇社评折射出商界对特朗普贸易政策的不满。且看内部压力能否抑制这位任性总统。另有报道称,下周美国贸易代表署将会公布新一轮受10%关税影响的中国货品清单,受影响的美国进口商将可提出豁免加关税的申请,若能有较高比例的货品获宽免,可能反映商界的压力发挥了作用,中美贸易谈判或能返回正轨。(完)

注:以上的评论仅为摘要,并且不代表路透立场。

**如欲提取相关新闻,请在下列代码上按左鼠键两次**

香港报摘/社评/财经评论

中国报摘

台湾报摘

0 : 0
  • narrow-browser-and-phone
  • medium-browser-and-portrait-tablet
  • landscape-tablet
  • medium-wide-browser
  • wide-browser-and-larger
  • medium-browser-and-landscape-tablet
  • medium-wide-browser-and-larger
  • above-phone
  • portrait-tablet-and-above
  • above-portrait-tablet
  • landscape-tablet-and-above
  • landscape-tablet-and-medium-wide-browser
  • portrait-tablet-and-below
  • landscape-tablet-and-below