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港报财经评论:债市疑惑似相识,上回现身海啸前--信报11月6日
2017年11月6日 / 凌晨1点57分 / 19 天前

港报财经评论:债市疑惑似相识,上回现身海啸前--信报11月6日

债市疑惑似相识,上回现身海啸前/ 习广思

上周五美股三大指数在苹果公司领军下,齐齐继续创新高。港股方面,本周腾讯(00700)仍是蓝筹股焦点,旗下阅文集团(00772)周三挂牌,周四轮到其持有主要股权的搜狗在纽约上市。受两宗新股挂牌消息刺激,周初有机会把腾讯股价再推上一层楼。

美国长短债息息差收窄至近十年所未见,是否预示经济步伐将放缓?这成为近期投资界的热门话题。有人认为,欧洲及日本的投资者因当地利率低企,故把资金放到美国买长债,推低长债息率。亦有指另一股外国势力,即贸盈国,把大量贸易盈余回流美国长债市场,导致债息低企,与经济前景关系不大。另一派如「旧债王」格罗斯就警告,美国负债沉重,联储局难以大幅再加短息,否则经济会顶唔顺,孳息曲线偏平正正反映此现象。

经济好,长债息升不上,在联储局前主席格林斯平在位时,连佢老人家都话解唔通。2005年,格林斯平在国会解画时称之为「债市的疑惑」(Bond Conundrum)。情况跟当今形势颇似,低通胀、低债息。

正当格老搲爆头之际,美国的楼市泡沫开始滚到泻,最后爆到变金融海啸。当大家唔明点解债息会咁低,经济好,又无通胀压力时,可能就要提高警觉。目前美国楼市泡沫程度无香港咁夸张,但只要未来通胀无预期中咁低,很多风险资产包括企业债及股市都会有大调整的危机。今年投资市场兴旺,搵钱不难,明年形势将转趋复杂,资产估值涨了不少,自然是位高势危,一有些因素不如预期,波动就会嚟。

投资者选股宜多手准备,不要一味假设低通胀。通胀年代,持实物较能抗通胀,所以组合内逐步加一点商品股也合理。上周本栏讲过油股可追落后,金属股亦可考虑,内地限制产能,国际间近两三年投资新产能较少,供求关系趋健康,股价似乎有些落后,江铜(00358)便是一例。过往在铜价的上升周期,价格升至每吨7000美元附近,江铜股价介乎18至19元,现在只是12至13元,这反映市场对铜价前景较悲观。

美国总统特朗普本周开始访问亚洲的行程,惟他要牵挂的反而是国内的「通俄门」调查。特别检察官米勒上周起诉老特的3名竞选团队成员,虽然表面上罪不及老特,但这位调查老手一口气公布起诉3人,起了敲山震虎的作用。这就如内地负责打虎的中纪委,一般是从虾毛苍蝇打起,当愈来愈多污点证人在手时,便开始摸上老虎屁股。

当米勒调查老特的过去时,老特多年来从未曝光的人脉网络便会现形,今次起诉特朗普前竞选经理马纳福特(Paul Manafort)涉嫌洗黑钱,老特声称在竞选总统前不认识他,但英国《金融时报》就踢爆,早于1979年,老特在师友Roy Cohn介绍下认识马纳福特,老特更早于1980年便聘用马纳福特作说客,游说大西洋城政府开辟一条人工水道供老特的游艇使用。

这位Roy Cohn其实大有来头,是一名律师,当年的客户包括纽约黑手党头目,老特旗下不少发展项目中,也聘用过其中一名头目旗下的建筑公司。在Cohn的引荐下,老特在七十年代就认识传媒大亨梅铎,如今梅铎的传媒王国,在政治上亦全力支持老特。

米勒针对「通俄门」的调查,好戏还在后头,老特的往事及人脉网络将暴露于公众视野,愈查愈多。当政治焦点转咗去老特不为人知的过去,减税方案能否在圣诞节前通过?政治真系好难估。(完)

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