March 22, 2019 / 12:24 AM / a month ago

港报财经评论:债息滑落美元跌,末世风情再出现--信报3月22日

债息滑落美元跌 末世风情再出现/ 习广思

美国联储局主席鲍威尔变得更鸽,加息周期基本已结束,新的投资局面出现,债息落美元跌,或会是今年余下日子的趋势,股市应该有得炒。从1995年与2006年的结束加息后股市的表现,未来一两个月若遇较大回吐,买盈富是最简单的策略。

联储局周四议息后的声明及鲍威尔的言论,显示美国的货币政策又再向鸽方跃进一步,公开市场委员们主流预测今年不加息,未来3年只加一次,看来这个加息周期应该完了。此外,联储局决定5月开始放缓缩表,9月份结束缩表行动。

老鲍(鲍威尔)与同僚似乎开始担心12个月后经济衰退将会来临。是纽约联储银行以其经济推算模式,输入最新数据后计算出12个月后的经济衰退机会率,最新机率升至24.6%。数值看似不高,但观乎过往周期的经验,该指标升越此水平,迈向衰退几乎是不归路。距离衰退可能是几个月至一年半之间,联储局确认停止加息后,市场多会兴奋一段时间,美元疲弱,债息下跌,股市急涨。

过往的周期显示,联储局停止加息后,由2006年7月至2007年10月,恒指升幅达98%;由1995年2月至1997年8月,恒指的升幅达122%。当然也有例外,2000年5月联储局停止加息至2001年1月开始减息,恒指并无甚表现,因为美国科技股爆煲。

这次结束加息的时间,有点末世风情的味道,市场充满了对经济重新启动的期待,结果只是带来更大的资产泡沫,当经济回落,衰退来临,全球的风险资产会走唔甩,股市大跌,资金流向国债及黄金等市场避险。

当然,每个周期的条件都不同,例如今次周期颇多政治风险,包括中美贸易谈判仍悬而未决,美国总统特朗普最新又话要继续维持对中国实施的关税,以确保协议获得落实,令谈判横生枝节。

至于英国脱欧谈判,首相文翠珊尽地一煲,只向欧盟要求延长3个月的限期,旨在迫脱欧派国会议员接受她的方案,角力中难免带来波动,不过,停止加息,候机低吸盈富作为期一年投资,可能会有着数。

腾讯昨天公布季绩,股东应占盈利按季跌了39%,报142亿元人民币,远低于市场预期的175.5亿元。不过,当中包括来了来自腾讯音乐以前向其他机构发股产生的一次性损失,按非通用会计准则的盈利为197亿元,按年升了13%,在转差的经营环境,录得盈利增长总算不错,不过相对于30多倍的市盈率,这个增长率实在不敢恭维了。

腾讯旗下3项主业:游戏业务因去年当局暂停审批新游戏,收入开始出现倒退,去年首季游戏收益为358亿元,之后一直徘徊在300亿附近,去年第四季为302亿元,主要靠旧游戏升级维持生意,今年虽然有多款游戏获批,但多为益智性,可以赚大钱的食鸡游戏则尚未批出,暂时难对游戏业务有太高的期望。

至于去年曾是业绩亮点的网络广告,按季增长也逐步放缓,第二季升32%,第三季放缓至15.1%,第四季进一步放缓至4.8%,按年则增长38%。唯一仍在快速增长的是金融科技与云服务,于第四季的按年升幅仍有72%。

腾讯的问题仍是如何在市场逆境中打好场波。过去十几年,QQ大部分时间都系顺风顺水,政府监管尺度宽松,竞争不大,股市游资充裕,但到今时今日这几个条件已经逆转,腾讯管理层能否打逆境波呢?

QQ在成本控制上一向不太着重,恃着业务可高速增长,成本上十分阔绰,导致毛利率不断下降,由2014年第三季的63%,跌至目前的41.4%,去年第四季营业额升了27.9%,但销售成本则大涨42.5%,毛利率自然急降。虽然早前有报道指主席马化腾指令要削减中层管理层10%,但去年的人手原来由44,796人增加至54,309人。

腾讯管理层应该请啲识悭家的管理人,若果唔系,咁使法,股东所得会愈来愈薄,好景时候烧银纸无问题,落雨天应该要收敛吓,不论是科网或是传统行业,均离不开收入与成本的关系。

腾讯股价在美国开市早段跌了3%,折合357.5港元,较本港收市再跌5.5港元。今年上半年业绩唔似会有很大复苏,其中一个原因是去年同期基数仍较高,虽然估值偏高,但腾讯始终有不少忠实的粉丝,相信回吐5%至10%,便会有买盘支持,笔者也不敢看得太淡。(完)

注:以上的评论仅为摘要,并且不代表路透立场。

**如欲提取相关新闻,请在下列代码上按左鼠键两次**

香港报摘/社评/财经评论

中国报摘

台湾报摘

0 : 0
  • narrow-browser-and-phone
  • medium-browser-and-portrait-tablet
  • landscape-tablet
  • medium-wide-browser
  • wide-browser-and-larger
  • medium-browser-and-landscape-tablet
  • medium-wide-browser-and-larger
  • above-phone
  • portrait-tablet-and-above
  • above-portrait-tablet
  • landscape-tablet-and-above
  • landscape-tablet-and-medium-wide-browser
  • portrait-tablet-and-below
  • landscape-tablet-and-below