January 16, 2018 / 1:39 AM / a month ago

港报财经评论:债转股未愿停步,集资伸手更堪忧--信报1月16日

债转股未愿停步,集资伸手更堪忧/ 习广思

港股终于打破连升纪录,昨天一度由升逾300点变倒跌逾百点,收市仍跌73点,A股高台跳水由升变跌,是触发点之一。正如日前分析,债市资金极速撤退,资金流入股市短期内不易扭转,港股短线隐忧反而在个别股份的配股集资活动方面,尤其内房股伸手活动料陆续有来。

资金昨天有点避险倾向,日圆升至110.5水平,是去年9月以来最强滙率,相信主要是反映美元转弱,欧罗也升至近1.23美元高位。日本央行行长黑田东彦早前重申,决心维持大规模刺激措施,直到稳定实现2%的通胀目标。他称,日本金融体系保持稳定,货币环境非常宽松,央行将保持扩张货币基础的立场,必要时将调整货币政策以维持经济动能来达成物价目标。

黑田东彦发言后,日圆反而升多了,因为发言本身并无新意,与他今年初表示日本尚未摆脱「通缩心态」,基本上意思相近。然而,口里说要宽松,行动上实际上是在收水。日央行本月初披露的资产负债表显示,央行总资产自2012年实行再宽松以来首次缩水,去年12月底持日本国债规模较11月大幅减少2.9万亿日圆,其他资产类别包括房托、ETF等则稍稍增加。

在资产负债表公布后仅一周,日央行公开宣布将削减部分长期限国债的购债规模,10年至25年期及25年期以上国债的购买规模分别减少100亿日圆,到1900亿日圆和800亿日圆,令市场相信日央行正在悄悄退市。

全球债市面对三大央行退场,今年头8个交易日,孳息率为零以下的债券规模缩减约1万亿美元,至7.3万亿美元,为自去年7月以来最低,同时反映经济增长和通胀升温的环境有助全球债市正常化。

随着债市息率向上,通胀预期上扬,央行便有较大空间推行利率正常化。今年是全球央行的退市年,一如2008金融海啸后的几轮QE,全球都未经历过这种金融变化,如果把「缩表」、减买债与利率政策分开来看,则「缩表」与加息一齐来,代表的是金融紧缩打孖上。

「债王」格罗斯(Bill Gross)早前警告,债券熊市已来临,他在Twitter贴文称,美国5年期与10年期国债跌穿25年趋势线,代表熊市已经确认来临。格罗斯认为,去年10年期美债孳息升至2.4厘以上,是熊市来临的讯号。

l数据显示,计算10年期美债孳息与10年期美国通胀保值债券(TIPS)之间息差的平衡通胀率,近期已突破2厘,是9个月来首次,反映市场认为通胀即将达到联储局的2%目标。

芝加哥谘询机构Bianco Research指出,如果通胀是国债收益率涨势背后的原因,有可能改变股市与债市之间的关系。这意味当前资金由债转股,推动股市上升的现象不再,变成利率主导股市走势。

当然,以上推论暂时仍言之尚早,中港股市才刚突破连升纪录,突然又说出现紧缩恐慌,未免说不过去。港股方面,反而更要留意过去几个交易日多家公司公布配股集资。内房股中国金茂(00817)以折让7%价格配股集资33亿元;铝材生产商中国宏桥(01378)传折让10%配售6.5亿股股份,集资约8亿美元。

枫叶教育(01317)及正通汽车(01728)上周已分别配股集资10亿元及17亿元,代表具规模的上市公司认为股价升至一个伸手集资的好价位,这是一般中型股投资者最大风险所在,因为当内线者亦认为股份到价,投资者死守亦未必可以等到股价重见天日,至少要守几个月。

内房股是最高危行业,因为即使卖楼积极套现,也同样要积极投地;此外,内房商发债成本飙升,有现成的股市集资渠道,当然要多加利用。最安全的板块可能是濠赌股,因扩张高峰期已过,只要博彩收入符合预期,过多的游资又会重新入市。 (完)

注:以上的评论仅为摘要,并且不代表路透立场。

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