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港报财经评论:储局鸽派声浪大,加息随时又变卦--信报9月18日
2017年9月18日 / 凌晨1点12分 / 1 个月前

港报财经评论:储局鸽派声浪大,加息随时又变卦--信报9月18日

储局鸽派声浪大,加息随时又变卦/ 习广思

本周金融市场的焦点自然是美国联储局公开市场委员会的议息结果,缩减资产负债表的步伐快或慢,将关乎长债息率的走向,缩得太急会令金融条件(financial condition)收紧,不利经济及通胀前景,联储局成员亦可能在缩表与上调短期利率之间作出一些取舍,例如暂时放缓加息步伐,以降低对长债息率上升的压力。

近期有个别公开市场委员会成员表态不支持再加息。联储局理事Lael Brainard本月初提出对加息宜采取审慎态度,因为通胀仍偏低,过去3年平均通胀为1.5%,2004年至2007年间平均通胀率为2.2%。Brainard承认低通胀可能受一些短期因素驱动,但长期通胀趋势也在下降。

局内另一位鸽派人物Neel Kashkari把话说得更尽,他认为过去18个月的持续加息已对经济造成损害,就业市场、工资增长率、通胀及通胀预期均受到拖累,过早加息不是没有代价。

两人均在议息会上有投票权,鸽派清晰道明立场,本周会议须留意点阵图走向有否改变,该图反映公开市场委员会16位委员对未来息口的预测。上季公布的点阵图,显示委员们对2018年及2019年联邦基金利率预测的分歧十分大,睇吓今次会后的公布,彼此的分歧会否进一步扩大,若是扩大,则市场对加息的预期会进一步降温。

联储局缩表的影响主要集中在长息,所以短息不加,反而可令整条孳息曲线变得较陡斜,这有利银行业盈利,刺激它们进一步放贷,有利经济增长。

上周标普500指数创新高,表现最佳的并非资讯科技股,而是金融板块,升了3.35%,胜过标指的1.63%及资讯科技板块的1.42%。当然,不少美国的银行股仍然处于上落区间,并未如指数般创新高,若要有突破,债息必须持续上扬。

另一个与债息有关的走势,是美滙指数于7、8月间,一度与美国10年期债息脱鈎,两者的相关系数跌至零,甚至是轻微转负,主要反映市场调整对欧罗货币政策的看法。欧洲经济转强,市场开始预期欧央行收水的可能性,但这调节过程看来已完成,美滙指数与10年期美债息的关系开始回复之前的正数,这令联储局本周议息结果更为重要。若联储局的缩表进度比市场预期的进取,则债息有机会进一步上扬,加大美元反弹的力度。

恒指前周跌了1%,上周收复一半失地,升了0.5%,本周若能升破28100点顶部,便有机会重展新升浪。至于连跌3周的国企指数,上周五北韩再发射导弹,受消息拖累,国指一度下试50天线,最后也能安全反弹,收复大片失地。自年初以来,国指于50天线有颇强支持,且看大难不死后,本周能否摆脱弱势。

9月将尽,环球股市仍是有调整无大跌,大家都睇住大阿哥美股,很多股市的相对估值都远低于美股。

市场看好后市的理由,便是相对估值,只要美股不冧,大家都好放心继续疯炒,绝对价值与历史估值的差距,对市场资金而言,暂时可搁在一边,回归中值的传统看法也不管用,大家把资金投向最有动力、最脱离平均值的股份,内房股便是一例。

内房股已炒到远离历史的平均估值水平,内地当局不断加码调控楼市,整体市场销售虽有增长,但持续放缓,入市者只凭一个信念——动力。(完)

注:以上的评论仅为摘要,并且不代表路透立场。

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