July 26, 2018 / 12:42 AM / a month ago

港报财经评论:关税伤兵美股现,低吸博弹宜量力--信报7月26日

关税伤兵美股现 低吸博弹宜量力/ 习广思

在内地一片救市声中,恒指昨天再升258点,收报28,920点,升近6月尾以来的重要阻力位。暂时而言,内地的刺激经济力度与过往比较,只属BB级,提振有限,反而贸易战有机会愈打愈烈,对企业盈利的冲击将陆续浮现,所以投资者入市博反弹,只宜量力而为。

本周是美股业绩高峰期,标普500指数中有逾三成企业公布季绩,对后市有很大启示。市场对企业业绩抱颇大期望,大型科技股如微软、Google母公司Alphabet业绩均超越市场预期,大型银行股已全部派发成绩表,普遍胜过预期。

Alphabet季绩靓靓,纳指周二高开,惟升了半小时后从高位滑落,收市微跌。大型科技股收场时普遍仍录得升幅,却较高位收窄了不少,Alphabet最多升6%,收市时只升3.9%。美国科网股的隐忧是全球资金集中在几只龙头身上,还有谁要大幅增持呢?此外,科网股的估值已反映了秀丽的盈利前景,减持并转投一些估值较低廉的传统行业板块,亦是十分正常的部署。

美国通用汽车(GM)上季业绩胜预期,但下调全年盈利指引近一成,执笔时股价在电子交易时段急挫近6%。通用汽车解释,下调盈测是因为进口的钢铁及铝材均加征了关税,导致全年物料成本急涨近10亿美元。通用汽车成了贸易战下一员伤兵。

尽管通用汽车并非道指成分股,市场却随即联想到波音飞机需要大量铝材,拖累道指在电子交易时段跌了近百点。此外,著名家电生产商惠而浦也受累钢铝关税令成本大涨,股价周二下泻14.5%。从通用汽车及惠而浦的惨况可见,倘若老特再扩大贸易战战线,企业盈利势遭受严重打击,恐怕股市都唔使再玩矣。

本港时间今日凌晨时分,老特会喺白宫与欧盟委员会主席容克会面,就贸易问题讲数。老特曾经把容克形容为「暴力杀手」(Brutal Killer),可见容克的谈判手段十分辛辣,两人就贸易战正面交锋,老特难占上风。最近老特访欧已大言不惭,既批评德国建油气管连接俄罗斯,又闹北约军费承担唔够,称欧盟为敌人,仲鼓励英国应该硬脱欧。总之,唯恐欧盟唔快啲散。今次「杀手」到白宫,睇嚟老特要严阵以待。

根据美国新闻网站Politico报道,容克今次访美带来两个方案,一是提出多方协议,邀请日本、南韩等汽车生产大国一起商讨汽车进口零关税的安排;另一方案是欧美双边的有限制度自由贸易协议,主要集中在工业产品。然而,这与老特多次提出欧美应该完全撤去关税及补贴的想法相去甚远,双方谂法大缆都扯唔埋。

欧盟有咁多个成员国,现行关税与补贴政策背后有其政治理由,要各成员国通过,难度甚大,一提上议程讨论,随时引发欧盟内部分裂,这可能是老特最终的目的。

近两天股市有番啲起色,大家都寄望内地开始放水,一切皆好。今次人民银行以中期借贷便利(MLF)方式向银行放水,但力度很难与2014年11月至翌年11月6次减息相提并论。今次经济环境较上次为佳,放水主要由于一些借贷过度的企业前一阶段影子银行的集资渠道收得紧,出现周转不灵,恐会有较大规模违约,故政策由去杠杆改为稳杠杆。放水的结果只是吊住这些民企的命,以免同一时间出现大面积违约事件。

至于加快基建设施项目应对贸易战对经济的负面影响,也只是把原有的计划加快上马。2015年内地大力度放水,减息兼降准期间,期铜仍跌个不休,至2016年才止跌回升,可见政策效应需要时间发酵。所以,买基建股唔使见股价升咗10%就飞身扑入去。总之一句,今次中央出招力度远不及2015年,更遑论与金融海啸后的4万亿元人民币投资计划相比。

日圆本周忽然转强,原因是市场预期日本央行下周议息可能会改变现行货币政策,点变就无人说得准。不过,最核心的问题是以2%为通胀目标,对日本而言,是否不切实际呢?

日本最新核心通胀率为零,这是经历5年宽松货币政策后的成果。自1997年后,日本核心通胀率绝大部分时间都低于1%,追求2%的目标是否缘木求鱼呢?人口不断老化,总需求萎缩,这可能是日本通胀升不起的结构性因素。不断印银纸未必有大效用,人为地压低息率,银行赚不到应有的回报,放贷意欲更低,反而妨碍了货币政策的传导。从可见,日本地区银行的盈利,自金融海啸谷底反弹后只是横行,增长欠奉,净利息收入一直下滑,反映贷款利润率愈来愈低,这长期对银行业发展十分不利。搞咗放水咁多年,日央行行长黑田东彦可能都要自省一下,维持现行政策会否愈搞愈差。(完)

注:以上的评论仅为摘要,并且不代表路透立场。

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