January 18, 2019 / 12:25 AM / a month ago

港报财经评论:内地放水成瘾,股楼虚不受补--信报1月18日

内地放水成瘾,股楼虚不受补/ 习广思

美股周三再升,恒指昨天曾升穿27000点,惟最终倒跌收场,全日跌146点,回吐压力渐现。中港地产股走势均差过指数表现,美元回复升势是一个因素,港元不经不觉回到7.8439,重返去年10月底的低位,美元若进一步转强,联滙弱方兑换保证会再受冲击,资金撤离港元,升幅已大的地产股调整压力将增加。

另一边厢,大型内房股早市股价回落,午后小型内房商佳源国际(02768)股价跌了八成,触发一场细价股股灾,昨天头五大跌幅股份,股价均跌超过五成。市场一度有传闻指佳源无力偿还3.5亿美元的到期债券,一众内房股跌势加剧,但公司于收市后否认,强调已如数清还债务。不过,一天之内公司市值蒸发了260亿元,这样巨大的跌幅,睇嚟都系有人被斩仓。内地大举放水,果然十分之定向,内房股未受“祝福”。

环球几大央行中,以人民银行近期动作最多,资产规模回复扩张状态。自2015年中国经济增长放缓后,2016年至2017年人行大幅放水,资产负债表膨胀,去年进行去杠杆,资产负债表一度收缩,现时又再次扩张,规模更已超越欧央行。内地两三年就要揼水救经济,这个游戏还可玩几多次呢?反映一味追求增长,没有认真处理好经济结构的种种问题,6%以上的经济增长可能是一个不可能实现的目标,只能不断以放松货币政策来搭够,经济的整体债务不断增加,风险不断累积。

一个正常的经济体运作不可能永远没有衰退,透过衰退汰弱留强,经济才得浴火重生。不断放水虽然有利资产价格,解决眼前危机,制造短暂繁荣,长远而言手尾更长。

可是,中国政治体制不容许经济衰退及失业率大幅上升,一有危机,政府就出手救急,忙于打各种“补药”,股市、楼市上扬;当政府退出,下行周期很快又会出现,周而复始。

四大央行之中,以美国联储局最醒,一见经济可持续增长后,便开始加息收水,当其他央妈仍在水中央时,储局的资产表已不断收缩,为下一个经济下行周期储备政策弹药,明年或后年美国有机会进入衰退,届时美国面对的风险会比中国、日本、欧洲为小,因为有更大的政策空间。

不少评论预测今年是弱美元的年头,但1月至今未见此情况。美滙指数内最重磅的货币欧罗,兑美元的走势仍然十分疲弱,反弹过后再下沉,若跌穿去年8月以来的底部(1.12至1.14之间),美元升势将无可置疑。

在经济下行周期,欧洲的政治环境更为复杂,欧盟有27个成员国,人多口杂,很难一条心,英国想脱离,惟好似入咗黑社会,易入难走,除非放低手手脚脚。英国不少议员和政党仲讲无协议下脱欧并非选项,若一早摆出一副跪低的姿态,点同黑社会大佬讲数呀?文姨脑筋较为清醒,早料到若放弃此王牌,与欧盟的谈判根本唔使谈,等于选择乖乖地留喺“社团”。

英国现时只有两个选择,一是不脱欧,二是摆出一副宁取硬脱欧的决心,等欧盟开出新条件,谈判必须先死而后生,未打就先话唔想打,结果必输。中美贸易谈判若非美股大跌,美国总统特朗普点会打电话畀习大大,约佢去年12月头食牛扒,开展和谈。英国人若立意要脱欧,就要不惜代价,否则金融市场仍有得震。

近期本港上市手机供应链股随大市反弹了不少,然而行业坏消息不绝于耳。晶片厂台积电昨天公布今年首季营收将介乎73亿美元至74亿美元间,低于市场预期的81亿美元,分别按年跌21.9%至22.9%,毛利率将收窄3.7个百分点,因供应链库存较多,流动通讯设备的季节因素及宏观经济环境转弱等,令厂房使用率较低。

台积电首两大客户为苹果及华为,可见手机市场处于全面放缓阶段,台积电预期供应链的库存调整要到明年中才回复正常。以此推算,手机供应链股未来一两季只有反弹难有升势。(完)

注:以上的评论仅为摘要,并且不代表路透立场。

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