July 18, 2018 / 1:14 AM / a month ago

港报财经评论:内地股债有钱也不买,到东盟国家抢砖头--信报7月18日

内地股债冇人吼 踩过东盟抢砖头/ 习广思

港股恒指昨天再跌逾300点,环顾区内股市,仍是表现最差的市场,日本、新加坡、马来西亚及印度股市皆录得升幅,香港明显又是被中国拖累。内地资金链断裂情况愈来愈显著,网贷平台相继倒闭、地方债陆续爆出问题,以内地的金融乱象,要去杠杆必然会牵出大量隐患。由于违约、突然停业和资金冻结等方面报道引起的不安,根据网贷之家的数据,继6月份80家网贷平台停业或提款困难后,过去两周中国又增加了至少57家停业及问题平台。

中国的P2P产业规模位居全球之首,也是中国庞大影子银行体系中风险最大、监管最少的,政府的打击行动过去两年已经对P2P平台构成了压力,在中国信贷市场收紧,银保监会发出风险提示慎防被骗之后,行业最近几个月面临了更大的压力。

中国的P2P平台拥有大约5,000万注册用户,未偿还贷款1.3万亿元人民币,其中大多是短期贷款。通常情况下,储户必须等到平台提供的贷款到期后才能收回资金。但现在已有人试图通过将权益折价出售,或到平台办公室要求还款的办法提前退出。

P2P平台钱爸爸上周宣布停业时提到的一个原因是「投资者恐慌情绪蔓延」。零钱罐上周也宣布暂停营运,因有投资者在网上反映本金利息不到账,引发了大量提款请求。该平台约22万投资者被欠资金约50亿元人民币。内地政府去年12月出台了网络小贷专项整治方案,上海官员提出了160个领域的整改要求,例如利率过高,挪用资金和夸大回报数字等。在中国最大的P2P贷款机构中,在美上市的拍拍贷和宜人贷今年股价分别下跌39%和53%,信而富今年累计跌幅达到68%。

其他影子银行也陆续出现违约,年初至今已有至少28只企业债券出现违约,昨日又爆多两宗令境内违约增至逾320亿元人民币,至于融资产品也接连传出违约消息,继上月一款以内蒙古科尔沁城市建设投资公司的融资产品传出违约后,本月又传出贵州一项棚改项目贷款出现逾期偿还本金及利息。

这是近年第一次听闻棚改融资产品出事,亦意味棚改贷款收紧是确有其事,不是市场传闻。内地券商估计,棚改贷款的发放将会收紧,料棚改对地产销售的推动作用将在未来3年逐渐减弱。

地产债务方面,海通证券指出,今年初至6月中,相关债券总偿还量高达1,058亿元人民币,已超过去年全年之699亿元人民币,并预计2018至2021年地产债券偿还压力分别达3,720亿元、4,264亿元、4,467亿元及4,971亿元人民币,预计今年内仍需偿还2662亿元人民币的地产债,下半年偿付压力上升。之前提过,内房要发美元债已经要支付天价利息,而且新债券不少一出即跌价,令投资者更不愿意买入这类高息债,令内房商发债融资更为困难。一些高杠杆内房的高负债也的确惊人,中国恒大股本负债比率达638%、融创中国达501%,富力地产达到231%、雅居乐是169%。中国恒大昨收报20.55港元,跌1.2%;富力地产收报14.32港元,挫2.3%。

上周公布的社会融资规模大减,何以造成如此大的股市沽压?正是因为内地个人和企业唔知要几多个盖去冚几多个煲,若果不能以债养债,一环扣一环造成连锁式资金链断裂。

内地股市持续低迷、人民币滙率下跌、信托债市违约频发,一连串不确定因素,加剧了城市中产对于资产保值的焦虑。经历了2008年和2015年股灾,又经历过北京楼市近10年的大涨,结果内地人依然是有钱也不会买股买债,仍是买砖头,而且走到附近的东盟国家。

根据房地产谘询公司高力国际数据,2017年中国投资者在海外的房地产投资总额约2,570亿元人民币,这个数字相当于柬埔寨同年GDP总量的1.8倍,创下了历史新高。其中,亚洲房地产市场投资金额增长尤其显著,按年攀升34%。

由于人口老龄化加剧,中国和日本等经济体都面临劳动人口萎缩的问题。然而,野村评估数据,东南亚国家的适龄劳动人口直到2020年都将保持增长。东南亚地区人口急速膨胀、城市化进程加速、财富不断增长,将推动对于住房、交通、增值产品和服务的强劲需求。

近年到东盟国家买楼的中国人等于押宝下一个中国,在这里彷佛回到房价疯涨前的北京、上海,充满想像空间,也炒贵了当地楼市,令当地人难以负担当地楼价。内地资金炒贵附近楼市,港人感受至深。(完)

注:以上的评论仅为摘要,并且不代表路透立场。

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