April 1, 2019 / 12:37 AM / 24 days ago

港报财经评论:内地闪现复苏,盲高追易摸顶--信报4月1日

内地闪现复苏,盲高追易摸顶/ 习广思

好友上周稳守突击,终于博到内地的制造业采购经理指数(PMI)重上景气区,表现胜预期,今日亚洲及欧美均有PMI数据公布,预料亦会像中国般有反弹,中国人的春节假期是一个重要的季节性因素。数据好,港股好友上周在大跌市的部署应该有不俗的短期回报。讽刺的是,美国债市刚发出经济衰退讯号,环球股市只作短暂调整后又升过,果然系末世风情。不过,经首季大升后,股价普遍回到高位,第二季入市应讲求下跌空间的保障,过于急进可能会摸了个短期顶部。

内地制造业PMI上月反弹上景气区,由2月份的49.2重返50.5的荣枯分界线之上,虽然说主要因素是农历新年后工厂复工,由生产因素推动指数攀升,过往的3月份亦见此现象,不过,今次表现较预期为佳,升幅亦是7年来最劲,所以,某程度也为市场带来对复苏的期望。

2016年3月份制造业PMI也曾大幅反弹,由2月的49上升至50.2,其后四个月在50附近徘徊,及至8月冲上50.4,才确认经济周期上行。这段反覆期间,中港股市只是较为横行,未见大幅回吐,反而踏入夏季重展新升浪。今次虽说3月份的数据有季节性因素,但内地的经济刺激政策刚开始落实,国务院总理李克强已预告本月开始减增值税,下月则降社保费率,经济反弹会有一定的动力。PMI数据显示,出口虽然有改善,反弹力度仍是较弱,3月份的出口订单指数为47.1,远低于50景气临界点,可见外围需求仍较弱,投资还是立足于内需为主。

美股周五再升,标普500指数全周计涨了1.2%,3月份每周的走势虽然梅花间竹,周升周跌,但全个月仍累升1.79%;细价股指数罗素2000及道琼斯运输股指数3月份则分别跌了2.27%及0.57%,牛气并不全面。基本面上,券商首季调降标普500指数成分股的每股盈利预测,根据FactSet的统计,一季下来,分析员对盈利的下调幅度总计为7.2%,为2016年首季度以来最大(当年下调幅度达9.8%),不过,股市通常走快过基本面,2016年首季正好是标指见底重展大升浪时。盈测下降幅度往往令真实的盈利较易达标或是超标,届时股市又有借继续炒上去。

至于中港股市比较,今年A股市场会比恒指前景较可取,一来阿爷一定要稳住大局,更重要的是香港的楼市表面风光,但背后隐藏巨大风险,银行体系结余在3月份已减少了逾221亿元,令结余在周二跌至542.11亿元。结余缩减了几年,港元一直也没有跟随美国加息,塘里的水有一两千亿元,走了一两百亿元影响不大;但当结余跌到一两百亿元,一旦资金继续大规模撤出,究竟是否会继续风平浪静,还是香港要追加利率?若是后者,自用买家供楼负担自然增加,投资者条数也要再计过。

投资市场不怕一万,最怕万一,本港楼市泡沫严重,睇怕都冇乜人会反对,一旦爆破,首当其冲的会是地产及银行业。相比之下,内地A股不算得上泡沫,经过两年去杠杆,企业杠杆稳定下来,加上减税降费,企业手头的现金会较前松动,宏观风险比本港为低。此外,A股的股份种类较本港多,一个行业内,上中下游的子行业股份齐全,科技股也较多样化,不少股份跟历史高位仍有一大段距离,港股而言,除了腾讯(00700)外,中资金融股所占的市值比重甚大,未够A股多元化。当然,A股市场满布老千股,应选择历史较悠久、有往绩依据的企业。(完)

注:以上的评论仅为摘要,并且不代表路透立场。

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