March 17, 2020 / 12:10 AM / 18 days ago

港报财经评论:减息掀资产洗牌,未解流动性紧绌--信报3月17日

减息掀资产洗牌,未解流动性紧绌/ 习广思

美国联储局周一突宣布减息一厘,并重启规模达7,000亿美元的量化宽松,一次过晒冷式推出宽松政策,市场并不是鼓掌庆祝,反而更加惊恐。这次咁大手笔减息印银纸,是出于政策需要,还是总统特朗普的需要?如是前者,是否代表当局发现了更重大的隐藏风险?

吓惊市场的另一原因,是联储局提前宣布减息买债,不多等两日而且减至零息后表明无意实施负利率,即是所有工具尽出,若救不了股市,还有什么板斧?不留两手后续工具,意味股市沽家再无顾忌,不怕被挟空仓,如此应对股市下跌,并不明智。

大家都知道,联储局作为全球最重要央行,早已被特朗普政府绑架而失去独立性,然而股市有升有跌,以个人政治需要而随意动用所有工具救股市,会令市场失去对美元、利率的定价能力,弄巧反拙。

一个刚刚运行了11年的大牛市,才于上月触及历史高位,面对全球空前疫症、经济活动陷入停顿,股价下跌才是合理,而且企业盈利必定倒退,顺应市场力量,由股价与盈利预测下调去告诉大家何时入市,而不是过多的干预,制造反市场力量。

联储局的突发行动,势又令全球资产市场大洗牌。周一晚有几点值得留意,其一是减息放水后,债市是不是仍欠缺流动性,高净值客户是不是仍要斩仓补孖展。

参考2008年金融海啸历史,雷曼兄弟于9月中宣布破产,早于7月投资者便已开始沽金套现,到雷曼爆煲后,金价稍一回升又再捱沽,代表市场流动性困乏,最具变现能力的黄金成了金融市场的提款机。

当年的金融去杠杆,以及股债流动性不足,今日恍似重现,本周要更留意金价走势,去评估流动性枯竭情况。

另外,当利率降至零,传统基金与对冲基金都要动大手术,因经济逆转,已过度挤拥、估值偏高的科技股将要被沽售,“换马”至收息工具、REITs与公用股等。由于近年美股屡创新高,FAANG的推动力居首,这些板块轮换,将加速股市指数尤其纳指下跌。

低息环境下,对银行股也异常不利。自欧债危机以来,欧洲银行股几乎无力上升,因低息及负利率令银行业无利可图,过去10年来欧洲Stoxx银行业股份已经大幅跑输美国标普金融股指数。如今美国正跟随欧洲以零息救经济,意味美国的银行股将要追回欧洲金融股表现。

科技、银行股因板块轮动,势必有新一轮价值重估,这随时加剧了股市指数跌幅。这正正令联储局及白宫欲以减息来救股市,可惜适得其反。“唔减仲好!”可能才是真正的市场声音。

今次巨熊来袭,从一开始就是与老特用吹大股市泡沫去制造政绩有关,而且过去几年老特用非一般贸易手段去逼迫其他国家以谋取利益,早已令好多国家睇唔顺眼,今次沙地阿拉伯、俄罗斯乘乱增产推低油市,是否有心靠害,路人皆见。

金融市场乱局一场,本已从疫情中慢慢恢复过来的中港股市亦无法幸免,恒指再跌近千点,沪深300指数跌逾4%。

疫灾之下资产市场再无乐土,保守投资者应暂时同股市保持距离,抗拒诱惑,特别是最多人讲,股息率去到9厘的滙控,以目前环球股市跌速,高息都保唔住财富损失。

美国开始用减少人群接触与高规格隔离政策抗疫,走出正确的一步,但英国、瑞典用另类方式佛系抗疫,结果又令病毒继续传播,为市场注入负能量。(完)

注:以上的评论仅为摘要,并且不代表路透立场。

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