July 22, 2019 / 12:25 AM / 5 months ago

港报财经评论:减息潮杀到欧洲,市场拥挤难投资--信报7月22日

减息潮杀到欧洲,市场拥挤难投资/ 习广思

联储局第三号人物、纽约联储银行总裁威廉斯(John Williams)上周四的发言引发市场一轮波动之后,交易员回归理性,月底减息25点子重新成为主流估计。今次“摆乌龙”,示范了股市在低利率及减息周期,对任何放水相关消息都反应激烈,也意味风险资产可能被过度配置。

这位联储局官员对利率政策的言论,触发投资者一度大幅增加对月底减息半厘的押注,不过,纽约联储银行几小时后发表声明,强调演讲是学术性质,而非探讨即将发生的潜在政策行动,相关押注随即收缩,上周五,黄金、外币以至股市都回吐了此前过度的升幅。

美国银行研究报告认为,这是一次“沟通的失误”,月底减息幅度料只会有25点子。该行更加相信,联邦公开市场委员会其实并不希望市场有减息50个点子的预期,希望回归到25点子的基准。换句话说,威廉斯无意中误导了市场。

今次乌龙事件即被美国总统特朗普拿来抽水,其推特说更喜欢威廉斯的第一次发言,认为他的第一个说法是100%正确的,因为联储局之前加息太快也太早了,当局还必须停止疯狂的量化紧缩。

联储局最鸽派成员之一、美国圣路易斯联储银行总裁布拉德(James Bullard)随后也发言支持联储局在本月底减息25点子。他表示,不认为有必要采取激进的宽松政策,指宽松周期对于现在情况而言有点过头了。

联储局本月减息势在必行,下一焦点将轮到欧洲央行。据外电报道,欧洲央行消息人士表示,欧洲央行行长德拉吉计划在11月前重启公债购买计划,以支持脆弱的欧罗区经济。德拉吉希望此举将鼓励企业加大投资,鼓励消费者增加消费。

消息人士还表示,欧央行正考虑提高银行把现金存放在央行的成本,以增加银行放贷,并可能在9月就此问题作出决定。欧洲央行管理委员会委员维斯科上周表示,如果欧罗区经济不加速,欧洲央行将需要采取进一步扩张性措施。

荷兰合作银行认为,最近几周欧央行已发出讯号,表明有可能重启宽松政策,减息将是首选工具,进一步减息的同时,可能还会出台某种形式的分级存款利率机制,以确保这些减息措施对实体经济产生预期效果。该行认为,欧央行需要将大量超额准备金从负存款利率中豁免,以充分减轻零息以至负息对银行业带来的额外成本,同时必须仔细研究任何分级制度的确切设计,既要结合其他政策工具,也要考虑对欧罗区各类银行的分配影响。

欧洲的情况远比其他减息中的国家复杂,债券基金巨头PIMCO早于3年前就批死欧洲没有能力退出量宽,而在退出之前,就已先要重启量宽,意味要退出有如毒瘾般的印钞游戏,将是遥遥无期。

PIMCO的理据很简单,欧盟由众多不同经济实力的国家组成,特别是一些财政实力较差的如意大利,由于债务占GDP长期高企130%以上,这些债务高企的国家一旦退出超宽松货币政策,国债孳息就会急升,债息升进一步打击这些国家财政,进而令其盈余不能达到欧盟标准,从而影响到欧罗稳定性。

环球央行轮流放水看来势所难免,现金将是最差的资产配置,但在经济失速情况下,却要逼人投资,造成很多资产都有变得“拥挤”之嫌,香港楼市是其一,以租金回报计,中、大型单位低至1.8厘,还未计差饷及管理费开支;股票是其二,曾经的高息股领展(00823)现在息率回报已降至2.7厘;美股更差,标普500指数成分股平均12个月息率是1.9厘,纳指成分股是1.09厘。

港铁(00066)股价不足9个月升了近50%,某程度上也是多得低息预期。同是运输股,国泰航空(00293)有冇得谂?国泰上周五深夜公布,已完成收购香港快运航空100%股权,通告指收购令国泰的业务涵盖更广,势成该公司新增长动力来源。

国泰收购快运,是继港龙航空后,再把本港航空公司收入囊中,有分析指出,三个航空品牌已占本港航空市场逾85%市占率,国泰势进一步巩固垄断地位。香港快运主打廉价机票,尤其众多独特的日本航线,让消费者享受廉价旅游,收归国泰后,香港快运竞争压力降低实属合理推测,即使不加价,减价、优惠的空间亦已很少了。管理层谓收购后集团运力将会倍增,看来国泰很快会被券商重新估值。(完)

注:以上的评论仅为摘要,并且不代表路透立场。

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