September 28, 2018 / 3:39 AM / 18 days ago

港报财经评论:加息潮已至,港股向下行--经济日报9月28日

加息潮已至,港股向下行/ 林瑞芬

美国如期加息0.25厘,香港金管局即上调贴现窗利率0.25厘至2.5%,随后商业银行上调贷款利率,标志本港也正式进入加息周期。

引述金管局总裁陈德霖表示,目前本港一个月拆息已经自去年低位上升1.8厘至目前的2.2厘,近期亦见银行陆续上调定期存款利率。随着拆息与定期存款利息上调,银行资金成本上升,预期银行将成本压力转嫁到贷款人士。

结果,滙丰银行公布,由本星期五起,上调最优惠利率12.5点子,由5%调升至5.125%。同时,滙丰上调港元储蓄存款户口利率12.4点子,由0.001%调升至0.125%。香港在低息期近十年,对加息0.125厘之感受或微不足道。不过,就不宜过分看低这微不足道0.125厘的起步发酵点,这对股市构成更大压力。有股民或不禁疑问,美国自2015年以来已加息八次,又不见美股跌,美股之仍高企,主要在企业利润有企业回购及减税支持仍在,而美国经济亦在增长。据美联储局最新预测,2018年美国国内生产总值GDP增长为3.1%,较对上一次6月时预测调升0.3个百分点。至于2019年则调升0.1个百分点,增长百分之2.5%。

相反,内地经济在近年大力去杠杆情况下,在走下坡期,今年第一季GDP按年增长6.8%,第二季则录得6.7%的增长率,在中、美贸易战趋白热化下,内地经济往后的增速放缓压力更大。企业似乎开始感受压力,据国家统计局公布,今年首八个月,全国规模以上工业企业实现利润总额4.42万亿元(人民币.下同),按年增长16.2%,增速比1至7月份放缓0.9个百分点。单计8月份,规模以上工业企业实现利润总额5,196.9亿元,按年增长9.2%,增速比7月份放缓7个百分点。

在内地经济压力大增,叠加美国处加息周期时,对港股的影响确每每可见。如1994年一次,恒生指数从12000点下降到7000点,跌幅将近42%。中间1994年7、8月份曾有过19%的反弹,但并没有改变中期整体下跌的趋势。细心研究,当其时,美国正处于新一轮加息周期,从1994年2月到1995年2月,美联储将基准利率从3%提高到了6%,香港12个月定期存款利率从3.75%上调至7.70%。而同时,内地GDP增速与香港GDP增速均出现了明显下滑。由此结论,本港加息周期若叠加对内地及本港经济未来前景的不确定,很大机会令港股中期持续受压。现况内地经济看不到有大增长动力,情况确与1994年有点似。

今年内计,美息尚有加息0.25厘之可能,明年就话会加多3次,本港最优惠利率已开始上升周期,那启示未来美息若加,香港也有机会跟随。当然,是否美国每加一次,香港就跟加一次,这要视乎本港银行留存款的能力。惟假设2019年底前,美息尚有四次加息,每次0.25厘,累计1厘,香港不跟足,跟一半,0.5厘的利息负担也是逃不了。而大摩就估会跟足的话,上调最优惠利率1厘。

总括而言,对港股的中期趋势仍然不大乐观。见附周綫图,资金自今年逐步外流后,港股的中期趋势早在年初转弱,失守30周平均綫29323,目前恒指低企于下,短期的超卖反弹始终不足以消除再破底之压力。短期之反弹阻力区两个关键,一是27800至28000,一是28500至28600左右。以黄金比率计算,恒指自2016年低位18278至2018年触顶33484累计升幅15,206点,月内已低见26219,已曾回吐超过升幅的0.382倍,后市若反覆再破底26219,回落为升幅一半的话,后市反覆回落至25881,不为意外。

港股投资策略上,息率敏感股份继续要避开,能给予4厘或以上预测息率的股份才能够增安全网。(完)

注:以上的评论仅为摘要,并且不代表路透立场。

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