February 13, 2018 / 1:31 AM / 13 days ago

港报财经评论:加息缩表当冇到,资产泡沫濒爆破--信报2月13日

加息缩表当冇到,资产泡沫濒爆破/ 习广思

港股昨天承接上周五美股升势,最多升近300点,但收市倒跌47点,在A股仍有逾1%升幅的情况下,港股表现令很多人失望,亦反映1月的股市荣景风光不再。

今年1月的升市令好多人冲昏头脑,正如日前有专栏引述一名XIV交易员说,3年间资产由5万美元增至400万美元,使人变得傲慢和愚蠢。笔者粗略翻查过去一个月的楼评、股评与分析员报告,发现对股市和楼市评论极度乐观的标题内容占去八成,提出要小心风险的却少之又少。

可能是评论员也要迎合市场口味,见升说看好后市,文章就较受欢迎吧。经细心分析,美股早于去年12月左右就已为加息作出预备,观乎由美国主要地产股构成的REITs指数,不论是MSCI美国REITs指数,抑或其他美国REITs ETF,都在去年底前已经见顶。如果以今年初为起步点,道指及标指截至上周五分别跌去2.9%和3.5%,期内纳指跌幅更小,仅2.7%,同期美国金融股指数ETF(XLF)只跌了1.3%,算是大幅跑赢大市,也反映了部分加息预期。

至于MSCI美国REITs指数RMZ,期内跌幅达10%,个别ETF如Vanguard Real Estate ETF,期内由83跌至74,跌幅近11%,这某程度反映美国10年期债息开始急升,由于美国的房贷利率是根据长债息率订定,美国长债息持续上升,是对房地产泡沫的一个预警。

不过,美国楼市在去年12月至今年1月底期间,其实是跟随美股向上多于跟随REITs下跌,主要反映股市繁荣之下,资产泡沫继续吹起,但这情况在2月开始应该逆转。

事实上,1月股市升势有点强行抽升,去年底预警的缩减资产负债表在今年1月正式执行,连同加息,都是实实在在地向市场抽走游资。今年1月开始,缩表的幅度每季度增加100亿美元(国债、MBS),还要叠加加息,对已经吹起这么多年的资产泡沫真的没有影响?

联储局从2014年1月逐步削减QE购债规模,并于同年11月完全停止购债,但联储局仍持续把到期证券本金再投入市场。该局去年第四季展开缩表,意味将开始释出金融危机后所购进资产,代表宽松资金时代宣告终结。

按照联储局预告缩表规划,去年第四季初试啼声缩表上限设定为每月100亿美元,缩减资产涵盖美国公债(上限60亿美元)及抵押担保证券(上限40亿美元)。随后每3个月提高缩表上限1次,逐渐加快缩表步伐,直到美国公债和抵押担保证券每月缩减额各达300亿美元及200亿美元为止。

这代表联储局到2018年10月每月缩表规模就会达500亿美元,资产负债表规模两年内缩减达1万亿美元。堪萨斯联邦储备银行去年5月发布研究报告指出,若联储局缩表幅度达到6750亿美元,相当于加息一厘,这代表2018年至2019年由缩表带来的加息效应接近两厘。

高盛估计,联储局今年、明年将各加息4次,即是说到2019年中后期,缩表与加息同步运作的影响高达4厘,这是2008年第一轮QE以来的直接反向操作,由于是前所未有,对多年来的金融泡沫有什么影响,大概估计得到。

现在有一些评论还在说香港楼市可以继续上升、今年股市还可升多三成,恒指见4万点的所谓最后升浪,笔者并不理解理由何在。既然近10年来的资产升市是由QE而来,为什么QE撤走之后,资产泡沫还可以继续吹大。

经过1月的升市,大概很多专家都变得傲慢和愚蠢,但是手握血汗金钱的读者,不宜将金钱视作赌博游戏,物业投资更是涉及一生财政的决定,2018年极有可能是全球资产泡沫开始爆破的一年,问题是爆得快定慢而已。(完)

注:以上的评论仅为摘要,并且不代表路透立场。

**如欲提取相关新闻,请在下列代码上按左鼠键两次**

香港报摘/社评/财经评论

中国报摘

台湾报摘

0 : 0
  • narrow-browser-and-phone
  • medium-browser-and-portrait-tablet
  • landscape-tablet
  • medium-wide-browser
  • wide-browser-and-larger
  • medium-browser-and-landscape-tablet
  • medium-wide-browser-and-larger
  • above-phone
  • portrait-tablet-and-above
  • above-portrait-tablet
  • landscape-tablet-and-above
  • landscape-tablet-and-medium-wide-browser
  • portrait-tablet-and-below
  • landscape-tablet-and-below