December 31, 2018 / 12:25 AM / 18 days ago

港报财经评论:华府出“三宝”,逆境添烦恼--信报12月31日

华府出「三宝」 逆境添烦恼/ 习广思

美股经历近期罕见的波动,交易员称为疯狂的一周,究竟何以股市会波动至此,大家不妨回想1月底2月初的那一场大跌市,都是程式交易盘所致。科技发达,连股市交易都变得人工智能化,也不知是好是坏,来年更多政经突变,股市波动或变成常态。

美股这一波大跌浪,实际始于12月19日的联储局会议之后,当晚先升后跌,收市急插351点,此后3个交易日,配合美国总统特朗普在Twitter「追骂」联储局主席鲍威尔、财长努钦电联华尔街银行家搞出大头佛,道指分别再泻464点、414点及653点。

到了「拆礼物日」,美股略为高开后一度转跌,中段升了数百点,到收市前一小时,更将道指推升多500点,录得1,086点的惊人升幅。上周四同样疯狂,道指到收市前一小时多仍跌约600点,收市竟倒升260点,假如唔睇到尾,会错过很多精采场面。

今年2月5日,道指也曾出现闪崩场面,20分钟内跌了700点之多,近日的一小时500点、个半钟800点,何尝不是程式及智能演算法交易ALGO Trading所致?

据MarketWatch报道,程式交易是指电脑软件依据复杂演算法和公式进行买卖,下单过程毋须人手参与。程式交易的可怕之处在于速度极快,眨眼之间,交易就已经完成,根本来不及阻止。

机器速度极快,早已占据市场大半江山。B. Riley FBR首席市场策略师Art Hogan估计,一般交易日中,50%至60%交易来自机器,如果市场激烈动荡,更有90%交易来自机器。

早于去年底,美国资本市场的结构已出现重大改变,透过程式买卖的高频交易,占美股每日成交量已高达60%,远高于2000年前的10%。另外,被动式管理基金在过去10年内,每年平均增长逾20%;因此,一旦市场恐慌性赎回,股票有被迫卖出的压力,造成股价快速修正。

电脑程式不带感情、冷血执行买卖,人类交易员及散户速度跟不上,只能眼巴巴看着股市大跌,然后陷入恐慌,最后抛售离场,结果会进一步放大沽压,引发恶性循环,带动更多程式执行卖单,酿成更惨重的跌市。12月24日的大跌市,遇上成交偏淡及机械化程式主导,或加速了跌势。经上周的反弹,标普500指数刚好升抵0.382反弹阻力,且看电脑未来会如何演算。

当然,美股跌市三大重要人物仍是鲍威尔、特朗普及努钦。鲍威尔是典型的技术官僚,读法律出身,做事依足规矩避免出错,同前主席耶伦好大分别。耶伦有经济学者背景,兼有一定的经济预测模型作依据,当年「等埋中国」暂缓加息,就睇得出佢同鲍威尔的分别。耶伦看来是局内数一数二鸽派人物,特朗普因其是奥马巴时期官员而弃用,实在是有眼不识泰山。

至于特朗普,对鲍威尔追击,可将股市下跌的责任推到对方身上,华尔街炒家们及一般股民的怨气与焦点便会放在鲍威尔而非特朗普。然而讲到要炒掉鲍威尔,则央行的独立性便荡然无存。要知道美元唔系印度卢比、土耳其里拉,系一只国际结算货币、全球性央行储备,岂容如此儿戏。

最搞笑仍是美国财长努钦,打电话比美国六大银行大班,并高调宣布市场流动性充裕,以图挽救跌市,结果弄巧反拙。美元流动性出现问题,可能原因包括大量企业违约无法还贷、市场对美元无信心,美元大跌兼资金流出,以及再有投行倒闭,重演金融海啸,呢几个可能性靠谱吗?努钦作为财长的个人能力,恐怕是历任财长中最低。

以上三大人物唔知系三宝还是三儍,令人对来年一旦政经不稳、财金市场动荡时政府处理问题的信心大打折扣。事实上,白宫官员炒完一个又一个,全世界对特朗普政府都没有多大信心。

据CNBC报道,一位美国政府的高级别官员联系了至少一位知名投资者,以寻求市场建议。这通电话于12月24日大跌市后打出,知情者表示,美国政府决心提振股市。该投资者要求该官员告诉特朗普停止在Twitter上批评鲍威尔、结束政府高官的频繁更替,以及与中国达成贸易协议以稳定市场。呢位知名投资者言简意赅,道出了真正搞乱市场的元凶。

美国联邦政府局部停摆仍然没有转机。参、众两院上周四晚分别召开会议,但议事厅内冷冷清清,草草决定把商讨预算的议程押后至本周三。虽然特朗普将关门责任推向民主党,但民调显示47%美国人认为停摆责任在特朗普,这意味民主党大条道理不妥协,看来件事有排拖。(完)

注:以上的评论仅为摘要,并且不代表路透立场。

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