September 7, 2018 / 1:20 AM / 19 days ago

港报财经评论:危机已经升级,港股未宜捞底--经济日报9月7日

危机已经升级,港股未宜捞底/ 林瑞芬

港股淡势盛,好友在27000想筑防綫,不容易了!大市年初以来一路弱势,不易作出捞底的决定,少做少错。

腾讯(00700)昨低见312元,收报314.6元,跌3.14%,跌势未止。被腾讯续拖累,恒指昨收26974,跌269点或0.99%,大市成交额1,049亿元。承周三预期,技术上,恒指失守27000心理大关,向下见26000。国指昨收10578,跌67点或0.63%,10500为短期支持关键,若失则下探10000。

外围因素而言,港股受累新兴市场的震荡。新兴市场的整体财金状况虽较上一次健康,但面对危机升级,投资者不得不自保,选择避险离场。新兴市场的股滙走低,部分原因源于美息的上调周期展开,美元走强。收水散水,潮起潮落,循环不息,新兴市场的股滙止跌与否,还要看美息上调的步伐,若有放慢,或可暂缓新兴市场股滙的跌势。

据彭博社统计,正值2008年金融危机十周年之际,新兴市场迎来了自那以后的最长下跌纪录:股市下跌222天,滙市下跌155天,当地政府债券下跌240天。新兴市场的股滙债惨淡情况,确已重复了以往,往往在美联储的加息周期之间或之后所诱发的危机。

据兴业证券统计资料显示,1982年拉美债务危机、1990年日本经济危机、1990年台湾股市大跌、1994年墨西哥货币危机、1997年亚洲金融危机及1998年俄罗斯债务危机等发生在美联储的加息周期之间或之后。对新兴经济体之这样冲击,主要在当美国处于宽松的货币周期时,全球流动性泛滥,资本流入新兴市场,但美国进入紧缩的货币周期中后期:1)美联储加息导致高外债国家外债加重,引发债务危机;2)美联储加息导致脆弱新兴经济体货币面临贬值压力,资本流出,引发货币危机。

本轮新兴国家货币大幅贬值的逻辑如下:美国经济走强、利率上升、美元走强下动摇市场对高外债、高通胀、经济脆弱新兴经济体信心,资本回流,货币贬值。阿根廷和土耳其都表现出了外债高企、通货膨胀高企的特征,由此成为资本首轮率先流出的新兴经济体。危机外溢到其他新兴经济体程度,尚要小心观察评估。

其实,后市更为让笔者担忧的是以往美联储处加息周期的中后期,资产泡沫危机往往如影伴随,美股最终被卷入。美股今年以来一枝独秀,后市就存在闪电下跌的可能,这恐怕对港股以及环球金融市场造成更大的动荡。

内在因素而言,港息趋升,受累看内地经济前景不明朗,A股低迷等。无疑,A股股指自年初以来,一浪低走于一浪,确令中、港股民信心难以提振。内地未有显著的决心提振经济,是忍而不发,等中、美贸易浮现更有影响才发,还是政策真的黔驴技穷,相信股民都存有疑问。疑问一日未有答案,A股的低迷状况就难以走出,估值底不等同市场底,后市都是要睇清睇楚,上证综指昨收2691,至少重上60天平均綫(现近2800)才望暂持摆脱试穿底2653的压力。

现况中国经济增速放慢的同时,有关房租、蔬菜、猪肉及原材料等价格上涨,「类滞胀」之兆已现。这将对各资产类别的价格和大类资产配置产生重要影响,具体据广发证券的分析,股债市总体表现料不佳,黄金、原油等表现较好。而在类滞胀时期,企业整体盈利水准下行,行业表现分化严重。受「滞」影响较大的行业,如中上游周期类行业,盈利增速放缓;受「胀」影响大的行业,如必需消费中的食品饮料,盈利增长反而加速。

总括,以上利淡港股的因素短期实难一一消除,这还不包括中、美贸战之伤,大趋势易跌难弹,弹完即散。(完)

注:以上的评论仅为摘要,并且不代表路透立场。

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