August 19, 2019 / 12:20 AM / a month ago

港报财经评论:各地风险集结号,10月股灾早提防--信报8月19日

各地风险集结号,10月股灾早提防/ 习广思

美股上周五回升逾300点,原因是美元转强、晶片股造好,以及美债孳息曲线陡化,显示经济衰退忧虑稍为减退。全球经济步向更恶劣境地,各地政府加码刺激经济,惟债务堆积如山,加码空间有限,随时触发不可预见风险。

环球金融市场上周开展一轮避险模式,经济不断拉响警报,中国7月信贷增速放缓远超季节性因素可以解释的程度,工业增加值增速降至17年低点。新加坡下调GDP增长展望,德国第二季经济萎缩。严重衰退恐慌之下,美股上周三“跳水”800点,2年与10年期美债孳息曲线自2007年以来首次倒挂。

债市成为资金涌入对象,上周10年期中国债息一度跌穿3厘,是自2016年来首次;30年期美债息首次跌穿2厘;10年期纽西兰债息也首次跌穿1厘。全球负孳息债券规模飙升到近17万亿美元。避险潮席卷金融市场,美债、黄金、日圆展现1990年以来最密集升势。

上周五欧罗跌穿1.11关口,因为德国总理默克尔(Angela Merkel)表示,正密切关注该国经济形势发展,准备好必要时出手,市场观望以保守理财见称的德国,会否采取赤字预算振兴经济。

德国这个欧洲最大经济体,有关是否需要采取刺激措施的讨论日益升温,默克尔此刻发表评论,在德国政客推动下,最有本钱大洒金钱的德国成为一众欧洲国家的焦点和典范。这亦是默克尔第一次暗示其政府可以在应对国家经济放缓方面发挥积极作用。

坊间预计德国今年经济仅增长0.5%,与2016年和2017年的2.2%相差甚远。市场忧虑德国经济放缓,部分左派政客与一些产业界巨头站出来呼吁政府丢弃平衡财政预算准则,更多投资公共项目,以促进经济增长。执政基督教民主党(CDU)党魁认为,加快投资是首要任务,但不代表要摒弃预算准则。

德国第二季经济因出口下滑而萎缩,令人担心这个欧洲最大经济体正濒临衰退,外界不断要求放弃目前平衡准则,让政府透过发行新债来提供振兴经济所需资金。不过,默克尔的爱将、现任CDU党魁克兰普─卡伦鲍尔(Annegret Kramp-Karrenbauer)认同必须进行公共项目投资,目前已有联邦预算可用来投资交通等基础建设。

在必须平衡财政预算的准则下,限制了政府发行新债的空间,从而减少政府可增加投资公共项目所需的资金。虽然默克尔基本上反对为目前经济状况而放弃平衡准则,但其立场仍然较许多保守派政客的态度稍为温和,像前财长朔伊布勒(Wolfgang Schaeuble)就把此准则视为天条,坚持零赤字的财政预算。专家评估,若德国政府愿意放松平衡预算,明年就有望发行近50亿欧罗新债,在接下来的几年内,每年发新债规模可增加至100亿欧罗。

德国6月份出口按年大跌8%,创3年来最大跌幅。德国作为出口导向型经济,不少制造业大厂都大叫救命,部分更要裁员自救,这个时候出现以财政手段救经济的论调不令人意外。但同一时间,意大利政府却面临新一轮政治危机,该国副总理兼内政部长萨尔维尼(Matteo Salvini)终止了其领导的五星运动联合政府,呼吁对总理孔特进行不信任投票,预计本月20日投票,很大机会获通过,到时意大利总统将被迫决定最早今年10月举行大选。

意大利债务占国内生产总值(GDP)比例高达132%,高于国际警戒线,该国经济全无起色,债务比例将持续提高。即使新政府上场,并实施民粹政权倡议的减税等财政政策,惟这违反欧盟订下财赤占GDP比例不得高于3%的规定。

德国一旦放松财政纪律,意大利又会对欧盟提出放宽财赤准则,意大利脱欧危机或于10月后上演。巧合地,英国首相约翰逊再三强调,10月31日是脱欧“死线”,美国总统特朗普给予世界贸易组织(WTO)检讨发展中国家或地区定义的90天时限刚好在10月,加多个意大利10月大选,“十月股灾”已具备众多条件。

在经济环境大幅收缩前提下,政治因素往往会激发经济危机,阿根廷上周就上演了一次因总统初选而引发的股滙暴泻30%的大跌市。今年10月,在全球经济低迷下,风险更难预料。(完)

注:以上的评论仅为摘要,并且不代表路透立场。

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