February 8, 2018 / 1:50 AM / 15 days ago

港报财经评论:告别单边升市,适应波动玩法--信报2月8日

告别单边升市,适应波动玩法/ 习广思

美股周二反弹,惟中港股市以至亚洲其他市场均表现反覆,有些高开后升幅大为收窄,另一些或如恒指般倒跌收场。恒指昨天开市升过最多877点,但获利回吐压力颇大,最终倒跌272点收场,成交额2183亿元,颇令好友气馁。美股可能还有反弹空间,美股波幅指数(VIX)目前处于30水平,仍属偏高,应该回到较正常的位置,这对美股暂时有支持。不过,随着债息持续上扬,VIX一度爆升上50,股市将不再是单边升市,要有心理准备时不时有些较大波动。

本周一赌美股波幅指数下跌的基金大输,基金按发行条款结束,投资者只能取回4%本钱,与炒末日轮无异,三四十亿美金就咁化为乌有,金融真系好虚幻。

少了这批VIX期货短仓基金帮手压住VIX,市场供求关系亦可能唔同咗,VIX或应逐步回归常态。

1990年至今,VIX的平均水平约为19,近年长期在10附近的局面料会改变,今次短仓因VIX急升而要急平仓,把VIX推升116%,上到去50,这可能是个别事件,但VIX在经济周期走向尾段时,通常会逐步爬升,2007年及1997年的周期也有此现象。1995年12月VIX见底逐渐爬升,2007年2月VIX亦开始见底,展开升浪。

美国经济的上升周期已持续了10年,应该进入成熟期,VIX开始上也十分合理。今次VIX期货短仓基金爆厂,引发指数大升,正好提醒投资者,经济及金融市场已进入新阶段。在这个调节过程,股市动荡一段时间难免,不少数量型基金其中一个风险指标是VIX指数,若它们把这参数调升至历史平均水平,便须减低所承受的风险,减风险的结果,会令股市调整持续一段时间。

当然,在这过程中,最紧要不会引发大型金融危机,则股市调整过后仍有上升的空间。到经济周期尾段,股市可以升得很颠,所以目前稍为减磅,为的是日后可用更佳的价钱买回。

今次VIX爆升,令股民措手不及,另一个可能爆升的风险指标是信贷息差。美国垃圾债券与10年期国债的息差只得3.3厘,属于周期底部。根据历史经验,债息息差一旦爆升,都会引发股市动荡,通常在经济周期末段或有一些政治危机时,息差便会爆上,欧债危机便是一例。金融市场潜规则是风险早存在,唔爆无人理,一爆大家又恐慌一场。

美股周一大泻后,大行对后市纷纷出报告叫人买货。

美银美林报告指出,宏观数据不断改善及企业盈利预测正在上调,所以环球股市近日只是健康调整。过去30年,6个交易天内调整6%至7%,平均要4个月才能收复失地;接着的12个月,股市平均升幅有13.9%。

高盛股市策略师David Kostin在报告中指出,推动升市的基本因素并未改变,近期的调整主要是技术因素及盘路所推动,今年升市仍会持续,2018年标普500指数的目标仍维持在2850点水平(周二收报2695点)。

摩根士丹利则建议客户买美国的银行股,KBW银行股指数由2月1日高位已跌了5%,市盈率回到减税方案公布前,减税有利银行股盈利,银行亦会释放更多资本投入业务增长,未来12个月,银行股的市盈利会倍升。大行牛气盈盈,散户都系睇定先。(完)

注:以上的评论仅为摘要,并且不代表路透立场。

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