May 7, 2018 / 1:46 AM / 14 days ago

港报财经评论:国指吹淡风,中旬有转机--经济日报5月5日

国指吹淡风,中旬有转机/ 余少文

国企指数5月开局三连阴,下试牛熊界綫机会愈来愈大,留意5月中下旬会否出现中兴(编按:不是指股份00763)走势。至于航空股今早冲高倒跌,但季绩好转,受惠成本控制和票价市场化,有望重新起航。

沪深300指数昨日跌18点或0.5%,收报3774点;上证综合指数则跌9点或0.3%,收报3091点;深证成分指数跌32点或0.3%,收报10426点;沪深两指数成交额合计急降至3,600亿元人民币。国指下跌128点或1%,收报11890点,成交额降至299亿元。红筹指数跌32点或0.7%,收报4429点,成交额47亿元。

上证连日在10天綫(现处于3093点)波动,本周三个交易日只升8点,但连升两周,是3月以来首次「两连升」,似乎指数中期可守3100点水平,加上上周呈「倒转锤头」,今周呈「陀螺」,对于今年持续下跌走势而言,确实有机会中期见底。只是内地最快下个月开始接受CDR的申请,笔者不认为会对内地股市太大影响,反而中美贸易谈判一如预期是会谈有建设性,官方表示有共识及建立工作机制保持密切沟通,简单而言即无成果,不排除影响A股下周初走势。

国指昨日一跌,低见11843点是2月中旬以来最来最低位,同时由两连阴变成三连阴,如笔者早前指出,国指处于弱势,三连阴后即使第四日反弹,最终仍然要再跌,故指数下周一即使反弹也不要过于高兴,因为国指仍会寻底,会下试2月低位11679点,甚至乎牛熊分界綫(250天綫现处于11502点)。实际上,国指连续七周收低于20周綫(现处于12366点),同时又跌穿长方形走势,除非下周重上11900点,否则易跌难升,因为笔者观察国指保历加通道,发现指数如跌穿中轴(现约12362点)超过五周,后市都要继续寻底,通道底部是首个目标(现约11341点),然后会再有低位。

至于国指另一个关键是10月綫(现处于11906点),昨日虽跌穿,但关键是5月最后一日能否收高于10月綫,如跌穿则要心理准备下试20月綫(现处于11012点),届时中长綫走势会转差。但变数仍然是A股,目前确实有点尴尬,因为A股入摩理应利好A股,但A股表现仍然乏善可陈,乐观是国家队、保险资金等在压价求货,故上证持续在3100点上落。若然A股踏上「升」途,则国指即使跌至牛熊綫也会出现「拗腰」,是破局关键,所以笔者会乐观一点相信国指5月中下旬会有中兴走势(是指国指大反弹走势而非中兴通讯走势)。

不管如何,中美贸易谈判可长有短,中央刺激内地消费和放松银根是必然措施,旅游是消费重大一环,可预期内地旅游消费会上升,增加航空需求,对于去年第四季全綫亏损的航空股而言,未来盈利有望增长。笔者再提及航空板块,原则上受累上升中的油价,但东方航空(00670)、中国航空(00753)和南方航空(01055)今年首季盈利合计72亿元人民币,较去年同期增长23%,当中东航倒退,国航增长最劲达79%,南航也有64%增长,尤其国航赚26亿元人民应是历来最赚钱的首季。

中金报告指三大航空股的单位燃油成本同比升9%至10%,单位非油成本则跌1%至跌4%不等,油价涉及外在因素,故非油成本下降反映公司控制成本得宜,有望全年保持降成本走势。更重要是航空公司夏秋航季开始,可以上调上一航季运营实行市场调节价航綫总数的15%,每个航季累计上调10%,当前东航、深圳航空已上调部分航綫的经济舱价10%,笔者料其他航空公司会跟随,对下半年和明年的票价有正面影响。

但根据彭博综合证商预测,只有国航今年盈利会有双位数增长,明年增长更会扩大,连续两年盈利会有双位数增长。而按每股资产净值计算,东航市帐率(PB)为1.82倍,国航和南航则为1.35倍和1.33倍,都反映国航相对吸引,可作为板块首选。

不过,航空板块的风险除了油价急升,人民币大幅贬值外,票价市场化如不理想会是新风险。(完)

注:以上的评论仅为摘要,并且不代表路透立场。

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