August 22, 2018 / 1:22 AM / a month ago

港报财经评论:地方债谷基建,内银承受风险--信报8月22日

地方债谷基建 内银硬啃风险/ 习广思

中国出动险资及「国家队」入市扫货,中港股市齐涨,果然有政策跟尾,财政部为保证今年逾万亿元人民币地方政府专项债顺利发行,正酝酿打开银行信贷的新通道。据报道,财政部建议降低地方政府债券风险权重,最低降至零,目的是释放更多银行资本金,加大放贷能力,令地方政府可借更多钱搞基建。

根据《商业银行资本管理办法》,目前地方政府债券风险权重为20%,正如日前指出,内地处处缺水,原因是商业银行太多风险贷款,估计需要补充资本缺口达2万亿元人民币,因此一再降低银行抵押品、资本结构要求,这有利短期催谷经济,对内银的风险管控却后患无穷。

中国财政政策正以更加积极的方式应对经济下行压力,财政部近期频频出手,包括指导商业投标利率保底等手段,护航年内逾一万亿元人民币的地方政府专项债券早日完成发行。

不过,商业银行持有地方债,要考虑资本金的占用。目前地方政府债券按20%计算风险权重,相比之下,国债和享有主权信用的政策性金融债风险权重为0,若地方债也睇齐,银行日后便可把节约下来的资本金用于增加信贷。

中债数据显示,截至2018年7月底止,地方政府债存量达16.57万亿元人民币。不过,降低风险权重的做法,显然与去杠杆政策相违背。地方政府发债太容易,由地方主导的项目又多是重复建设、效益低下的基建,获得融资后只会变成低质项目。早前新疆若干地方债已出现违约或技术性违约,其他违约个案也频生。

中央早已不再提供刚性兑付,地方债获得的内地评级机构信贷评级也不尽不实,若地方债也享有主权债的待遇,意味风险都推向内地银行,这解释了何以内银股近月开始每况愈下。

内银股在低市盈率、低账面值及高息率等糖衣数据下看似吸引,实质却是中央罔顾银行面对的风险,处境比以往更加高危。

环球资产管理公司联博表示,虽然政策制定者正在尽其所能鼓励银行支持追加贷款以重振基建项目,但市场会怀疑能否持续促进经济增长。地方债风险权重可能下调,说明中国回到利用债务推动投资刺激增长的旧路。

联博预计未来两三个月会有更多类似措施出台,表明中国将大力举债发展基建,以缓解短期的增长放缓风险。该公司认为,市场希望看到的是更多结构性改革,例如税制改革、供给侧改革,以及允许市场调节价格,提高资本配置效率。这些结构改革并不容易,在内外环境稳定时有较大机会成功,但遗憾的是,目前环境并不稳定。因此,中国别无选择,只能回归旧有的刺激经济模式。

港股恒指昨日升幅不多,只升154点,但个别科技股如舜宇光学,以及内房、医药及教育股均录得巨大升幅,反映在A股跌势喘定后,市场风险胃纳提升。

医药股经一轮大洗仓后,随石药公布理想业绩而造好,但政策风险可能仍然被忽略。黑心疫苗风暴牵涉40多名官员,当中有7名省部级官员,包括前后两任吉林省副省长金育辉、李晋修,以及国家市场监管总局党组书记毕井泉相继下马,最受市场注视的是今年3月国务院机构改革前担任国家食品药品监督管理总局局长的毕井泉,皆因他被喻为整治中国医药乱局的改革者,在失去这位舵手后,可能影响医药行业的改革。

中国制药公司临床数据造假情况有多严重?在毕井泉2015年空降食药监后不久,同年7月22日发布了药物临床试验自查、核查公告,截至2016年1月12日止,撤回和不通过的药品注册申请达1151个,占自查核查总数的80%。这公告意味当时药品注册申请中,有80%涉及临床数据造假。

毕井泉任职食药监时金句特多,例如指造假数据就是造假药;十几年不生产的殭屍药号,相当一部分愈仿愈不像的药品,是到了清理的时候了;制药工业粗放型发展的阶段已经过去了,到了正本清源,回归其高科技产业本来面目的时候了;这样的药,你就不怕自己家里人吃吗?

中国制药业在2015年之前,被形容为没有创新力,低劣品质的仿制药充斥,全行业临床资料造假,审批速度奇慢无比,药品申请积压如山。数年前有电视台节目SCAM CITY走访世界各地骗案之都,难道中国就是一个SCAM CITY!(完)

注:以上的评论仅为摘要,并且不代表路透立场。

**如欲提取相关新闻,请在下列代码上按左鼠键两次**

香港报摘/社评/财经评论

中国报摘

台湾报摘

0 : 0
  • narrow-browser-and-phone
  • medium-browser-and-portrait-tablet
  • landscape-tablet
  • medium-wide-browser
  • wide-browser-and-larger
  • medium-browser-and-landscape-tablet
  • medium-wide-browser-and-larger
  • above-phone
  • portrait-tablet-and-above
  • above-portrait-tablet
  • landscape-tablet-and-above
  • landscape-tablet-and-medium-wide-browser
  • portrait-tablet-and-below
  • landscape-tablet-and-below