February 7, 2018 / 1:23 AM / 14 days ago

港报财经评论:基金爆厂新风险,黑天鹅忽现眼前--信报2月7日

基金爆厂新风险,黑天鹅忽现眼前/ 习广思

道指周一曾大泻近1600点,是史上最大的点数跌幅,恒指昨天受到拖累,全日劲跌1650点,北水再唔系神仙水,因为今次系环球大跌市。最初市场只是担忧通胀来临,但咁跌法,小心会有重磅基金因坐错边而爆厂,引发新一浪跌市。特别是美股波幅指数(VIX)周一爆升116%,可能有基金受重伤未现形,大跌市开始带来新风险,不是惊通胀咁简单,昨天债息回落,投资者买国债和黄金防范新一轮金融动荡。

环球股市急泻,源于上周五公布的美国就业数据,平均时薪增加2.9%,远高于市场预期,通胀忧虑重临,投资者沽债沽股沽埋美金,这只是触发点,本周一美股沽吓沽吓引发内在风险,纳斯特及纽交所成交股数急升。

近年全球股市稳步上扬,股市内累积了大量单边盘,形势忽然逆转,很多盘路都要拆仓,加上各类有杠杆的衍生工具,这些盘在股市风调雨顺时,大家唔多觉,惟一到横风横雨,他们被迫拆仓就唔系大家可以预估得到,何况电脑程式买卖流行,造成市况更加动荡。

美国当地时间周一收市前一小时,道指跌幅忽然由700点扩大至1600点,市场认为其中一个罪魁祸首系赌VIX继续落的交易所基金(ETF)。近年VIX不断创新低,沽空VIX期货的ETF大行其道,为散户及对冲基金所爱。ProShares反向波动率指数短期期货ETF(SVXY)上周五跌了32%,去年及2016年的升幅分别为180%及80%,难怪咁多人趋之若鹜。

该基金与另一只同类的ETF(XIV)都系透过沽空VIX期货搵银,VIX周一涨116%,此两只ETF昨天宣布停牌,唔知乜事,如果补唔到孖展,股东就会血本无归,发行商瑞信答覆传媒的查询时表示,公司没有蒙受交易上的损失。

VIX一天飙116%,笔者翻查过自1999年以来的数字都未见到,最接近的是2007年2月27日时的64%升幅。对沽空VIX的人而言,这无疑是一次「黑天鹅」事件,交易员或基金都未必预备到这个极端情况,有冇人会平唔到仓,暂时都唔知。单是上文所提的两只ETF,就算经周一大跌,总市值都仲有30亿美元。

执笔时日本券商野村公布旗下一只VIX期货反向ETF将会除牌,投资者将以面值折让96%赎回,即输了九成六,理由系市场太过波动。该基金截至周一市值有360亿日圆(折合3.3亿美元),连日本仔都中招,相信此产品已行销全球,究竟与VIX挂鈎的期货及期权合约市场有多大,会否对整体金融系统带来冲击,则要等多一两天才知。

历史上的金融危机,最终的救世主都系央行,在2011年至2012年的欧债危机中,欧央行行长德拉吉提出无限量支持经济及推出量宽措施,2008年金融海啸爆发后,当时的联储局主席贝南奇使出多招甚至扬言坐直升机掟钱,以挽救经济及金融系统。

1997年亚洲金融风暴吹袭期间,时任联储局主席格林斯平减息应对。1987年黑色星期一股灾后,联储局出声明表示作好准备为经济及金融系统提供流动性,并在幕后鼓励大银行向券商借出流动资金。不过,要央行动手,通常都是危机毕现,出现极大金融恐慌,近日环球大跌市还未去到此阶段,所以大家还是自求多福。

在正常的调整市,经连日大跌后,可能有些股份开始有价值,以国指为例,预测市盈率已跌至8.1倍,接近5年平均值7.9倍,似乎有些吸引力。美股及整体金融环境颇为不明朗,部署策略上都系保守为上。股市不断大跌,各种没有想过的风险都会现身。(完)

注:以上的评论仅为摘要,并且不代表路透立场。

**如欲提取相关新闻,请在下列代码上按左鼠键两次**

香港报摘/社评/财经评论

中国报摘

台湾报摘

0 : 0
  • narrow-browser-and-phone
  • medium-browser-and-portrait-tablet
  • landscape-tablet
  • medium-wide-browser
  • wide-browser-and-larger
  • medium-browser-and-landscape-tablet
  • medium-wide-browser-and-larger
  • above-phone
  • portrait-tablet-and-above
  • above-portrait-tablet
  • landscape-tablet-and-above
  • landscape-tablet-and-medium-wide-browser
  • portrait-tablet-and-below
  • landscape-tablet-and-below