July 14, 2020 / 12:08 AM / a month ago

港报财经评论:大水漫灌银纸贬,金股齐鸣有道理--信报7月14日

滙控(00005)昨天股价曾反弹逾3%,收市仍涨2.3%。《华尔街日报》周日报道,美国针对本港的金融制裁措施选项有限,因为对香港金融系统采取重大行动,恐怕受影响的是美国、西方以至香港的公司和消费者。消息一出,本地银行股松了一口气。另外,美国的制裁措施陆续有来,估计科技企业是头号目标,短期投资气氛难免受到影响。

彭博引述知情人士称,总统特朗普的高级幕僚建议攻击联滙制度,做法可能是限制本港银行购入美元的能力,曾经公开撑《港区国安法》、本港发钞银行之一的滙丰银行,更是白宫首要针对目标。滙控股价上周由最高40元跌至近36元,好大程度是反映受制裁消息,昨市反弹是反映此前被过度抛售。

金融业是香港的经济命脉,根据投资推广署数据,金融业对香港GDP贡献近20%,本地有近200家持牌银行,包括全球100家领先银行中的78家;还有8家虚拟银行,以及160多家保险公司。截至今年3月底止,按市值计算,香港是全球第五大、亚洲第三大股票市场。港交所(00388)的IPO募集资金,在过去11年有7次全球排名第一,包括去年集资总额超过400亿美元。

金融业受损,另一经济命脉地产亦受累。早前提及本港老牌银行恒生(00011)有约三分二贷款与地产业相关,银行业盈利能力受损,好大机会要减杠杆降风险,较大机会要削银行贷款、减做新楼按。事实上,香港滙丰银行已带头加按息减回赠,看来已预见到未来营运风险的提升。

一旦特朗普政府对港祭出限制联滙等措施,既是对香港经济的沉重打击,也伤及己身,累及多家欧美及盟友如日本、南韩及亚洲诸国的跨国企业,呢个选项随时被美国及全球商界大举反对。至于还有什么其他选项,要睇呢两三日有何宣布。

白宫贸易顾问纳瓦罗周日预计,特朗普将对中国社交媒体应用程式抖音海外版Tik Tok,以及腾讯(00700)的WeChat采取强而有力的行动,不排除美国将宣布禁止使用。

Tik Tok一再否认有关对美国国家安全构成威胁的指控,该公司正考虑改变架构,以拉开与中国政府的距离,惟看来仍难逃被封禁命运。若美国政府真的禁用WeChat,对腾讯当然有影响,因为这也是中国民众与海外亲朋通讯的软件,腾讯股价升至550元以上看来要作一次深度调整,催化剂是受累中美博弈。

至于整体科技股,炒作焦点是中概股将陆续回到中国及香港上市,中资企业迟早被排除出美国市场,大趋势使然。回到目前气氛热烈,且估值更高的香港市场,也许亦不算坏事?

睇睇比亚迪(01211)走势,一个电动车概念可以将其股价不足个半月炒高逾倍,这只上市经年、业绩不算出色的股票,要用人为之力炒高一倍并非容易,有庞大资金加上投资者情绪高昂,短期中资股反映的不是基本因素,而是市场气氛。

美股纳指屡创新高的同时,金价也屡试高位。黄金作为避险资产,竟然与风险资产同步,究竟资金在避险还是拥抱风险?目前一种睇法是,市场愈不明朗,愈有必要买入黄金,正好是股票的最佳对冲工具。

商品及贵金属著名分析师德罗克(Clif Droke)称,金价持续转强,反映知情的市场参与者正在对冲股票,以防疫情爆发引致更多收紧政策,他预期金价将继续走强。今年极度动荡,黄金不仅仅是保值,即使美股从3月崩盘时的低位上涨40%,黄金也在升值。德罗克指出,考虑到黄金的主要功能是作为对冲未知的恐惧,即使在股市和经济都稳定的情况下,不确定性愈大,金价就愈有可能上涨。

**黄金受捧,对冲美股风险**

除了对冲因素,市场实在被央行们灌注了太多流动性,也是促使金股齐鸣的理由。联储局不受限制的流动性供应,是3月底以来美股快速回勇的原因之一,这次流动性增长的速度前所未见,股市脱离实体经济更明显。

摩根大通分析师Nikolaos Panigirtzoglou表示,考虑到国债发行和量化宽松政策在2021年之前将继续高于正常水平,在2021年中期,全球创造的货币或流动性总量可能超过15万亿美元或更多。大量释放的流动性是金价看涨的重要原因,宽松货币政策带来的是利率下降,表明经济需要积极的干预和支持。从近期美国国债息率持续下滑可见,市场正在暗示经济脆弱性不减,投资者因而买入黄金,以对冲美股可能由虚幻步入现实的风险。

今时今日,世界变得太快太出人意表,股市既然憧憬有疫苗面世而上升,点解同时风险溢价下降都会令金价一齐升?

以上分析有若干地方讲不通,其实更简单的解释或者就是四个字:银纸贬值。(完)

注:以上的评论仅为摘要,并且不代表路透立场。

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