March 19, 2018 / 1:24 AM / 6 months ago

港报财经评论:太古盈利复苏,今年更上层楼--经济日报3月17日

太古盈利复苏 今年更上层楼/ 林瑞芬

大市暂无方向,恒指阻于31,700点,守于上升轨支持30,000之上反覆,昨收报31,501点,跌0.12%,大市成交额1,436.6亿港元。

国指昨收报12,673点,跌0.37%,守12,000关,阻力13,000至13,100反覆势仍在。憧憬盈利向好的中国平安及中国太保,股价昨分别续升0.8%及0.9%,表现在中资股算是较佳。

蓝筹佳绩股股价仍然硬净,电能慷慨派股息,刺激股价昨急升3.3%。太古A在优于预期的业绩刺激下,昨续涨0.9%,收报81.55港元。论大形势,太古在周四业绩公布前股价早已跑赢恒指冲上高位,市场早有期待,幸不负所托。总括预期国泰航空的亏损收窄后将恢复录得盈利,太古盈利将恢复增长周期,派息比率而言,据公司高层计划目标为维持50%,蓝筹股中也算偏高,对长綫投资者有一定吸引力,太古年内股价应可望胜去年。其去年股价累计跌2.3%,而今年初至今,股价累计升幅约13%。

太古是一间综合企业,盈利来源就主要以持有国泰股权参与航空业务、又有收租及发展物业、饮料及海洋等业务。太古多年发展的物业优质,自地产的收入在香港地产市道近十年一路向升之下,保持稳定增长,以2017年度计,太古来自发展物业的盈利就按年增长5%,而投资物业的盈利则按年增长7%。

去年度计,航空业务因为国泰亏损而录得亏损,但拆分国泰去年业绩论,在上半年度录得20.51亿港元亏损后,已于下半年扭亏转赚7.92亿港元,已启示国泰盈利复苏踏上正轨,2018年度全年度应可扭亏为盈,这将对太古A产生盈利贡献。

综合券商对国泰的最新分析,大多预测其今年度会扭亏为盈,不乏券商亦调升国泰目标价。

摩根士丹利认为乘客及货运收益率趋复苏、自中国国航的盈利贡献以及预期燃料对冲在油价上升下减少,预测国泰今年度每股盈利将录得0.32港元,中期目标价由13.95港元调升至15.34港元。据滙丰引述国泰管理层预料,今年燃油对冲比率为45%,而明年为20%,不过,相对以往逾60%已有所减少,故对冲亏损料亦会减少,中期目标价上望14港元。

美银美林预测国泰今年度每股盈利0.41港元,中期目标价由15.85港元调升至17.2港元,即相当于2018年度PB约1.05倍。瑞银证券预测今年度国泰每股帐面值为16港元,中期目标价由13.8港元上调至16港元,PB约1倍,并更乐观今年度每股盈利扭亏为盈0.67港元。

见周綫图,国泰股价突破13港元头肩底阻力,若后市反覆向上,完成头肩底目标看17港元左右,昨收报14.68港元。

太古有国泰回复盈利贡献之外,而物业收入又稳定,预计今年将确认香港Whitesands发展项目售出洋房,以及迈阿密市售出Reach及Rise发展项目的单位所得的物业买卖溢利。除了两大业务之外,旗下饮料业务的收入增长,也可望带领太古A盈利攀升。去年度,撇除非经常性收益,太古饮料录得的营业收入(包括合资公司)增加42%至355.8亿港元;应占溢利9.3亿港元,按年增14%;整体销量增加37%至15.12亿标箱。

花旗估算,太古饮料今年盈利可按年增长27%。一来,新取得的华盛顿州、爱达荷州及俄勒冈州业务,将带来额外溢利。二来,结束台湾高雄生产厂房的工作预计于今上半年前完成;预计结束此厂房所节省的营业成本,将有助提升长期效益。三来,预计中国业务在品类组合有所改善、推出新产品及包装、产品的市场推广支援强大,以及市场执行工作有所改善等利好因素推动下,业务收益增速将超越销量

花旗预测太古A今年度每股基本盈利4.35港元,按年增长38%,每股股息2.5港元,中期目标价由90元上调至95港元。野村把太古A的投资建议由「减持」上调至「中性」,目标价由71.7元上调至83.9港元。高盛也把太古A目标价由90港元上调至93.5港元,预测今年度每股基本盈利4.50港元。里昂对太古A中期目标更为乐观,看99港元,预测今年度每股基本盈利4.70港元。

配合附图示,太古A继突破降轨后,近周再突破密集阻力关口80港元,若守稳,反覆向上至92港元才有较大阻力,故倾向认同中期股价趋探接近花旗、高盛以估值推测的目标价。(完)

注:以上的评论仅为摘要,并且不代表路透立场。

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