August 8, 2019 / 12:17 AM / 12 days ago

港报财经评论:央妈争减息,愈劈愈见鬼--信报8月8日

央妈争减息 愈劈愈见鬼/ 习广思

昨天3间央行先后减息,喜欢减息的股民可能十分高兴,不过,欧美股市先升后回,变成息愈低愈见鬼。当全球愈来愈多债券进入名义负息或实质负息年代,对金融体系的冲击恐怕十分巨大,大量追求稳定收益的金融产品将无得做。

美股周二反弹,恒指昨天微升20点,市况仍未回稳,大幅波动可期。恒指跌穿去年10月时的25,000点支持位,机会颇高。

自2018年以来,美股虽然不断创新高,但标普500波动指数(VIX)再不是平静无浪,以其200天移动平均线看,已逐渐形成上升之势,不再是好多人谂住买入后,坐定定等收成期。除了VIX抽高后,近期企业债市场的风险溢价亦急涨,与美国10年期国债息差拉阔了不少,都在反映金融风险增加。

美国有一个世上最愚昧的总统,他日思夜想就系逼联储局减息。执笔时,他又发出推文要求联储局快些大幅度减息,仲话中国不是一个问题,后一句唔知佢讲乜。佢知唔知联储局及美元世界系金融市场的定海神针,若美国要竞相贬值,滙市必然大乱;滙市不安,世界经贸又点会好呢?

日前美国四大联储局前主席,包括伏尔克、格林斯平、贝南奇及耶伦联署撰文力挺联储局的独立性,主席不应承受政治压力或「政治原因被免职或降职下履行职务」。

四大元老要发声,似乎现任主席鲍威尔的乌纱可能危在旦夕。美国总统特朗普已做错了很多决定,短期内佢有两大风险,一是炒鲍威尔,二是入市沽美元买其他货币,务求令美元贬值,届时,必然引发金融大混乱。

老特虽然不断施压,但局内对减息也有一定保留。圣路易斯联储银行总裁布拉德(James Bullard)周二的公开致词就提出,联储局未来几季甚至是几年,还要面对波动的环球贸易环境,总不能对大国之间就贸易问题的来来往往作出回应。明显地佢唔想为老特的贸易战埋单。

再者,布拉德又大谈由去年11月至今,联储局的政策大幅改变,现时已转向宽松,2年期及10年期国债孳息大幅下跌已反映了这情况。

对于再减息,布拉德只轻描淡写说可能有需要进一步的货币政策行动,但政策的作用总是滞后,目前的经济状况只是反映过往的加息效应。睇完成篇演词,予人感觉他的看法是9月息口未必是减硬的。当然,他只是其中一个有投票权的委员,不过,不妨记下他的看法。

联储局要到9月17日至18日才开会议息,近期全球不少央行已抢先减息,昨天分别有纽西兰、印度及泰国均出手下调利率,相信还陆续有来,唯一在联储局议息前不会减息的可能是中国。昨天有人假借中证网散布人民银行8月10日减息的消息,但已被人行斥为假消息。

在中美贸易战升温之际,美国又刚把中国列为「滙率操纵国」,在此敏感时刻减息,一旦人民币急跌,又会被老特指是操控滙价,采取进一步行动。外管局发言人昨天接受访问时,既批评美国列中国为「滙率操纵国」外,亦强调会维持外滙管理政策的连续性和稳定性。睇嚟人仔应该在7算附近浮沉,除非美元特别强势。

令美元进一步呈强的动力,不会是来自中国的滙率干预,而是欧罗及英镑的弱势,欧央行9月12日议息会出乜招数挽救十分疲弱的经济,才是老特应关心之事。欧央行出招,一旦欧罗大跌,老特随时又会话欧洲操控滙价,而家美国对操控已无乜量化标准,一切都系老特一念之间。

环球央行争先放松货币,负息现象日趋恶化,现时的负息债已增至14.5万亿美元。根据彭博的统计,若扣除通胀后,有30.2万亿美元的债券实际上是负利率,占总数的54%。

这情况对提供收益的金融机构都会面对巨大挑战,试想想,年金、退休金、保险金以及收益基金如何提供稳定的回报呢?若要做到跑赢通胀的回报,可能要铤而走险,物色一些较高风险的投资,但这便跟产品的原意有出入,在这疯狂减息的年代,还是少沾手金融股为妙。

恒指昨天虽然反弹20点,但成分股中,本港的蓝筹地产股仍十分之弱势,由7月中以来,跌幅介乎13%至23%间。这与本港因修订《逃犯条例》引发连串示威与冲突有关,楼价虽然未见大跌,但股票投资者对地产股已避之则吉。

示威与冲突固然即时打击零售与商业信心,而更长远的问题是「一国两制」的维持。中央官员及香港高官已不断高调重申「一国」不能损,把个别激进人士的行为视为港独,这方面的讯息既明确而有力,希望令本港的政局有所缓和。

不过,长远而言「两制」的维系,确保香港的原有制度能维持下去,国际与内地投资者能对这城市有信心,是楼市走向的重要关键。(完)

注:以上的评论仅为摘要,并且不代表路透立场。

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