June 25, 2019 / 12:22 AM / a month ago

港报财经评论:央行减息非福音,慎防爆煲持现金--信报6月25日

央行减息非福音,慎防爆煲持现金/ 习广思

港股跟全世界差不多,进入牛皮市,等待G20峰会期间“习特会”的消息。恒指昨天微升39点,成交额仅697亿元。股民对“习特会”有美丽憧憬,滙市却非如此乐观。美滙指数连日下跌,人民币兑美元表现更弱鸡,若然两位巨头会面取得很大成果,人仔理应劲过坐火箭。

美国联储局下月有望减息,市场早有心理准备, 为6月股市带来刺激,但长远而言,这是一个极差的讯息。自金融海啸爆发以来,天量流动性使各国政府、企业以至个人债务大幅膨胀,央行进一步减息只会引来更多举债活动。

债务高企之下,环球经济须长期维持超低息,联储局之前加了8次息,已令环球经济顶唔顺。国际货币基金组织(IMF)指出,当债务增加到一个临界点,反而有损经济增长,增加经济波动性,很多国家负债早已超标,无奈经济仍无起色,又要再增加杠杆撑住吓。全球经济如日本般走进债务漩涡,无法自拔,各大央行经过新一轮大放水,环球债务势再上一层楼。经济高负债、低增长,通胀似有若无,债务愈来愈难清还,最后只会爆煲,并非股市好友吹嘘的“金发女孩”(Goldilocks)。

当央行都为通胀未达标而烦脑之际,宏观研究机构GaveKal创办人Charles Gave发表报告力排众议,认为金价表现可能预示通胀将回归。按照金价与10年期美债价比率走势,过往半世纪的数据显示,该比率升越5年平均线后,核心通胀将回升或稳定下来,6月18日,该比率升破此平均线。利率偏低,后果可以好严重。

Charles Gave举了一个例子,当年美国总统詹森(Lyndon B. Johnson)很想压低利率,于是邀请时任联储局主席马丁(William McChesney Martin)在其得州的牧场相聚,席间晓以大义,逼联储局减息。最终詹森如愿以偿,惟其后10年美股经历了两次熊市。Charles Gave建议投资组合应沽出美债换入黄金,减持股票揸多些现金。

有通胀,对高负债的债仔可能是喜讯,因为通胀会逐步蚕食负债,可是若高通胀伴随经济差,演变成滞胀,央行都唔知顾得边样好。

讲开现金,金融海啸之后,环球长期低息,香江水浸,揸现金被嗤之以鼻,一年的利息都唔够买一个菠萝包。不过,时移世易,连大行滙丰都出来以息吸存款,全面调高3个月至12个月的港元新资金存款利率,存3个月都有近两厘息,相信其他中小银行对存款更渴求,息率会更加吸引,现金再发挥作为一种资产类别的功能,唔使去博高息股,领展(00823)的股息率跌到只有2.8厘,倒不如存定期唔使承受股市波动。

当大银行都要以息吸引存款,钱庄的资金成本普遍上扬,调升楼按息率是迟早的事,一个月银行拆息一直在2厘楼上徘徊,H按的封顶息率一般在2.3厘至2.4厘之间,楼按的利钱愈来愈薄,唔调高楼按息,钱庄变成做善堂,冇乜可能。所以,此时置业记得要预松啲,计埋银行会加息这项因素。

标指上周创收市新高,道指上周五亦曾在盘中创新高,但倒跌收场。环球股市都在等待美股指数创新高带动其他市场。然而,美股有点临阵脚软,减息和中美重开谈判,是否足以刺激美股冲破天花顶呢?

股市投资者最重视企业盈利表现,根据FactSet统计各大券商对标指成分股的盈利预测,第二季及第三季均会录得倒退,第二季跌2.6%,第三季跌0.3%。从可见,第三季盈利预测持续下调了几个月,6月7日的预测还有0.2%增长,但两周后已跌至倒退0.3%。各个板块之中,预料第三季盈利跌得最犀利的是资讯科技及能源板块,估计盈利分别倒退9%及13%,其他板块的盈利增长预测亦只有低单位数。

那么美股何以这么牛呢?市场可能估紧明年会大幅反弹。根据FactSet的数据显示,券商预料第三季已是盈利的底部,第四季将恢复增长,达6.7%,明年首季更可望增长10.3%,惟相对于17.7倍的市盈率,标指不算便宜,要破顶,须待政经因素有更大突破,单是习特再会,重启谈判,可能唔够力,就算破顶,亦未必行得太远。(完)

注:以上的评论仅为摘要,并且不代表路透立场。

**如欲提取相关新闻,请在下列代码上按左鼠键两次**

香港报摘/社评/财经评论

中国报摘

台湾报摘

0 : 0
  • narrow-browser-and-phone
  • medium-browser-and-portrait-tablet
  • landscape-tablet
  • medium-wide-browser
  • wide-browser-and-larger
  • medium-browser-and-landscape-tablet
  • medium-wide-browser-and-larger
  • above-phone
  • portrait-tablet-and-above
  • above-portrait-tablet
  • landscape-tablet-and-above
  • landscape-tablet-and-medium-wide-browser
  • portrait-tablet-and-below
  • landscape-tablet-and-below