July 16, 2018 / 1:11 AM / 5 months ago

港报财经评论:小米估值吹过龙,内地把关拒放松--信报7月16日

小米估值吹过龙 内地把关拒放松/ 习广思

上周五美股期货经历一个小震荡后回升,道指收市涨近百点,纳指则微升,市底仍是利好美元资产,因风险资产美股上升同时,避险资产的美债亦有资金吸纳,美国10年期债息跌穿2.83厘,较5月高位3.12厘已跌近0.3厘,在当下环境是非常大的调整。

美滙指数一度急升之后回落,围绕中美贸易战的消息仍在不断发酵,例如消息指中投计划将投资由海外转战国内资本市场,就引发一阵波动。美国识得玩班资回朝,中国亦都识咁做,适逢A股「入摩」这个机遇,要引外资入中国玩A股市场,就得有更多措施保护投资者权益,以往乱推IPO将A股冲散的情况已经不再。

事实上,中国当局反而更加保护内地股民,免受企业的不良管治圈走资金,中证监对小米申请以中国预托证券(CDR)形式上市时的严格查问,就已经反映了当局对公司估值有疑问时,宁愿唔放行都好过令股民输钱。

小米于上周一才挂牌,恒指服务公司随即极速将其纳入恒生综合指数、恒生环球综合指数及恒生互联网科技业指数,并于本周五生效,理论上内地投资者可透过「港股通」南下买卖小米股份。

不过,沪深交易所上周六即发表通知,自周一起以上指数内属于外国公司股票、合订证券、「同股不同权」股票的,暂不纳入「沪港通」和「深港通」下的「港股通」股票范围,即是北水未能南下扫小米。

内地今年第二季唱到好似快要迎接多只独角兽企业到内地上市,同时欢迎包括阿里巴巴在内的美国上市科网企业以CDR方式回归,但是头炮的小米竟然临阵不获放行。港交所则是截然相反的态度,有理无理先将IPO引入,股价下跌出了事,股民损失而已。

以上消息再加上中投盛传回到国内作股权投资,可以预计香港将进一步成为提款机,把香港资金「班资」回国救A股,将成为国家战略政策。如意算盘,系A股回升,最终都有利香港股市回稳,但是当资金不断从港股抽走,港股近年来跑输外围的弱势表现,或会仍然持续。

识得玩,应该将部分港股持股调回A股,好一些增长型公司如恒瑞医药、贵州茅台等,长期增长往绩良好,估值及股价都长期有好表现,且有机会受惠资金回流,胜于全数资金放在港股一个篮子。

小米获港交所提供特权予其上市,指数公司亦予其特权获得纳入多个指数,然而其估值始终是一个大问号,否则中证监不会如此审慎。

小米挂牌首天,麦格理便「唱好」更给予全城最牛的目标价30港元,相当于预测2019年市盈率35倍,这是基于2018年至2020年每股盈利年均复合增长估计达40%,即麦格理料小米今年业绩首先扭亏为盈赚14亿元人民币,至2019年纯利再按年大升9.6倍,至149亿元。

当市场仍在争辩小米定位应归类为手机硬件生产商还是互联网企业,雷军今年4月曾表示,大家将小米与苹果相比是有所误解,小米更希望像美国超市Costco(好市多),冀公司未来3年内建立1,000间小米之家零售店,每年销售额逾100亿美元。

除了外资行将小米盈利美化至难以置信的程度,内地西南证券日前亦发表题为「从Costco看小米」的报告,指小米商业模式应分为三个层次理解。最浅层的理解可以把小米对标苹果,商业逻辑即简单的「硬件导流+内容变现」;再深层次的理解可以把小米对标Costco,商业逻辑就是用低价来形成强大「护城河」,从而通过用户忠诚度来收取会员费;最深层次的理解可以把小米对标亚马逊(Amazon),商业逻辑以用户体验和增长为核心。目前是小米第二增长的加速期,定位是新零售。

该行提到,Costco现估值相当预测明年市盈率30倍,而西南证券予小米目标价19元,相当于预测2019年市盈率30倍,对应了Costco的估值。

用小米来对比英国零售业专家Costco,笔者无话可说,假如英国Costco的成功模式可以轻易复制,内地一早就有财团、地产商复制千百间「好市多」、「好超市」、「多超好」吧,而且小米是硬件商,有什么人才团队可以令其在快销行业打出头?券商们妙想天开也得有个谱好不好?

用小米来对比亚马逊,更没什么好说了,人家的成功,先看看贝索斯的个人传记、商业成功史吧。中国企业就是喜欢将别人的东西抄袭,常言道,徒有其形,不具其神,小米如能抄到Costco及亚马逊的灵魂到中国去,目标价何止30港元,100港元都得!(完)

注:以上的评论仅为摘要,并且不代表路透立场。

**如欲提取相关新闻,请在下列代码上按左鼠键两次**

香港报摘/社评/财经评论

中国报摘

台湾报摘

0 : 0
  • narrow-browser-and-phone
  • medium-browser-and-portrait-tablet
  • landscape-tablet
  • medium-wide-browser
  • wide-browser-and-larger
  • medium-browser-and-landscape-tablet
  • medium-wide-browser-and-larger
  • above-phone
  • portrait-tablet-and-above
  • above-portrait-tablet
  • landscape-tablet-and-above
  • landscape-tablet-and-medium-wide-browser
  • portrait-tablet-and-below
  • landscape-tablet-and-below