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港报财经评论:平保佳绩有望续来--经济日报8月19日
2017年8月21日 / 凌晨1点30分 / 1 个月前

港报财经评论:平保佳绩有望续来--经济日报8月19日

平保佳绩有望续来/ 林瑞芬

周四腾讯(00700)股价抽升都托不起大市,美股周四晚急回,港股周五无力抗跌,调整之势明显。

恒指昨收报27047点,跌1.08%,大市成交额近845亿元。技术上,未能重上27500点,反覆调整考验50天綫(现近26470)机会大。

内险股中国平安(02318)虽然交出超于市场预期表现的中期业绩,昨日股价攀升1.4%,收报60.2元,但阻挡不了国指大势整固,昨跌1%,收报10693点。

恒指公司终公布了优化国指的详情,一共10只红筹及民企股,将加入国指,指数内H股数目维持40只,国指成分股总数由40增加至50只。新成员将根据截至今年12月底止数据而定,名单将于明年2月与定期指数检讨结果一并公布。为减低潜在影响,新增的10只红筹及民企股将分5阶段纳入,为期12个月。

今次恒指公司决定,明年分段实施,并列出多项挑选准则,在民企的定义、公司上市的时间、价格波动范围及财务上等均有所规定,计划周详。这也应该,优化的原意,是希望国指更有代表性、更好,这一来,现况国指占近7成的金融比重将淡化至5成左右,更多元。

今年12月至明年2月期间,将是潜在国指新贵股份的炒作期。现况就要看外围形势的左右,欧洲又遇恐袭、特朗普新政可能受阻,都是当前风险因素,阻国指上涨。判断国指暂时阻于11000点,整固不宜收低于10500,如能守稳上升轨,整固之势还算温和!

港股通于8月10至16日连续录得净流出之后,17及18日(今周四和周五)又开始转回净流入,不排除是因周三公布了港股通入围新贵之后,资金有所准备趁早部署。昨日所见,港股通新贵民生教育(01569)攀升4.7%,收报1.33元,而笔者看好的光大绿色环保(01257)亦升2.7%,收报5.8元,逆市升势不俗,坐五望六,若成功突破6元的话,中期目标6.8元在望。

回说平保,上半年业绩表现理想,昨日H股及A股均逆市上涨1.4%及4.05%。平保上半年录得净利润434亿元人民币,按年增长6.5%,但剔除2016年上半年普惠重组利润94.97亿元人民币的影响,按年增长达38.8%;新业务价值(VNB)亦按年增长达46.2%;公司寿险和集团EV分别较年初增长24%和16%。另外,集团拟派发中期股息每股现金0.5元人民币,按年增长150%,派息比率已达至21%,与2016年全年度相若,反映集团的派息比率已升上另一个台阶,由17%至18%上调至近21%水平,预计2017年全年度也相若于此。

总结上半年平保代理人规模132.5万,分别较2017年首季末和2016年末增长7.2%和19.3%,代理人产能同比增长18.2%至1.2万元人民币/月,规模和产能双提升推动平保2017年首季个险期缴新单保费同比增长49.6%至870亿元人民币。规模效益,期待逐步显现。

另外,平保在结合互联网、综合金融的发展模式下,保险、银行和资产管理三大支柱可构成协同效益,佳绩还有望延续。平安证券、陆金所分拆上市正持续推进,集团隐性资产价值还有望重估。

以目前市场券商最新给予平保的目标价,里昂看63元、野村上望68.38元、美银美林看72元、招商证券目标72.17元、高盛上望72.3元、德银看76.2元,取态较为保守。最乐观而言,若平安保险、银行和资产管理三大支柱能制造可观盈利贡献,中期股价可能超越现市场平均的预期。摩根大通认为平保中期目标价达100元,较其他大行为高,是建基于摩根大通认为平保有条件追贴近一些国际级保险公司如AIA的估值水平。

从周綫图所见,平保股价今年一路抽升,年至今累升逾5成,跑赢恒指(今年累升24%),由最新公布的上半年业绩显示,确实是有基本因素支持。股价目前已逼近60元,高位或有一番争持,在50天綫(现近55元)上整固,候回调收集较为稳妥。

按摩根士丹利早前报告所估算,由于受惠强劲销售、产品组合改善及「偿二代」带来的正面影响,内险股上半年VNB将有明显增长,寿险股的VNB增长20%至40%,以中国太保(02601)及中国平安(约40%)领先,其余依次为中国太平(00966)料增长35%、新华保险(01336)料增长30%、中国人寿(02628)、人保集团(01339)及中国再保险(01508)均料增长20%。现时平保公布的VNB增长达46.2%,就明显胜于摩根士丹利的预期,不排除其他内险股VNB增长续有惊喜!(完)

注:以上的评论仅为摘要,并且不代表路透立场。

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