May 29, 2018 / 1:23 AM / 5 months ago

港报财经评论:总统向民粹摊牌,意股滙债起风云--信报5月29日

总统向民粹摊牌 意股滙债起风云/ 习广思

意大利政经风险升温,周一早段欧罗原本还在反弹,到欧洲股市开市后便徐徐滑落,意大利股市则在银行股拖累下,大跌超过2%。意大利总统与五星运动党的联合政府分歧严重,正在进行政治角力,当地政局变数非常大。

意大利总统马塔雷拉(Sergio Mattarella)邀请经济学家Carlo Cottarelli组建新政府,新一轮大选可能最早于今年秋天举行。63岁的国际货币基金组织(IMF)前执行理事Cottarelli周一在记者会上称,意大利将留在欧罗区,并呼吁与欧盟进行建设性对话,又指总统已向他要求向议会提交一项举行新大选的计划。这位IMF前官员表示,如果他的政府在议会信任投票中失利,他计划于8月之后举行大选,如果他在众议院和参议院赢得信任投票,则计划在2019年初举行大选。

拣选在财政问题上以严格闻名的Cottarelli出任总理,意味马塔雷拉对执政联盟已经忍无可忍,选择以「反枱」的方式全面撕裂关系,此举将进一步激化意大利政局。五星运动党及联盟党首领随即抨击总统令其组阁计划失败,目的在阻挠他们上台执政。

以上建议获德国大力支持,反映欧盟在背后发功,阻止才刚达成联盟的五星运动党及北方联盟党两个初哥政党搞出另一场欧债危机。2011年的欧债危机,触发点是希腊财政问题,一个欧洲小国就令欧盟几乎解体,那容得了欧洲第四大经济体意大利也像希腊搞出另一场危机?

新上任的民粹联合政府有几离谱呢?该党成立政府后打算发行新的短期政府债券,专门用于支付国家欠款,并立即在欧洲债市引起恐慌。这个想法等于是发行平行货币,会进一步削弱国家财政的可持续性,意大利公债孳息随即急升至3年来最高水平。

同意成立联合政府的反建制政党五星运动党及反移民的联盟党,早前提出包括政府借据的建议。政府借据取名为「迷你BOT」(Buoni Ordinaridel Tesoro)的缩写,意思是普通的意大利国库券,或称短期信用票据。这两个政党考虑发行新的小面额债券(1欧罗到500欧罗),以偿还积欠供应商和债权人的债务,上限为2.5万欧罗。跟政府借据一样,迷你BOT不支付利息,也没有到期日。

遭到政府欠款的供应商或纳税人会拿到政府发给的凭证,上面有订明金额。这张凭证由国家担保,政府接受其用来缴税。第三方没有义务接受,也不保证可成为替代支付系统。联盟党说发行700亿至1000亿欧罗的财政信用支持迷你BOT可振兴经济。

联盟党说,这些票据并非法定货币,但迷你BOT在某些方面类似货币,意大利人可以用来购买国有公司的火车票或汽油。一旦发行,迷你BOT可以以欧罗的面值折价交易,其实这等于是平行货币,当大家开始使用这种新票据作为现金,等于市面上有两种欧罗。这种形同平行货币的「迷债」将会影响欧罗本质,并危及意大利的财政可持续性。

阿根廷于2000年代初通胀飙升时,曾发行小额借条,称之为Lecops。加州2009年暂时使用借条,主要用于个人所得税退税,因为政府没有现金。希腊2015年考虑发行电子借据,当时正在与债权人谈判,以继续留在欧罗区。

迷你BOT是否可交易,如果可交易,折价幅度多少,都不清楚。联盟党表示,既然是用来全额结清税款,应该按面值交易。依据联盟党的计划,不需要二级市场,因为迷你BOT可以在意大利或国有公司使用或兑换现金。

如果任由执政党将意大利的财政、货币系统搞到一镬粥,最惊嗰个系德国,当年欧债危机千辛万苦才搞得掂,现在幸好意大利还有一个亲建制的总统,否则事态发展随时一发不可收拾。当前政局变数难料,什么事都有可能发生。(完)

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