August 20, 2018 / 12:53 AM / a month ago

港报财经评论:息差扩阔致走资,港银行自制麻烦--信报8月20日

息差扩阔致走资 港银行自制麻烦 / 习广思

美股强势没法挡,上周五道指再涨逾百点,近期美股升势重新由道指主导,纳指大幅跑输,反映资金除了追捧美元外,也泊在具防守性大企业身上。市场开始重新押注中美重启贸易谈判,但即使成功,最受惠的也只会是美股,而不是中港股市,在银行体系资金萎缩前提下,港股每次反弹都会引来更多沽盘。

恒指上周全周累泻1,153点,为近5个月最大单周点数跌幅。摩根士丹利日前更因关注人民币贬值、新兴市场走资,以及腾讯控股业绩逊预期等影响,调低恒指明年6月目标至25,900点,潜在跌幅达1,313点。现在才唱淡,是迟了一点,但也是顾全现实的看法;还记得今年首季时,一众财经杂志高唱恒指年底见39,000点,甚至45,000点,现在看来未免太过搞笑。

港股短线受其他市场影响,但整体趋势则主要睇有多少资金留在香港。上周北水走资103.4亿港元,为历来最多,港滙在弱方兑换水平下,金管局亦已经4度承接共168亿港元沽盘,银行体系结余更跌至926亿港元。

正如金管局总裁陈德霖指出,资金流出港元主要由于近期港美息差再度扩阔,令套息交易增多。本港银行体系结余跌至1,000亿港元后其实已经稳定下来一段时间,弄到现时地步,多得银行唔愿跟随美国加息。

美国联邦基金利率今年3月及6月已各加了一次,连同去年12月的一次,3次加息香港都无跟,理由系银行资金充裕,市场用平息拆出街都无人要,只留在银行间收取极低拆息,因此无理由加息。在经济停滞及中国信贷环境转差之下,银行亦唔愿冒更多风险借钱出街,加息等于要多付利息予存户,银行当然唔制。

因此,唔好以为银行家们咁好,益供楼人士可以用平息借钱买楼、供楼,而系实际上银行都唔敢太过进取,唔加息才是正常商业决定。但是香港唔加息会更触发港美息差扩大,导致资金外流和银行体系结余减少。

当银行体系结余跌至300亿至500亿港元,银行就会惊觉水紧风险大增,到时拆息就会升得更快,如果遇到市场风险升温,会再激化股市下跌,资金外流及拆息狂升,造成恶性循环。假如引起更大风险事件,实在是香港银行家们自己攞嚟。所以香港加息唔系坏事,可以减缓资金流出,但供楼者就会突然惊觉原来低息周期已成过去。

中国丑闻多,今年特别劲,继假疫苗后,红芯事件贻笑大方,其实大陆金融界造假也相当严重,中国最大信贷评级机构大公国际,日前遭中国银行间市场交易商协会、中国证监会严重警告处分,证券评等业务遭暂停1年,因大公向受评企业提供谘询并收取高额费用,同时为机构发债提供虚高评级。

近期大陆债市违约频繁发生,不少违约主体还是高评等的上市公司,反映债市评等弊端。中国银行间市场交易商协会公告指出,去年11月至今年3月期间,大公国际在提供信评服务同时,直接向受评企业提供谘询并收取高额费用,同时大公向协会提供的相关材料存在虚假和不实资讯,决定给予严重警告处分,责令其限期整改。

证监会也发布公告,指大公国际与关联公司公章混用、内控混乱,还有部分高管及评委资格不符合要求、个别评等项目资料缺失,暂停大公国际证券评等业务1年,更换不符合要求的高管。

其实香港金融界一早就拿大公评级来耻笑,根本大部分企业债务评级都接近或高过中国主权债务评级,投资者根据这评级来买债有意思吗?呢个情况已经持续了很多年,中国一直唔理,等到现在大量债务违约,市场怨声载道才来处罚已经太迟。

中国的金融监管失误岂止咁少,今年5月,国务院办公厅转发证监会《关于开展创新企业境内发行股票或存托凭证试点的若干意见》,即是将海外上市的独角兽企业回归到A股市场上市,这个曾经炒作得火热的概念,却是无声无息消失了,是什么一回事?

原来中证监推出的CDR计划根本大错特错。以美股为例,CDR操作流程是先由具海外业务资格的中资银行在境外使用美元在美国市场购入中国概念股,然后将股票放在境外投资部门,再发行相对应的股票存款凭证CDR,给国内投资者购买。这实际上是用国内外滙资金将在美国股票市场上市的股票买回来,直接导致外滙储备损耗。

在中美贸易战及外滙流失的情况下搞CDR,摆明是臭棋一着,当然要被叫停。其实在美国上市的中概股不少质素低劣,且是以服务业为主,缺乏创新科技与出口能力,出口转内销还不害了中国股民。(完)

注:以上的评论仅为摘要,并且不代表路透立场。

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