December 15, 2017 / 12:56 AM / 7 months ago

港报财经评论:息息相关--经济日报12月15日

息息相关/ 林瑞芬

美国联储局确定加息0.25厘,一如市场预期。港股反覆之间,一时升、一时跌,恒指昨收报29,166点,跌55点或0.2%,大市成交额1,064.6亿港元。

美国确定再加息,本地地产股反应正面,恒基地产、新世界发展及新鸿基地产昨日升幅介乎1%至3.2%。偷步炒受惠加息的滙丰,股价昨一度高见80.4港元,其后回吐,收报79.55港元,跌0.5%;腾讯昨高见402.6港元后回软,收报397.2港元,微升0.4%,好淡目前仍在400港元左右心理关口争持。

就明年美国加息的路径而言,联储局维持加息三次的指引,而市场也大致估计在两至三次之间,如滙丰估联储局明年只加息两次,2019年再加一次。摩根士丹利则预计联储局明年加息三次,2019年再加两次。近十年在各大央行放水下,环球资产价格膨胀,央行所出手形成的泡沫,会否刺破,几时刺破,无疑未来的息率上调快慢是关键。加息初期有序,市场管理做得好,对股市的冲击应该不大。不过,有序的步伐又有谁能确保不失控!后市作出投资决定时,也只好步步为营。

紧随联储局今次再加息,香港金管局已上调基准利率0.25厘,至1.75厘水平,此次为金管局年内第三次跟随联储局加息。

市场关注中国央行的反应,跟还是不跟,事实上,9月开始,市场对人行「加息」的传闻就从未终止。不过,是次人行的即时反应是把逆回购和中期借贷便利(MLF)操作利率上调5点子,加息幅度小于此前。只是象征式的跟随加息。

海通证券宏观分析师认为,随着去杠杆的推进,国内金融市场利率已大幅走高,实体贷款利率也缓慢上升,加上房地产市场的降温会对经济构成一定的下行压力,上调存贷款基准利率已显得滞后。而存贷款基准利率的上调会进一步推升银行负债端成本,加剧金融市场的震荡和实体经济的下调压力。所以,短期来看,中国央行跟随美国加息的必要性并不大。

光大证券亦有报告分析,在当前金融去杠杆、去泡沫已初见成效,而且人民币贬值压力缓解,提高利率必要性降低,尤其是在债市收益已经居高不下的情况下,动用货币政策的必要性不大。

中国经济须保平稳,最新公布的11月经济数据而言,尚符合一个「稳」字,有一定的韧力。1至11月,固定资产投资同比增长7.2%,较10月回落0.1个百分点。不过,11月工业增加值同比增长6.1%,较10月回落0.1个百分点,回落幅度较10月明显收窄。11月全国社会消费品零售总额34,108亿元人民币,同比增长10.2%,增速亦较10月加快0.2个百分点,实物网上商品零售增长速度更一直保持在27%左右。随着居民收入增加带来消费的提升,今年前三季度消费支出对GDP的贡献率是64.5%,明年消费将续成为支撑经济增长的亮点。

A股市场有自身的运行规律,美国加息对市场的短期影响有限。上证综合指数昨收报3,292点,微跌0.32%。按技术分析,上证指数目前低企在60天綫之下,仍属反覆整固之势,3,200点左右支持应不俗。内银H股周三忽来刮风挟淡仓,但A股昨日未见承接力,预期内银H股短期大升空间有限。国指昨收报11,531点,微升11点或0.1%,守于150天綫11,000呈窄幅上落过渡年结。

内地股市而言,处于整固势当中,市况仍属有限度调整,看不到大调整压力出现。资金面是决定后向的其中一个重要因素。明年「定向降准+调整公开市场操作利率」,仍是人行可以期待的政策组合拳。短期而言,市场倾向认为内地流动性于跨年的压力预计维持平稳。明年年初流动性或有所改善,因为普惠金融领域的定向降准政策将于2018年初开始实施,对市场流动性形成一定的支撑,特别是中小型银行流动性和可贷资金,将缓解底层银行流动性紧缺、流动性结构性失衡的矛盾。

央行提前安排营造了平稳的资金面,春节后现金需求的减弱、现金回流银行对冲央行的流动性回笼,资金面仍然以稳为主。2018年春节在2月中旬,在与差别准备金动态调整重叠,2月、3月流动性水平将有所保障。一季度财政存款变化幅度小,人民币滙率稳定使得外滙占款难有大幅改善或恶化,对流动性总量影响不大。(完)

注:以上的评论仅为摘要,并且不代表路透立场。

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