May 28, 2018 / 12:51 AM / 25 days ago

港报财经评论:意国民粹当家,欧罗酝酿危机--信报5月28日

意国民粹当家 欧罗酝酿危机/ 习广思

意大利政治危机恶化,民粹政府与总统就财长人选僵持不下,信贷评级机构穆迪警告新政府,不排除下调意大利的主权信贷评级,欧罗在美国时段以全日低位收市,新一浪欧罗危机正在酝酿。国债成为避险工具之一,债息回落,标普500指数表现最佳的两个板块,是对息口敏感的房地产股及公用股。

港股本周受欧洲的负面消息影响较大,加上MSCI指数周五正式纳入A股,本港上市的中资股比重将会减少,令恒指沽压更为沉重,再下试3万点的机会颇高。

近年指数基金盛行,只要看看重磅中资股主要股东名单,五大之中,总会有以下几个名字:贝莱德(BlackRock)、State Street、领航(Vanguard),它们是当今世上三大交易所基金(ETF)发行商,全球很多大蓝筹主要股东名单上都见它们身影,反映各类指数基金在金融市场的影响十分大。今次MSCI分阶段调高A股的比重,有升自然也会有降,这对在港上市的大型中资股股价将有负面影响。

外围形势亦对港股不利,本来美元已呈强势,今次意大利政府落入民粹党手中,将令美元强上加强。

若只是经济因素,恒指走势可能会像特朗普爆冷入主白宫的时期一样,美元及美息走高,使恒指跌穿200天线,但如今多了欧罗这个不明朗因素,小心调整会比2016年尾为深,可能250天线才是较可靠的防守(现处28936点)。

讲番意大利局势,意大利新联合政府的财长人选悬而未决,上周五总统马塔雷拉(Sergio Mattarella)对新总理孔特(Giuseppe Conte)呈交的内阁人选名单唔收货,关键是获提名为财长的经济学家Paolo Savona出名反欧盟和德国,质疑欧罗制度。

意大利的总统是国家元首,由千人选举团选出,成员包括国会两院议员及近60名来自地区的代表,可说是小圈子选举。他的宪政角色是国家元首,负责任命总理及内阁成员,政府法案呈上国会前须经他批准,对政府有一定制衡作用。

五星运动与北方联盟放声气,若内阁人选不获批准,将重新大选,再一次争取人民的支持,以威逼总统接受他们属意的财长人选。

有报道指总理孔特周日将再会见总统,倾唔倾得掂数,执笔时尚未知,但无论结果如何,意大利乱局已成,脱离欧罗区的机会骤增。

历史上,意大利的财政纪律一向颇差,未有欧罗前,政府每使大了,财政及经常账赤字严重,就来一次货币大贬值,重拾竞争力,入了欧罗区后,利率大跌,滙率则与德国綑在一起,它的竞争力跟德国差了一大截。意大利要撑住经济,举债是最方便的方法,最终债台高筑,目前负债2.3万亿欧罗,是全球第三大负债国,负债相当于GDP的130%。在2010年至2012年欧债危机期间,市场最惊的是意大利决定劈炮脱欧。今次两大民粹党联手,声势大增,与欧盟及德国的摩擦风险大幅提高。

在美股尾市,穆迪把意大利的主权前景评级降为负面,理由是按新政府公布的两党契约,穆迪担心政府开支大增,当局又未有开源之计,财政状况会恶化。穆迪表示,待新政府上场,落实契约内容,包括推翻之前提高退休年龄的退休制度改革后,便会正式降评级。

金融市场开始向民粹政府发出警号,惟笔者担心效用不大。民粹政客要反的正正是建制,金融市场在他们眼中绝对是建制的支柱,是有钱人的游戏。严格来说,特朗普不是一个真民粹,因为他十分重视美股表现。

意大利民粹政府主政,是欧罗区继希腊之后新一波挑战,今次形势或比当时更险峻,因为意大利经济规模在欧洲排第四位,随时是另一场欧债危机翻版。睇番欧罗兑美元2009年至今的走势,近期跌势之劲,跟前3次跌浪颇为相似。(完)

注:以上的评论仅为摘要,并且不代表路透立场。

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