July 10, 2019 / 12:16 AM / 13 days ago

港报财经评论:放水勿不似预期,伤透股民玻璃心--信报7月10日

放水勿不似预期 伤透股民玻璃心/ 习广思

全球市场都在关注联储局主席鲍威尔本周出席的国会听证会,看看这位正在试图摆脱美国总统特朗普强力施压的央行行长,未来的政策方向。今次听证会,正是由于全球资产市场都押注在靠美国减息以顶住资产价格,可以说是不容得说得太鹰,否则的话,跌市责任便全归到鲍公身上。

上周五公布的就业报告显示,6月份美国非农新增职位达到22.4万,远超预期,这对美国经济而言是好消息,但是穆迪资本市场首席经济学家隆斯基(John Lonski)就表示,投资者更应该看到一些值得警惕的讯号。如果到了7月底,市场没有如愿看到减息,而且也看不到一个强力的反对减息的理由,市场就将暴跌。

市场看不到减息会失望,是因为此前利率期货反映的减息幅度,给予市场一个错误讯息,即股市会在每次下跌过后得到支持,而到明年初还会有两次至三次减息机会;另一方面,若联储局选择不减息,就必须提出令人信服的不减息理由,例如经济仍非常强劲。如当局无法做到,即经济既差,也没有减息因素支持,股市投资者便会失望离场。

这讲法还不及摩根士丹利对股市前景悲观。大摩发表报告指出,世界各地的制造业指标不断恶化,市场预期债券孳息率走下坡,正正反映经济增长前景转差及避险资产需求的韧性。一些投资者对企业的盈利预测却依然过于乐观,又对央行放宽货币政策抱高度预期。不过,减息对于现已届高水平的股价几乎没有刺激作用。报告估计,环球股市在未来3个月的前景尤其糟糕,将全球股票配置下调至5年来最低水平。

就在本周一,研究机构Sentix公布了一个非常差劲的数据,欧盟区投资者信心指数在7月份跌至-5.8%,比6月份的-3.3%更差,远低于市场预期回升0.1%,也是2014年11月以来最低数字。其中,德国的Sentix信心指数由前一个月的-0.7%,跌至-4.8%的10年新低。

就在6月底中美达成停战共识、重启贸易谈判之后,欧洲竟出现更差的信心指数,代表市场对商业及贸易前景已不存在幻想,且变得更加悲观。有理由相信,未来一个月将陆续公布的工业与投资相关数据都不会好到哪里。

正如日前提及,多家企业发布盈警,而且随后股价大跌,代表市场对上半年盈利预测仍然偏向乐观,一旦实际公布数据有落差,就被洗仓式抛售,一只系咁、两只系咁,市场信心好快就会消耗得七七八八。香港股票市场如是,去到美国也是一样,而且美国股市的估值还远远高于港股市场。

目前支持市场的主要元素还是要靠放水。高盛和摩根士丹利均预测,欧洲央行应对危机的旗舰工具,即重启买债将会卷土重来。

欧洲央行决策者可能最快在9月份重新启动债券购买,距离他们结束规模达2.6万亿欧罗(3万亿美元)的购债计划仅仅9个月。荷兰银行、丹麦丹斯克银行和法国巴黎银行则预计欧洲央行明年初重新开始购债。

欧洲央行行长德拉吉(Mario Draghi)上月表示,如果经济前景不改善,官员们将需要增加货币刺激。一年多以来,欧罗区经济一直陷入低迷,促使一些官员表示不可能再认为经济放缓是暂时的。

大多数投资者和经济学家都预计在9月份减息,但他们对量化宽松还未有共识。欧洲央行执行委员会成员Benoit Coeure是市场操作负责人,也是2015年欧洲量化宽松政策背后推手之一,他在周一的评论中表示,如果情况有必要,决策者们可以「假设」重启净资产购买。

市场对欧央行重启量宽的预期升温,还因为上周国际货币基金组织总干事拉加德(Christine Lagarde)被提名接替10月份离任欧洲央行行长的德拉吉。拉加德曾赞扬购买债券政策,可视为推动经济的一种政策工具。

未来3个月股市前景会否真的变得恶劣,好快就知,作为长线股市投资者,近期应该看到一些不大乐观的风向,做定防风措施未尝不可。目前,纳指仍处于历史高位附近,估值达到往绩PE约32倍,及预测P⁄E约23倍,标普500指数往绩PE约19倍,预测PE约17倍,都是高于长期平均值,一旦企业盈利失望,有多大抗跌力呢?

近日苹果公司股价也开始承压,继上周花旗发表报告预期苹果公司在中国的销售额可能减半之后,多家华尔街证券行纷纷将苹果评级调低,Rosenblatt证券公司周一将苹果股票的评等调降为「沽售」,而将苹果评为「沽售」的机构之多,达到1997年来最高。(完)

注:以上的评论仅为摘要,并且不代表路透立场。

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