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港报财经评论:放缓警号逐步印证,中国数据势爆惊吓--信报11月14日
2017年11月14日 / 凌晨1点05分 / 5 天前

港报财经评论:放缓警号逐步印证,中国数据势爆惊吓--信报11月14日

放缓警号逐步印证 中国数据势爆惊吓/ 习广思

两伊边境发生7.3级大地震,或许能给予中东这个弹药库一两星期的缓冲时间;市场都聚焦周三腾讯公布季度业绩,以及美国的CPI数据。随着中国公布更多经济数据,去杠杆化下更多证据表明内地经济的确正在降温,过度炒作的楼市将首当其冲。

人民银行公布,10月中国新增人民币贷款6,632亿港元,远低于预期的7,830亿港元;10月M2货币供应按年增长8.8%,也低于预期的9.2%,增速创新低。经济学家认为,最新金融数据低于市场预期,使10月的PMI、进出口资料偏弱得到印证,反映出经济高点很有可能已经出现,2017年经济大概前高后低,未来货币供应在加强监管下将低位运行。

以上数据与制造业景气回落吻合,10月全国制造业PMI为51.6,较9月回落,指向制造业景气转弱;主要分项指标中,需求、生产、价格均下调,库存状况转差。10月新订单也挫至52.9,新出口订单创年内新低的50.1,指向内外需同步转弱;10月生产回落至53.4,与年内低点持平,也反映10月发电耗煤增速大跌,生产下滑主要缘于需求转弱,以及环保限产来袭。

观察中国经济的变化,货运量是一个重要的同步指标。本轮中国经济的回升始于2016年初,铁路货运量增速从2015年末的-16%,回升至2016年初的-10%,随后一直好转,至正数并录得双位数增长,到2017年7月增速高达17.7%,但在9月,铁路货运量增速降至9.2%的个位数,而急速变化往往是短周期的经济转折点。

与中国工业经济密切相关的另一指标是重卡和挖掘机的销量,其中重卡主要用来运输大宗商品,挖掘机用于矿山、基建、房地产等项目,均代表了工业经济的主要需求。10月挖掘机销量尚未公布,但重卡销量增速从9月的91%,大幅降至32%,这一增速已经低于2016年7月份水平。

中国另一个重要经济指标是发电量,因为几乎所有的产业都需要用电。在2009年的经济回升期,发电量增速从最低的-10%上升到接近30%,2013年的经济回升,发电量增速从0%上升到10%以上,而本轮发电量增速在2015年末降至-4%,而在2017年7月升至8.6%。在9月,6大电厂发电耗煤增速刚刚创出24%的本轮新高,而在10月的上中下旬,这一数据分别是25%、24%和1%,到了11月初,这一数据是-8%。虽然发电耗煤不直接对应发电量增速,但6大电厂发电耗煤增速的「跳水」,至少意味10月以来的发电量增速可能出现了大幅的下降。

以上都是内地券商预告的资料,到正式数据公布时,市场可能才意识到经济大幅放缓而开始受到惊吓。十九大不再提经济增速目标、经济重质不重量,而且重手打压房地产泡沫,更多的地产相关投资缩水或在第四季出现。

内地楼市过去数年持续火热,瑞信亚太区私人银行大中华区副主席陶冬多次指出,内地楼市主要受持续扩张的信贷政策所影响,但目前内地信贷政策已出现变化,广义货币(M2)增长放缓,流动性减少将令楼价出现调整。

内地楼市泡沫有多严重呢?日本及美国出现房地产泡沫时,房地产价值对GDP的比例分别为200%及170%,而去年内地该比例已高达250%,若计及在建及已售出的地皮,比例更高达400%。

日前国企指数先于恒指下跌,一旦确认中国经济增速骤降,各行各业都会受影响,现在大家都在向新经济靠拢,恒指才得以持续上升。国指成分股中没有腾讯、瑞声等新经济股,表现更具「经济前瞻性」。(完)

注:以上的评论仅为摘要,并且不代表路透立场。

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