May 18, 2018 / 1:47 AM / 6 months ago

港报财经评论:新兴国酝酿风暴,阿爷拆弹要快手--信报5月18日

新兴国酝酿风暴,阿爷拆弹要快手/ 习广思

美国10年期国债孳息冲破3.1厘,新兴市场打了个突。恒指有腾讯(00700)大升撑住,都要跌168点,收报30942点;国指跌161点,收报12278点。恒指及国指上周成功突破上落区后,昨天返回区间内。债息上、美元强、油价涨,都不太利好股市投资,有心理准备个市最叻都系继续炒上落。

腾讯业绩虽然有水份,新投资又多,前景难确定,但在多家大行出报告护航下,QQ于早市竞价时段裂口高开,升幅达7%,报424元,成交600几万股,相信有不少淡仓被迫平仓,这差不多已是全日高位,北水及中资沽盘十分活跃,收市股价升幅收窄至3.7%,收报411元,返回近几个交易天的上落区间。

QQ业绩公布后,再没什么新消息支持股价,料短期会跟番大市走,相信券商给予的500几蚊目标价要有排等,反而跌穿400蚊的机会较大。

哈佛大学经济学者Carmen Reinhart昨天撰文表示,新兴市场目前比金融海啸前,或2013年时任联储局主席贝南奇预先张扬收水时更多问题。从整体负债大增,贸易条件转差,环球利率上升,以至经济放缓等指标看,新兴市场前景堪虞。美国收紧货币政策,其他央行又未跟上,美元必然转强,新兴经济体的债务有三分二是以美元为单位,美元强势,自然不利。此外,新兴市场在金融海啸后能迅速恢复过来,其中一个关键因素是外债少,之前的墨西哥及亚洲金融风暴均令新兴经济体有所警惕;不过,金融海啸过后,新兴经济体又累积了大量债务,目前负债已十分高。

金融海啸之后,大量资金涌入新兴市场,不只因为成熟经济体利率低,波动性亦处于极低水平,刺激投资者追逐风险。近期美债波幅指数上扬,未知美股波幅指数可否跟随,而波动回升,会不利新兴市场的资金流入。以上都是Carmen Reinhart看淡的理由。这位阿姐来头都唔小,她与另一位经济学者Kenneth S. Rogoff年前合着This Time is Different,研究过去800年金融危机的起因及复苏方法,死因就系高杠杆。

要走出困境,方法也只有一个,就是咬着牙根去杠杆,资产大削价,这是十分痛苦的过程,一般历时七至八载,亚洲金融风暴,正正是大家曾亲历的惨痛过程。Carmen Reinhart昨天发表的文章没有谈到中国,其实自2008年后,新兴经济体中,累积债务最多的是中国。近期美国的对冲基金较少再唱中国债务爆煲论,只因近两年唱淡中国及沽空中国输得颇惨,惟不唱不代表问题不存在。

习大大近年经常挂在口边的是要防范金融风险,他的经济智囊、国务院副总理刘鹤最近出席政协一个讲金融风险防范的会议上,便提出防险「三把斧」,包括稳健中性货币政策(即不能再滥发货币),严格监管政策(一行三会改革及出台一系列新监管措施),以及坚决惩治腐败(拿下商界大老虎,最新的安邦掌舵人吴小晖)。

此外,刘鹤又提出金融四原则:做生意是要有本钱的,借钱是要还的,投资是要承担风险的,做坏事是要付出代价的。内地的商界过往就因没有这四原则,不论民企或国企都胡乱投资,举债过度,亏了就由银行埋单。中资股的投资者只好期望在新兴市场风暴未打到嚟之前,习大大快快手拆弹,海航集团被去杠杆,可说是未雨绸缪,若等到风暴来时才被迫卖资产还债,风险会大得多。

危与机永远是双生的,近日卷起的新兴市场小型风暴,风眼阿根廷货币与债券价格大泻,仲话要搵国际货币基金组织借钱解围。

不过,邓普顿基金反而主动上门求发阿根廷国债,最终买入等值22.5亿美元的本币债,阿根廷政府自然大肆宣传,称系信心的表现。值得留意的是,邓普顿之前坐了不少阿根廷国债,是次举动亦可解读为沟货。

总之,短期美元继续上,10年期债息企在3厘之上,睇怕新兴市场都唔会好安乐。(完)

注:以上的评论仅为摘要,并且不代表路透立场。

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