September 5, 2018 / 1:42 AM / 15 days ago

港报财经评论:新兴走资港息升,本月宜守不宜攻--信报9月5日

新兴走资港息升,本月宜守不宜攻/ 习广思

周二市场还在等待阿根廷政府与国际货币基金组织(IMF)谈判结果,美元却有异动,美滙指数急升至95.5,英镑连跌3日挫至1.28美元边,欧罗、纽元、澳元全线急跌,外币弱得紧要,却不见资金投向避险的黄金,金价继续下滑。金融市场一片混乱,阿根廷「审判日」只是开始,本周还有中美贸战最新发展,市场其实凶险多于机会。

阿根廷政府周一宣布了多项措施,总统马克里称,政府财政不能继续入不敷支,将采取紧缩措施,应对货币危机造成的紧急状况。为减省开支,约一半政府部门将被废除,削减相当于GDP约0.7%的公共开支。不过,由于贫困人口增加,将提供食品和救济项目,并增加儿童津贴。

为填补财政缺口,受惠于阿根廷披索贬值的出口商,将被要求贡献更多出口税,相关征税措施将维持至2020年底。马克里承认,出口税是「不良的税」,但目前情况紧急。阿根廷是大豆、玉米、小麦等的主要出口国,由于中美贸战,中国正正需要阿根廷的大豆输入,若大幅提高出口税,中国可能要购入更昂贵的大豆。

措施公布后阿根廷股市及其货币披索俱不升反跌,市场认为措施难以落实。瑞信报告指出,新计划实行的难度极高,存在执行风险,把财政收入的担子放在增加税收是意料之内,惟出口税的政治成本很重,也严重影响投资。当投资受累于重税,经济会进一步萎缩,原先期望的税收将难以达到。

阿根廷政府计划透过以上措施令国家2019年达致平衡预算,比原计划提前一年。这些措施是在先前宣布的政府冻结招聘、减少对电力等公用事业补贴基础之上。然而,补贴减少已令阿根廷人怨声载道,因为他们面临飙升的账单,同时工资无法跟上物价涨升的步伐。

再于政府部门大举削减人手,等于大幅裁减公务员,加上得罪农民等出口商,这些为取得IMF提早拨款而作出的种种新政,只会令民怨进一步上升,在明年阿根廷大选前做出这种政治自杀行为,令市场更加担心,明年政府无法连任时政策可能推翻,反而令新兴市场形势急转直下。

马克里这位民粹总统,既要顾及国内选票,又要应对海外投资者的市场信心,很难两面俱全。马克里目前火烧眼眉的,是既不能再用外滙储备挽救披索,又要维持外国投资者对股滙债市的信心,取得IMF应急资金,提早拨款是首要事项。马克里为取得IMF贷款,必定要谂出极为进取方法,至于得罪国内农民、公务员及一般民众,也实在是有口难言。

财政部官员周一表示,阿根廷2019年的融资需求为283亿美元。这些款项将通过价值120亿美元债券的展期和117亿美元IMF贷款来满足,余额由全球金融机构负责分担。因此,维持市场对阿根廷国债信心是重要一环,应对IMF要求也十分重要。

至于海外投资者,经历今次市场动荡,外电指债市最大投资者之一的邓普顿,旗下基金过去两周最少蚀12.3亿美元,折合近100亿港元,太平洋投资管理(PIMCO)、贝莱德、高盛及富达均属阿根廷国债最大持有人之列,这些基金如何向投资者交代?如果这班大户撤出,阿根廷发债融资将非常困难。

阿根廷危局不断恶化,土耳其也面对高通胀之苦,8月份通胀按年升幅高达17.9%,比7月的15.9%更高。由于通胀高企,土耳其央行随即表示,9月13日议息时将会调整货币政策。

美元强、新兴市场形势恶化,对香港影响不止在股市层面,对资金市场影响也正在浮现。华侨永亨银行日前宣布,调高港元储蓄存款利率,由0.01厘上调至0.25厘,适用于港元储蓄存款结余1万元或以上的存款。对上一次调整港元储蓄存款利率,已是10年前的2008年。

近日港元拆息持续上扬,其中隔夜拆息一度高于一周拆息,出现倒挂现象,反映资金市场出现不寻常的紧张。3个月拆息已升至2厘以上,计算供楼利息的一个月拆息亦连升多日。

利率期货显示,联储局月底议息后几乎肯定加息,港美息差扩大势令资金继续流出,市场人士估计,最快本月底银行体系结余将跌穿500亿元「红线」,届时难免打击市场情绪,令投资者更为担忧。本周中美贸易形势或有新发展,月底加息打到嚟,9月似有危多于有机,保守一点不是坏事。(完)

注:以上的评论仅为摘要,并且不代表路透立场。

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