August 7, 2019 / 12:15 AM / 14 days ago

港报财经评论:最忌债务炸弹,中国急托住人仔--信报8月7日

最忌债务炸弹 中国急托住人仔/ 习广思

近日金融市场快上快落,交易员手慢一点都难以跟上市场节奏。周一美股道指一度大泻962点,全日收市跌768点,因中国唔守人仔红线,意味货币战开打,好多企业恐会遭殃。收市后,美国财政部长努钦(Steven Mnuchin)宣布把中国列为滙率操纵国;人仔周二却先跌后回升,由于美国指控的后果太严重,官方唯有收一收气焰,呢招撒手鐧中国仍未知如何应对。

努钦发言时称,美国政府认定中国正在操纵人民币滙率,这是美国25年来首次把中国列为滙率操纵国。美国财政部指出,中国央行周一发布的声明等于公开承认具有操纵滙率的丰富经验,并准备继续进行这种操作。美国财政部还指摘中国此举违反G20峰会作出的避免竞争性贬值承诺。

都说人民币具有很高的官方操纵度,日前在岸人民币低开高走,人民银行不知用了多少外滙储备买入人民币顶住滙价,但人仔的确话升就升。

美国把中国列为货币操纵国,后果有多严重呢?美国财政部依据「1988年综合贸易暨竞争力法」,每年4月及10月向国会提交「美国主要贸易伙伴外滙政策报告」,观察主要贸易伙伴是否藉由滙率政策对美国进行不公平贸易。至2015年「贸易便捷化暨执行法」通过后,财政部依据3项量化指标,判断贸易伙伴是否操纵滙率,包括:(1)巨额对美贸易顺差(逾200亿美元);(2)巨额经常账顺差(高于其GDP的3%);(3)持续进行单边外滙市场干预,年度净外滙买入金额逾GDP的2%。

被列为滙率操纵国后,若未能在一年内采取适当政策纠正状况,美国财政部将建议总统采取进一步的措施,包括拒绝中国取得海外私人投资公司融资、拒绝中国参与美国政府采购标案、要求国际货币基金(IMF)加强监督,以及把滙率操纵纳入美国贸易代表署(USTR)评估贸易协定或谈判时的考量等。

以上措施之中,又以拒绝中国取得海外私人投资公司融资最令中国政府头痛。据外管局数据,中国政府今年初外债总额达1.97万亿美元,占外滙储备近60%,而且大部分属于短债,今明两年都是还债高峰期。按近年国际结算银行(BIS)数字,美资银行是中国获取外币债务的主要来源之一,若美国政府要求美资银行收回中资贷款,或到期不续借,中国从哪里获取美元来还债?

私人部分方面,根据标准普尔的数据,中国企业的债务高达14万亿美元,比美国企业债13.1万亿美元,还多出9000亿美元。其中,央企负债率达91.8%,基本上接近资不抵债。

在货币发行量上,2008年中国的广义货币总量(M2)只有47.5万亿元人民币,但到2018年,这个数字已经超过170万亿元人民币。中国M2于2010年超过美国,在2012年超过欧罗区,到2018年更已超过美国和欧罗区的总和(美元和欧罗都是世界货币,而人民币的流通99%均在中国境内)。

无论从中国的整体债务水平、金融资产规模还是货币发行数量分析,中国都处于极高危处境,有什么筹码跟美国及世界打货币战?中国周一弃守7算红线,最初可能只是靠吓,但美国迅即打出滙率操纵国这张牌,中国被「大」番转头,再谂真啲,后果可能承担唔起。

中国暂时守住滙率,却不是长远办法,一来外滙储备有限,顶滙率会令外储流失,外储愈少,人仔就愈不稳。其次,中国经济正因贸战与外资撤离而急速下行,楼市爆煲接近临界点,经济愈差,人仔贬值压力亦愈大,中国始终还是要与美国重回谈判桌,认真地磋商。

在中国金融风险逐渐暴露之际,全国政协委员、 政协经济委员会委员、财政部财科所原所长贾康教授日前转发布了一条消息称:瑞士银行公布,100位中国人在瑞士银行的存款合计达7.8万亿元人民币,人均存款高达780亿元人仔。

人均存款高达780亿元人仔,怎样理解这个数字呢?根据《福布斯》发布的《2018年中国富豪榜》,排第12名的拼多多老板黄铮,财富值刚好是776.3亿元人民币,接近以上人均存款额,但是财富榜上的资料主要是股票市值,并非存款,阿里巴巴的马云身家排名第一,总值达2387亿元,但是这个数的八成都是股票估值,其他流动资产还不足500亿元。

中国外储由2014年高峰4万亿美元,减至近年3万亿美元,但原来一间瑞士银行的百大富人都够填这1万亿美元缺口,这些顶尖富豪也是时候班资回朝救国了。(完)

注:以上的评论仅为摘要,并且不代表路透立场。

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