July 22, 2020 / 12:51 AM / 22 days ago

港报财经评论:欧盟团结债滙旺,金银价双翼齐飞--信报7月22日

恒指昨日飙逾500点,「港版纳指」即将推出,ATMX等巨型中资科企急升,固然推动指数向上,但更重要的是市场风险胃纳忽然提高。两个消息触发市场风险溢价下降,第一是由英国牛津大学与药厂合作研发的新冠疫苗,成功安全地引发人体产生免疫反应,始终靠社交距离措施难有理想抗疫效果,还是疫苗较稳阵。第二是欧盟连日开会后终于就成立复苏基金达成协议,发行7,500亿欧罗共同债券振兴经济,欧罗区债市反映区内风险溢价急降。

欧盟复苏基金谈判要加时,去到第四日才最终达成共识,因为27个成员国中,相对理财保守的北欧国家,与最想得到直接救助金的南欧国家处于对立,令谈判陷入僵局。最终方案,欧盟将发行7,500亿欧罗联合债券,帮助成员国减少新冠疫情带来的经济下滑影响。

复苏基金将向成员国发放3,900亿欧罗的救助金,比原先方案的5,000亿欧罗略减,并为其提供3,600亿欧罗的低息贷款。该基金把近三分之一的资金用于应对气候变化,将与欧盟逾1万亿欧罗7年预算案的部分金额,合成历史上最大型促进绿色产业的一篮子计划,所有支出皆需符合《巴黎协定》中设定的减少温室气体排放目标。

这项复苏基金,为南欧国家如意大利、西班牙提供至关重要的财政支持,只是其中一个好处,更重要象征意义是展现出欧盟的团结。受疫情严重冲击的意大利,有望从该计划中取得最多份额,料可获得大约820亿欧罗救助金和1270亿欧罗贷款。

至于富国们在最终协议也取得一定好处,丹麦、德国、荷兰、奥地利及瑞典在未来7年,将获得欧盟常规预算的现金折扣合共528亿欧罗,即减少未来净出资额。

受到消息刺激,欧洲财政弱国意大利的债息持续下降,意大利10年期国债与德债息差,由3月近280点子急降至150点子左右,重返今年2月底新冠疫情未爆发时水平。

此外,用于对冲欧洲公司债信用违约风险的成本,下降到将近5个月以来最低水平。跟踪欧洲投资级公司债信用违约互换(CDS)走势的iTraxx欧洲指数,下降至约57.5个基点,创出自今年2月27日以来最低位。该指数在3月份欧洲疫情严重时一度触及140个基点的高位。

更高风险的高收益债,周二的风险溢价也在急降,对冲欧洲高收益债信用违约风险的成本,周二创出自6月5日以来低位,Markit Itraxx Europe Crossover指数下降了5个基点至340个基点。

欧罗区经济进一步扫除风险,对市场最大的启示,是欧罗滙价有望加速上扬,这对于转弱中的美元有更大影响,因为构成美滙指数最大比重的货币正是欧罗,欧罗强美元自然跌得更快。而美元下跌,对欧洲及新兴股市、贵金属如金价及银价都有更大推动力。事实上,金价固然坚挺,但银价看来升得更急更劲,自3月以来由不足12美元升至20美元以上,远远跑赢金价。

白银除有保值作用,也具工业用途,由汽车到手机至太阳能面板都会用到,因此银价急升也意味市场对工业生产活动复苏具更强信心,近期每月有1,000吨等量的资金流入白银相关ETF。高盛认为,目前情况对推升银价非常有利,以上升条件而言近乎完美。

金价银价齐获大行睇好,近日花旗就发表报告指金价再创新高只是时间问题。报告称贵金属正受惠于宽松的货币政策、低实际利率、破纪录的资金流入相关ETF,以及资产配置需求。估计金价在未来6至9个月将屡创新高,并且有30%机会在未来3至5个月每盎斯升至2,000美元水平。分析员指出,金价以主要G10新兴国货币计早已创出新高。

当前黄金除了可以受惠美元贬值,还有多一重作用,就是在恶劣的中美关系之下,具一定避险功能。目前南海军事形势险峻,中美随时擦枪走火,若然有军事冲突发生,那类资产会受益呢?照计油价金价点都会升吧。

恒指服务公司将于下周一推出有「港版纳指」之称的恒生科技指数,以追踪30只市值最大的香港科技股,指数中的头四大公司,包括阿里巴巴、腾讯、美团点评及小米集团,权重占比超过33%,合组成「ATMX」。据推算,科技指数于2019年回报高达36.2%,而今年上半年回报为35.3%。

其实参照各类型中国基金、亚太基金、大中华基金,根本权重最大的首10只持股,就见到腾讯与阿里的身影,这些基金若果唔想跑输大市及其他基准指数,必买阿里腾讯美团,若然后进的科技股如小米及网易等追上,市值壮大,基金亦会追货。(完)

注:以上的评论仅为摘要,并且不代表路透立场。

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