March 19, 2020 / 12:13 AM / 14 days ago

港报财经评论:欧美救市要扑水,债券泡沫终刺破--信报3月19日

欧美救市要扑水,债券泡沫终刺破/ 习广思

白宫周二说会推出万亿美元刺激经济方案,包括短期内向一般美国人派钱1,000美元,消息对美股有些冲喜,道指升千点,恒指昨天亦趁高兴一度涨162点,可惜午后市况急速逆转,收市倒跌971点。欧美纷纷公布庞大经济振兴方案,市场开始担心钱从何处来,增加发行国债是唯一途径,债券供应增加,投资者自然要求更高息率,欧美国债孳息全面报升,10年期美债息昨天升至1.099厘,7个交易日涨了0.55厘。

国债是企业债息的定价基准,企业债风险溢价飙升,令企债市场泡沫爆破的风险加深。息率上扬,不利重资产公司和科技股,在昨天大跌市中,中港房地产股和科技股跌幅不轻,反而银行股表现较为稳定。

美元强到爆,美滙指数昨天升破100,为2017年以来最强。强美元及纽约期油创近18年新低,均不利新兴市场。偏偏此时“股王”腾讯(00700)业绩逊预期,在美国挂牌的ADR继续跌。

英伦银行昨天宣布向当地银行借出72.45亿美元,期限为84天,以纾缓美元供应不足。英央行的美元来自与美国联储局的货币互换安排。联储局周日宣布减息兼重启量宽,同时公布下调与五大央行的货币互换利率,该5家有幸获得眷顾的包括加拿大、日本、英国、瑞士及欧洲央行。

美国在总统特朗普治下奉行亲疏有别政策,新兴国家一向发行巨额美元债,在环球美元流动性十分紧张时,反而没有一间新兴国家的央行获美元互换安排。没有这条救生索,新兴市场企业既要面对疫潮,生意难做,美元债多的又随时有违约风险。《华尔街日报》近日刊登评论,大致话若不向包括中国人民银行在内的新兴经济体央行提供相关安排,美元短缺的后遗症将影响美国。影响有两方面,一是美国人投资于新兴市场债会有损失,二是新兴市场对美国货品及服务需求会相应减少。

2008年金融海啸时,联储局曾向巴西、南韩、新加坡、墨西哥等新兴市场提供货币互换安排,纾缓各国缺美元资金的问题。可是,如今特朗普凡事以美国优先,加上美元可作为货币战工具,近日中美在病毒源头及名称上争拗不断,看来美国不轻易给予中国这道太平门。中国若真的需要美元,最终唯有抛售美债,届时真系一拍两散,打得成货币战。

国际上美元供应紧张,反映国际资本大举外流,新兴市场走资严重。可见,彭博柏克莱新兴市场债券指数内的成员与美债的平均息差已爆升上11.92厘,直逼金融海啸高峰期的13.42厘。菲律宾关闭了债股滙市场,官方解释是因为疫情令马尼拉封城,金融业人员无法返工,因此停市,实际上是要令外资无法撤退。此举自然令国际投资者更加担心,印尼国际收支账薄弱,外债又多,很容易成为国际大鳄走资热缺口。

港股市场上,内房股一向是亚洲美元债市的汲水机,如今国际高息债遭抛售,内房债息连日急升,从可见,恒大(03333)一批2023年2月到期的美元债孳息已抽升至13.64厘,其他内房债息亦普遍上扬。融创中国(01918)2024年到期的美元债孳息升上12.2厘。建业地产(00832)明年到期的则见15.7厘。就算是腾讯2029年到期的美元债孳息,也由本月初的2.16厘,急涨至昨天的3.35厘,这一切都反映新兴市场的风险溢价日益向上。

环球新冠肺炎确诊个案突破20万宗,两周间翻了一番,未来增速还看欧美疫情。意大利昨天累积确诊数字,每百万人就有516宗,以此推算,美国人口逾3亿,当地至少有15.5万人确诊。若以湖北每百万人有1158宗确诊计,美国确诊人数更会达35万。特朗普一直对抗疫工作冷处理,美国最终有20万宗确诊一点也不令人意外。苹果公司周日宣布关闭大中华地区以外的所有门店两周,周二转口风称开店日期另行通告。本港手机产业链股昨天崩盘式下泻,舜宇光学(02382)及瑞声科技(02018)分别插水12%及8.7%,可见疫情十分难估计,投资者须作更坏打算。(完)

注:以上的评论仅为摘要,并且不代表路透立场。

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