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港报财经评论:深耕三农盈利稳,农行优势显--经济日报11月4日
2017年11月6日 / 凌晨1点57分 / 16 天前

港报财经评论:深耕三农盈利稳,农行优势显--经济日报11月4日

深耕三农盈利稳,农行优势显/ 林瑞芬

美国总统特朗普正式提名理事鲍威尔(Jerome Powell)为下任联储局主席,符合市场预期。港股高位维稳,恒指昨收报28603点,升0.3%;国指收报11602点,升0.03%,大市成交额进一步缩减至889亿元。

技术上,恒指探高宜升破28700点,上落则须稳守50天綫28000。股王腾讯(00700)再度发力,有利恒指逐级探高。

下周市场焦点为阅文集团(00772)下周三上市,据闻一手中签率仅7.7%,中签率如此低,看来首日股价表现应不差,至少有2、3成升幅。阅文上市表现股价佳,对腾讯就仍然会有一定刺激作用。事实上,腾讯周三已静极思动,摆脱10月窄幅上落之势,昨日进一步创历史高位368.4元,收报368元,升幅1.7%,只要稳守333元支持,年底反覆挑战380元,明年初挑战400元大关之路明确!

腾讯将于本月中公布业绩,继续有摩根士丹利送上祝福,预期腾讯季绩在游戏及广告业务的强劲增长下再创佳绩。另外,摩根士丹利把腾讯2018及2019年度收入预期分别调升5%及9%,从而顺势把腾讯中期目标价由370元调升至420元。

内险股偏强、内银股偏稳,内银股已陆续公布第三季业绩,今日分析一下营运表现较佳的农业银行(01288)。农行截至今年9月底止9个月,纯利为1,600.1亿元(人民币.下同),按年升3.8%,但已较上半年3.3%的增速为快,业绩逐季攀升。附图所见,单计第三季,农行的净利润按年增速为4.9%,为四大国有银行中最高。期内收入增长主要动力在净利息收入大升,以单计第三季,农行净利息收入同比增速达14%,是带动前三季度净利息收入由第二季的6.2%提升至第三季的8.8%,净利息收入持续回升已成为趋势。息差回升就是推动农行净利息收入改善的主要因素,2017年一至三季度,农行净息差为2.28%,较上半年提升4个基点,较一季度末提升7个基点。受益于今年行业监管趋严环境、金融市场利率的提升有利于农行同业利差的扩张,加上,中银预计,在目前偏紧的流动性环境下,农行净息差回升的趋势在四季度可望持续。

检阅农行的资产规模,增长尚见稳健。截至9月底,其资产规模较年初增长6.9%,同比增长9.8%,与中小行规模扩张显著放缓不同,农行资产规模仍稳健增长。

资产端来看,前三季度压缩同业资产3,565亿元,贷款则增加了9,250亿元,贷款增长相对较好。农行深耕三农(三季度末县域吸收存款占总存款42.62%),存款优势明显,存款环比增长1.65%,其中活期存款占比环比提升0.81个百分点至57.11%。

分析内银,侧重资产质素表现,从是份季报显示,农行截至9月底不良贷款为2,098亿元,较年初下降210亿元,不良贷款率则下降0.4个百分点至1.97%,为2015年以来首次降至2%以下,且仍处于下降通道,明显在改善之中。总计农行于三季度的不良延续双降态势,不良率环比二季度下行22个基点至1.97%,不良余额季度环比减少近190亿元。

农行三季度拨备计提力度不减,三季度单季信贷成本1.02%,环比二季度提升20个基点,带动拨备覆盖率提升8个百分点至194%,拨贷比虽环比下跌了15个基点,但3.83%的绝对水准依然充裕,未来计提压力可控。

总括而言,农行深耕三农,存款优势明显,加上息差和资产质素双重改善趋势强烈,业绩稳健向好。股价中期反覆趋向挑战4港元及以上水平,参考高盛给予中期目标价为4.5港元、瑞信看4.4港元、花旗看4.45港元等。估值基本上贴近农行每股资产净值水平,升抵PB大约1倍,也是合理的预期。

配合技术分析,农行股价下半年以来波幅愈走愈窄,争持待变等待大趋势出现,只要后市能有效突破3.75港元,并企稳楼上,反覆先望挑战4港元,止蚀3.5港元,昨收报3.66港元,微升0.3%候低收集。(完)

注:以上的评论仅为摘要,并且不代表路透立场。

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