July 6, 2018 / 1:40 AM / 12 days ago

港报财经评论:港股止跌否,美国说了算--经济日报7月6日

港股止跌否,美国说了算/ 林瑞芬

美国对中国部分进口商加征关税即将生效,中国将反制,大市大致已反映。不过,反制之后,美国如何反应,才是关键。

恒指昨收28182,跌0.21%,仍然走弱,成交额934亿元。恒指离27500至28000中期关键支持区不远,是跌穿还是企稳,复杂的外围因素正纠结着,不容乐观。目前,首先看美国对中国反制的反应,其次要看A股及人币跌势是否确认回顺还是再延。

美国对中国反制的反应,可能有三个情景。据中金分析,一是美国没加码再提升关税,维持500亿美元规模的贸易征税。二是在首批500亿美元商品加关税的基础上加税范围扩展到2,000亿美元商品或当量相当的冲突。三是扩展2,000亿美元商品或当量相当的冲突。

对股市,第一个反应算最温和。若是第二或第三个情境出现,股市很大机会再出现剧烈震荡。特朗普政府的好战态度在前,对美国可能的反应不能抱乐观,抱有迎最恶劣的结果准备,望有意外利好结果。

中、美贸易的可能大战阴霾不易散之外,港股大市也因A股破底及人币6月中贬值潮所左右。先看人币贬值困扰,在央行等高层本周分别讲话出口术之后,美元兑人币周二升至6.7终有所回,只要后市未有再挑战6.7,短期的人币波动或告一段落。是否如此,还要配合美滙指数走势,近月逼近95,再挑战去年11月高位,若真的遇阻而回,对人币的压力可以略纾缓。

A股昨日又向下移动,上证综指收报2733,跌0.92%,但重磅股指标上证50升0.25%至2374。A股自6月下旬再向下突破,反覆寻底至今未探明市场底,考验投资者信心。年初以来,A股有所走弱,目前再破底,官媒力挺唱好作用也不大。当前险资加码入市扫PB值低的大蓝筹股,上证50减缓跌势,家电龙头美的集团(深:000333)出资回购自救,见重磅股指数止缓跌势,略见微效,但恐怕也不足以扭乾坤。

期待着政策之微调,微调的关键就有认为不是货币政策宽松,而是监管政策的宽松。据海通证券分析,在金融监管下,现时货币难出银行间的问题仍存在。经济中大部分的货币还是通过商业银行体系创造出来的,而不是央行「印」出来的。

因此,在金融监管政策逐步收紧后,商业银行体系创造货币的部分途径被封堵了,货币难以流出银行间。第一,银行通过非银金融机构创造信用货币的管道被封堵,导致银行股权及其他投资增速从2016年64%的高位一路降到今年5月的至2%。第二,同业存单、同业理财被限,影响银行体系创造货币的效率。第三,因为通过非标进行融资的企业,很多是受到信贷政策限制无法从银行拿到贷款的,而今年债券市场的信用风险加剧,所以银行通过非银机构创造货币管道受限后,通过贷款、债券创造货币的规模增速不增反降,最终导致整体货币增速下降。

今年以来非金融企业的总存款,尤其是活期存款出现大幅下降,企业部门受到信用收缩影响是最明显的。

监管政策比货币政策宽松更为重要,问题是金融监管收紧的一大目的是建立符合市场化方向的监管规则,弥补之前监管领域的空白和漏洞,若此际放弃,前功尽弃,可见两难!两难底下,若美国步步进逼,中国都有可能稍放松金融监管来托经济向上,后市等候政策的调整仍然为判底A股首要关键。(完)

注:以上的评论仅为摘要,并且不代表路透立场。

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