December 19, 2018 / 12:43 AM / a month ago

港报财经评论:游资无回头,勿轻言见底--信报12月19日

游资无回头,勿轻言见底/ 习广思

美股周一继续全线崩泻,盘中表现非常波动,早段急跌300点后,美国总统特朗普一则推文再向联储局施压,呼吁本周不可以加息,更称Take the Victory!暗示投资者可以静待好消息,美股掉头向上,一度抹去所有跌幅。然而,挟仓过后仍是要跌,且一直跌到收市无反弹,道指全日劲挫逾500点。

连同上周五,道指两日累泻过千点,相当唔寻常,究竟跌市是因为加息、经济前景转差,还是本周五政府可能停摆?以上都有关连,归根究柢与央行收水有关,过去多年全球几大央行实施QE令过多游资追逐资产的日子,已经一去不复返。

国际大鳄索罗斯的徒弟德鲁肯米勒(Stanley Druckenmiller),与联储局前理事沃什(Kevin Warsh)早前在《华尔街日报》发表文章,指出大概从10月1日开始,全球央行的流动性逆转,股市也由高位回落,这两件事并非偶然。文章说,美国的银行、物业、运输等对经济周期敏感的板块本季都录得双位数跌幅,信贷市场回软,主要商品价格下跌,都是不祥预兆。

两人指出,与金融危机后各地央行齐齐推出量化宽松(QE)不同,现在大部分央行都采取量化紧缩(QT),估计这个过程明年会加速。德鲁肯米勒今年9月仍撑联储局继续推行利率正常化,惟现在已经转口风,认为联储局不应再加息,须暂停同时上调利率和缩减资产负债表的「双管突击」行动(Double-Barreled Blitz)。

11月20日本栏〈联储局息照加 股楼债价要冧〉一文提到,风险资产持续被抛售,反映美国以至全球经济可能到顶,周期转为向下,除了纽约期油等商品,质素较次的资产如高息债、比特币都急速下跌,显示投资者要钱唔要货。

11月20日到现在,纽约期油最新跌至近48美元,再跌多约一成;比特币更惨,跌至3556美元,比当日跌多三分一。过去一个月,跌得最惨烈的要数美股,作为今年全球表现最好的股市之一,标普500指数截至11月20日止全年仍勉强持平,至今已变成负4.5%。由于美股业绩期早于上月完结,近期股市跌势更主要反映未来经济表现。

过去一个多月,美股跌市覆盖大部分经济周期股,以零售股至为恶劣,反映零售股表现的ETF(XRT)过去个多月跌了近20%。反映大型银行股表现的ETF(XLF),自月初以来跌了10%以上。反映地区银行股的ETF(KRE),自月初以来亦跌了13%以上。

一个月的变化如此巨大,但抛售潮未可轻言已经到底,尤其周一的悲观情绪仍在恶化。纽约证交所数据显示,本周一下跌股票的交易量达到10亿股,买入股票的交易量只有1.58亿股,差距逾8亿股,如本周此情况持续,单周买卖交易量的差距将为2016年以来最大。

2016年初,市场备受油价下挫、商品跌价、经济前景不明朗等因素困扰,MSCI世界股市指数由2015年高位约1800点,跌至1450点水平。该次环球股市跌浪,由2015年5月中跌至2016年2月中,跌了大半年。今次美股跌市,由9月中见顶至今不过3个月,怎样看也不像是悲观情绪达到极点的见底市。

国际结算银行(BIS)近日发布季度报告指出,全球金融市场过去一个季度经历了重大修正,来自全球经济喜忧参半的讯号及金融状况持续紧缩,引发市场重新定价。当前金融市场所面临的风险,预计至少会持续到2019年第一季,警告全球股市将面临麻烦。股市跌势或延至明年第一季,这可能是偏向乐观的预期,因为全球经济数据都指向更恶劣的前景。

中国国家统计局上周五公布,11月规模以上工业增加值增长5.4%,不及预期和前值的5.9%,为2016年2月以来最低水平。1月至11月规模以上工业增加值年增长6.3%,同样不及预期和前值的6.4%。11月社会消费品零售总额3.52万亿元人民币,按年增长8.1%,低于市场预期的8.8%,也是2003年6月以来的逾15年新低。

上周五的调查也显示,IHS Markit欧罗区12月综合采购经理指数(PMI)初值跌至51.3,创2014年11月以来新低,远差于预估中值的52.8,也低于经济学家们调查中最悲观的数字。

美国最新公布的经济数据如新增职位开始转淡,市场提早作出反应。全球经济都在等联储局转軚,主席鲍威尔肩上压力无比巨大。市场也在寄望更多政府推出逆周期措施,早前国家主席习近平在庆祝改革开放40年的讲话被市场人士视为「冇惊喜」,中港股市即见抛售。(完)

注:以上的评论仅为摘要,并且不代表路透立场。

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