December 18, 2017 / 12:56 AM / 7 months ago

港报财经评论:热钱回美利企债,新兴市场恐走资--信报12月18日

热钱回美利企债 新兴市场恐走资/ 习广思

美国股市经历上周四的轻微回吐后,上周五再急升,道指大涨逾百点,连同纳指也创出历史新高。美国税改的小风波过后,明年资金将一窝蜂涌入美元及美元资产,令美股、美债及美国公司债获资金源源不绝追捧,但新兴市场却很大机会走资,已经不是估值高低问题,而是资金流决定一切。

美国佛罗里达州共和党联邦参议员鲁比奥(Marco Rubio)及犹他州共和党参议员李麦克(Mike Lee)上周四表态,指除非他提出为低收入家庭增加儿童免税额的方案获得通过,否则将投反对票。

这次小风波拖累亚股上周五全线下滑,港股也跌了300多点,不过上周五最终方案确定后,这两位共和党党员已归边,周二表决理应可以成事。风波背后有人猜测这或许是共和党人做的一场戏,令议案经修改后有多点惠及中产的措施,减低当前的反对声音。

共和党减税法案最终版本,将抚养每名子女的税务宽减,由1000美元增至2000美元,退税额度增至1400美元,协调版本还包括提高部分标准免税额及调整按揭税务宽减、州与地方政府税务宽减等,务求符合某些党友的要求,除鲁比奥之外,连党内反对派、田纳西州参议员科克(Bob Corker)亦称支持新法案。

参考亚拉巴马州补选民主党成功攻陷共和党传统票仓,明年中期选举民主党很有机会攻占更多席位,之后的一次大选,变数更大,因此共和党人今次绝对不能有任何闪失,美国巨企们多年来的政治捐献,就是为了等待庞大减税的这一天。然而,税改获快刀斩乱麻式通过后,日后美国人会发现当中更多细节,包括庞大的赤字最终要由中产埋单,未来几年的些微减税,相对于企业的大规模减税,会引发更多争议,共和党如何善后也是一大难题。

美国总统特朗普表明,日后将有逾4万亿美元回流美国,这是非常庞大的资金规模,现金回流后放在哪里?当然是寻求更高回报。美国企业债肯定会获追捧,因企业交少了税,财政实力即获提升,美股当然也不能看轻,惟海外市场包括新兴市场有4万亿美元流走便不是小事矣。

港交所上周五发表就拓宽香港上市制度拟订发展方向的谘询总结,容许尚未有盈利或未有收入的生物科技发行人,在作出额外披露及制订保障措施后在主板上市。

港交所表示,选取生物科技公司作为拓宽市场准入予初创阶段公司的第一步,原因是生物科技公司的业务活动多受严格规管,亦须遵循监管机制所订的发展进度目标,即使仍未有收入及盈利等传统指标,仍可为投资者提供一个对公司进行估值的参考框架。此外,处于未有收入的发展阶段而又寻求上市的公司中,大部分都是生物科技公司。

这建议对于生物科技股会是一大提振,因日后会有更多相关公司上市。香港股市有一特别之处,是一类新兴产业公司只有三几家公司的话,是不会引起基金兴趣,要到成行成市,起码十家八家公司出现之后,才会「忽然」被发现行业的好处,然后就是大量相关证券报告出街。

生物科技行业在本港上市公司中仍算是少众行业,因此以上建议落实后有助行业估值提升。中国的教育股也曾是少众股份,但随着去年起有更多公司上市后,成为了今年的明星股之一,再之前的科技、濠赌股亦然。

港交所另一建议,是容许不同投票权架构(同股不同权)的新兴及创新产业发行人,在作出额外披露及制订保障措施后在主板上市,而同股不同权公司的预期最低市值须达100亿港元,若市值低于400亿港元,须通过于上市前的完整财政年度录得10亿港元收入的较高收入测试。

这建议摆明是为若干内地科网股度身订造,日后阿里及腾讯系、百度系等内地科网公司要分拆公司来港上市,会更加容易。科网企业要过百亿元市值,也不算太困难,恒腾网络市值就有246亿港元,即使股价已由高位大跌七成。

呢间公司完全唔明业务性质为何,资料显示其去年底止互联网相关收入仅3700多万港元,分部溢利830万港元,最大收益来自照相机制造业务的9240万港元,溢利200万港元。如此一家公司,只因加入了恒大及腾讯名号便值200多亿港元市值?股票市场从来都是如此不理性。(完)

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