for-phone-onlyfor-tablet-portrait-upfor-tablet-landscape-upfor-desktop-upfor-wide-desktop-up
亚洲

港报财经评论:热钱撤离新兴市,欧美资产受追捧--信报5月4日

港股周一再挫367点,全日乏力反弹,有评论归因缺乏北水,这个讲法似乎唔多公道,皆因北水可以买货亦可沽货,当北水一面倒要沽货时,投资者宁愿无北水好过有。金融、地产股是今轮拖累大市最多的板块,除了内银、内险股,滙控、友邦等金融巨企都跌唔少,资金更似是撤出新兴市场。

印度疫情持续严峻,周日新增新冠肺炎死亡创3,689宗新高,单日确诊逾40万宗后,周一略为减少。疫情令总理莫迪的执政党选举失利,在重要的西孟加拉省(West Bengal state)议会选举中,败给现任省长班纳吉(Mamata Banerjee)领导的草根国大党。

不过,即使面对政治不明朗及疫情重创经济,印度股市昨天也只回落不足1%,反而台湾及南韩科技股指数KOSPI跌得更多,分别低收1.9%及2.2%。留意美股期货昨日在亚太市场交易时段保持约0.5%升幅,道指期货上涨约180点的情况下,亚股有此表现,明显是机构资金集体流走。

资金撤离新兴市场,并涌入发达经济体是相当明显的趋势,由接种疫苗比率,到货币强弱、国家外滙储备等因素,都反映新兴国处于极之不利位置。以人口大国巴西及印度为例,疫情打击,国家财政开支大增,却由于本身财力不足又无能力如西方国家般大举印钞,于是财赤愈劲,货币愈疲弱,当加息都无法提振滙价,但又要进一步加息,国家财赤更严重,造成恶性循环。

传统上,新兴国家对美国债息上涨特别脆弱。摩根大通资产管理认为,美国经济录得强劲复苏,预期带来更高的通胀预期及债息,势更加不利一众新兴国家的资金流。

在刚过去的4月份,新兴市场债券及滙市皆录得今年初以来首个月度上升,但历史往绩证明,5月对新兴市场资产是一大挑战。过往10年,有7个年度的5月份,新兴股、滙、债市均下挫。本周泰国、土耳其及巴西央行都有议息会议,议息结果或对这些新兴国的资金流向有重大启示。

经济学家预期,巴西央行本周三将上调息率四分三厘,并预告更多加息行动;土耳其央行在总统埃尔多安月前再炒央行行长换入亲总统人选后,估计维持利率在19厘水平,不再加息。周一数据显示,土耳其年度化通胀率,4月已升至17.3%,与基准利率相距不远,意味人为压低利息的行动唔维持得几耐。

泰国预料保持低息不变,惟这不代表泰铢强势毋须加息,实际上泰铢在4月份是表现最差的亚洲货币,而泰国与印度关系密切,近日泰国再爆新一波疫情,死亡人数屡创新高,这个一直依赖旅游业的国家,股滙前景都不乐观。当然,最后还要看本周美国的就业数据,一旦复苏之势获得确认,劳工市场出现紧张,强美元势不利新兴滙市。

在通胀及加息忧虑之下,美股又会否受到冲击?咁又未必。毕竟当前经历前所未有的疯狂印钞,规模空前的QE及派钱行动,过多热钱涌入有限的资产,而美国及发达国家的资产正正是最受追捧对象。

数据显示,在过去5个月,有超过6,000亿美元资金流入全球股市,超过了过去12年的资金流入总和。股票ETF今年已吸金2,460亿美元,超过去年2,310亿美元的总额。当中,美股是最吸资市场,根据EPFR统计至上月中当周,美股基金再获77亿美元的资金流入,连续3周吸资,全年累计流入金额达1,543亿美元。

在钞票过多的情况下,商品与房地产市场是仅次于股票和加密货币外,最受热捧的资产。据美国地产经纪商表示,年初以来,由于低利率,购房需求暴涨,加上新房屋供应短缺,每一个二手房挂牌后都会有几十个竞购邀约,而最终成交价(以均价40万美元的二手房为例)都需要在牌价加上几万美元的溢价。

同时,木材价格大涨也不断传递到美国地产市场。根据全美住宅建筑商协会数据,过去一年,木材成本上扬,使美国新建房屋的平均价格大升逾2.4万美元。打开图表,木材期货自今年3月以来呈抛物线式上升,涨幅近一倍之多,果然十分夸张。当木材、铜、金属以至玉米价格属创高位,点可能会无通胀?

通货再膨胀交易(Reflation Trade)自今年初以来都无乜点停过,5月之后情况并未改变,摩根大通策略师等在题为「5月买入然后走开」的报告中,敦促投资者为通货再膨胀交易卷土重来做好准备。

睇好通货再膨胀交易,首选系矿业及金属ETF如(PICK);如拣基金,许多大型基金公司都有全球矿业、能源以至天然资源基金,基金净值都追得上同类ETF的表现。不过,新兴股市就万勿沾手,发达国同新兴国经济将是冰火二重天,欧美经济及资产火热,新兴国家却有大麻烦。(完)

注:以上的评论仅为摘要,并且不代表路透立场。

路透中文新闻部

for-phone-onlyfor-tablet-portrait-upfor-tablet-landscape-upfor-desktop-upfor-wide-desktop-up