March 13, 2020 / 12:26 AM / 19 days ago

港报财经评论:特式抗疫玩卸膊,信贷危机严关注--信报3月13日

特式抗疫玩卸膊 信贷危机严关注/ 习广思

老特(特朗普)抗疫一错再错,昨天港股开市前发表全国讲话,禁止欧洲客机(英国除外)飞入美国一个月,以阻遏病毒输入。投资者第一个反应:又是特式招数,把问题推在人家身上,根本不是解决美国疫情的方法,断航反而令大西洋两岸的经济往还陷于停顿。环球股市于是出现抛售潮,不少股市跌5%至6%,恒指收市挫3.66%,算系执番身彩,全赖南下资金撑住,全日净买入127亿元,为历史新高,内银的跌幅因而较大市温和。

不过,疫情危机已经渐渐演化为金融危机,美元于本港收市后突然急升,是国际间美元短缺的讯号,金融风险之后又夹杂国际及美国本土政治的因素,令现时的情势比金融海啸或是亚洲金融风暴更加错综复杂。

欧洲央行昨天议息后决定维持利率不变,但年底前增加净买债额1200亿欧罗,即平均每月增133亿欧罗(现时每月购200亿欧罗),另外计划向银行借出平钱,转借予中小企,不过暂未见细节。这套救市方案力度有限,未见即时提振股市。

反而,昨天港股收市后,滙市出现一个对新兴市场十分不利的现象,就是美元转强,特别是对新兴市场货币而言,离岸人民币昨晚9时半跌了超过600点子或0.87%,新兴市场货币指数急挫1%。美元忽然转强,可能是反映银行开始不愿放出美元资金,形成环球美元短缺,因此,缺美元的银行及企业必然被夹,这亦是金融风暴常见的现象。

美国今次疫情大爆发,完全是防疫政策失败,美国总统特朗普切断与欧洲往来(英国例外)只是把人民视线转移,委过于人。根本不能对症下药,反增添世界的风险,欧盟已声明美国从未就此作谘询,欧洲的旅游航空业即时大受打击,债重的航空公司如挪威航空股价急泻近两成,市场担心它的债券会出现违约,本港上市的新秀丽股价跌了18%,因欧美市场占了其六成的营业额。

美股波动指数(VIX)反映投资者对美股的审慎不下于金融海啸时,绝对值昨日傍晚已升至62水平,论上升速度更远快于当年,VIX自今年2月14日至今共19个交易日累涨343%,而2008年时由8月21日起步升至10月10日的第一个高峰,升幅为272%,跨越35个交易日。

VIX是银行、基金及其他金融机构衡量市场风险的指标,可以想像,今次在这么短时间内升速如此之急,反映很多人都被杀个措手不及,小心业绩公布时,投资者忽然发现唔少金融机构损手,变成金融市场内自我衍生的风险。

另一个可能出现危机的地方是企业债市,病疫令环球经济陷入瘫痪状态,不少公司的正常运作受阻,财务较弱或受疫情直接打击的企业很易出现流动资金不足的问题,债务违约风险增加,企债市场开始反映这恶劣的前景,当中美国投资级别的企债ETF(LQD)连挫3天,累积跌幅达8%,颇不寻常,对比2008年金融海啸最恶劣的3日,即雷曼兄弟宣布破产的时候,累积跌幅也只是11%,可见投资者惊觉现时形势异常恶劣。

LQD本周何以跌得这么厉害呢?一是该交易所基金最大的投资板块是银行债,占了24.5%,银行正处于金融危机的风口;二是基金持有BBB级的债券占了45%,这个级别是信贷投资级别最低的一层,经济若陷入衰退,被调降至垃圾级别的机会很高,更要命的是这级别的企业债过去几年大举发行,占基金所追踪的比重愈来愈大。

穆迪已曾多番提出信贷风险,一旦有大量BBB级债下调至垃圾债,整个高息债市场的供应忽然大增,将会拖冧高息债市场。由于已见金融风暴的影子,港股市场上,要避开金融股,债重公司也不宜沾手,昨天有报道指国际上多项新债发行告吹,金融市场的信贷紧缩风险重临,只能睇吓央行有乜计。

一般美国人可能对疫情甚至金融风险都唔多理,但昨天有两件事应该会令一般民众感到事态严峻,并非总统那样轻描淡写。第一件是美国职业篮球联赛(NBA)腰斩本赛季,复赛无期,原因是犹他爵士队的法籍中锋高拔(Rudy Gobert)确诊新冠肺炎,无NBA睇梗系大件事啦!另一件事是巨星汤汉斯夫妇澳洲确诊,他是美国人心中的周润发,消息对一般人来说十分震撼。希望这两件事可以令一般美国人认识到防疫极重要。(完)

注:以上的评论仅为摘要,并且不代表路透立场。

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