May 14, 2018 / 1:40 AM / 8 days ago

港报财经评论:特朗普与贝隆夫人愈行愈埋--信报5月14日

特朗普与贝隆夫人愈行愈埋/ 习广思

美股三大指数上周五表现参差,纳指微跌,道指升92点,主要由弱势的电讯及医药板块领军,科技龙头则要唞唞气。近周环球股市动力转强,突破近3个月的三角形走势,进场小注试水温也无妨,大注搏杀就无谓,中长线不明朗因素仍多,最紧要控制注码。

环球股市短期动力颇强,指数虽然还未出现新高,但已上破重要阻力位,然而中长线仍有疑问待解。

在美国加息周期,股市市盈率能否再扩展?以纳指100为例,2018年市盈率于上周五为20.5倍,远未及2017年的高位,而且走势上每次反弹的顶部仍然低于前一个顶,看来市盈率仍处于收缩阶段,抵消了盈利增长的一些效应。

至于个别重磅股方面,本月预测市盈率能创新高的暂时只有苹果及思科。当加息周期进入中段,市盈率不会再扩张,则纳指100的上升空间不会很大。

除了估值之外,另一个更重要的问题是长短债息差不断收窄,有人担心这是否衰退来临及通胀不会达标的前奏?那么,美国联储局不用再加息不是一件大好事吗?

联储局不再加息,金融市场应该更加恐慌,因为这证明了经济已经见顶。该局迄今只加了6次息,若经济已见顶,再来一个衰退,减息空间有限。所以,此刻唔好望联储局不加息,继续有息加,则显示该局有信心衰退未至。

长短债息差的另一层意义是银行业的放贷意欲会减低。今年美国减税,市场都希望工商百业会增加投资,企业作出投资多要借钱,银行的工商贷款资产自今年初以来确有见底反弹迹象,但幅度不算大,最新为按年增长3.1%。

从可见,自2014年初至今,美国10年期国债孳息与两年期国债孳息的差距持续收窄,工商贷款的增速亦由2015年一直放缓至2017年底,今年才见回升。以现时长短债息差只得42.8基点,6月联储局加多一次息,息差可能再收窄。当工商贷款增长再度放缓,美国总统特朗普的3%或4% GDP增长梦将会泡汤。

圣路易斯联储银行总裁布拉德(James Bullard)上周五表示,联邦基金利率可能已接近中性水平,毋须再加息。他是长期「鸽王」,近年都系坚持唔使加息,让通胀及经济增长再热一点才加息。他明年才轮任有投票权的公开市场委员会成员,所以暂时都系斋讲。

央行的政策一味与物价通胀挂鈎,不理资产价格,是7至10年就出现一场金融风暴的原因。长期的低息及印银纸,无形中鼓励借贷及资产市场泡沫,现时环球经济负债愈来愈重,国家财政赤字愈来愈红,不论楼股或债市均呈现泡沫,这几个因素行埋一齐,最终结果又是另一场金融风暴。

面对当前的动力市,笔者仍是那句小注怡情,买少少无妨,最紧要输咗都唔伤身。

周末去睇《贝隆夫人》音乐剧,一个乡村穷家女,卖艺又卖身,为的是力争上游,去到阿根廷首都布宜诺斯艾利斯,搭上军方强人贝隆,她备受上流精英阶层鄙视及排斥,唯一的机会就是「向下流」,走到前台协助丈夫大选,争取无产阶级的票源。

在社会分配不均,穷人生活逼人,期望救世主的心态浓,贝隆夫人向民众说贝隆能拯救她这个穷家女出火坑,同样有心拯救万民于水深火热。她善于激起民心,但后人评论她只是懂做政治骚。贝隆当权多年,国家经济陷于崩溃,民不聊生。

贝隆夫人当年所处的大环境跟今天老特或意大利的五星运动政党颇为相似,社会贫富悬殊,人民不满现状,精英阶层也缺乏警觉性,只求追逐既有的利益。

老特虽然也是有钱佬,但与贝隆夫人一样不容于共和党的建制派,出路就是走群众路线,利用自己多年来在公仔箱当主持的伎俩,简单的语言艺术,标榜为美国民众请命,不断做政治骚,处处要突出自己跟以前总统不同之处。

不过,当政治骚落幕,可能最终都与贝隆夫人及其老公一样,做了骚,却改变不了穷人的命运。

阿根廷去年成功发行百年国债,金融市场对其充满信心,一年后即陷入金融危机,要向国际货币基金组织(IMF)伸手,尽见金融市场之虚浮。

另一个更大的经济体土耳其,总统埃尔多安上周召开了两轮金融救亡会议后,市场都希望他有计划挽救货币危机,怎料他上周五指加息是万恶之源。土耳其下月举行大选,埃尔多安之前推出财政刺激方案,推高自己胜算,奈何该国通胀接近11%,央行前周加息,市场预期下月仍要再加息以遏抑通胀。埃尔多安咁讲,即时令土耳其里拉跌多啲,回稳两天后,上周五再跌近1%。本周还是要睇紧阿根廷和土耳其的货币危机如何发展。(完)

注:以上的评论仅为摘要,并且不代表路透立场。

**如欲提取相关新闻,请在下列代码上按左鼠键两次**

香港报摘/社评/财经评论

中国报摘

台湾报摘

0 : 0
  • narrow-browser-and-phone
  • medium-browser-and-portrait-tablet
  • landscape-tablet
  • medium-wide-browser
  • wide-browser-and-larger
  • medium-browser-and-landscape-tablet
  • medium-wide-browser-and-larger
  • above-phone
  • portrait-tablet-and-above
  • above-portrait-tablet
  • landscape-tablet-and-above
  • landscape-tablet-and-medium-wide-browser
  • portrait-tablet-and-below
  • landscape-tablet-and-below