March 18, 2020 / 12:17 AM / 23 days ago

港报财经评论:瘟神肆虐美元强,新兴市场恐重伤--信报3月18日

减息掀资产洗牌,未解流动性紧绌/ 习广思

道指周一急挫近3000点,以百分比计,达12.9%,虽然远未及1987年10月19日“黑色星期一”的22.6%跌幅那么骇人,但已严重打击投资信心,美股波动指数(VIX)已逼近金融海啸高峰。疫情席卷欧美,金融市场风险起了变化,美滙指数昨天升至99.37,是2月21日以来高位,可见美元在国际间短缺的情况未因联储局重推量宽而改善,对新兴市场的危害甚大。

美元上升之余,美元市场利率亦开始爬升,反映国际间美元供需的伦敦3个月美元银行同业拆息,昨天急升16.25基点,报1.05188厘,是2008年10月以来最大的单日升幅。利率上升,对港股会十分不利,各板块之中,尤其要小心香港地产股。恒指年初至今只跌了10%,对比欧美及南美等股市跌幅动辄20%至50%,算是十分温和,有机会补跌。

近周各类资产均大跌,股金油无一幸免,上周连美国国债也失守,正常情况是股跌债升,过去一个月大部分时间一直是如此。从可见,标普500指数下跌时,长期国债(TLT)上升,但上周情况有变,股债齐齐跌。本栏早前提过,用国债戥住股票的平衡风险投资组合变成双失,唯一做法是减低持仓,股债齐减。各类资产均跌,只有美元独升,唯一的解释是全球甚缺美元,厕纸与美元同为抢手货,这是瘟疫令人心虚怯的现象。

至于谁在抢美元呢?疫潮触发环球不少公司要暂停业务,使用备用信贷撑一下,十分正常,明知其他公司都会抢信贷,各企业就像抢厕纸般有备无患。另一个美元需求的来源是新兴市场,区内企业于金融海啸后一直大举发行美元债券融资,贪美元资金比本币资金便宜,内房便是重要发债体,新兴市场货币在疫潮中不断贬值下,企业财务总监个个都要谂计筹美元还债。还有睇淡本币的新兴市场有银之士,买厕纸之余,都要想想如何为自己的财富保值,你买我买,美元自然强。

此所以联储局恢复量化宽松,释出达7,000亿美元,暂时所见,仍未算收效,美金还是一支箭咁升,对新兴市场而言,这是不祥之兆。昨晚,京东宣布一个20亿美元的回购计划,股价纽约开市前升了6%。在国家外滙储备愈来愈惊贵下,人行点睇呢?京东营业收入是人民币,去美国进行回购即系要用美金,若家家在纽约上市的中资企业都有样学样,沽人仔买美金去回购,变相大走资,中央必然不高兴。

近期欧美的金融财俊见形势不妙,已经纷纷建议政府出来为新冠肺炎所产生的经济损失埋单,就好像金融海啸般,政府用公帑为财困的金融机构填氹。今次要救的公司包括航空、酒店及旅游零售业等,避免结业大裁员。那么政府钱从何来呢?当然系由政府发债支付,各地央妈都准备好量宽配合,银両绝无问题。财俊们的言论也为政府干预制造了舆论基础。

美国总统特朗普已经扑出来话会强力支持受影响的行业包括航空公司等。美国政治新闻网站Politico报道,华府正拟备一套总额达8,000亿美元的经济刺激方案。此外,法国总统马克龙话会为受疫情影响的企业担保总额达3,350亿欧罗的银行信贷。

各国政府的债务必然进一步上扬,金融系统的风险会愈来愈大,一旦再出现一些“黑天鹅”事件,未来震荡会比如今更大。全球利率只会继续向下走,因为高负债已容不下央行有什么加息的可能,有银之士又要为赚息而烦恼,金融财俊必然会度到一些赚息桥,但产品背后其实就系要加风险或加杠杆,最后又是金融爆煲收场,徒得动荡二字。英国搞佛系抗疫,其实经济与金融更应以佛系手法处理,否则会没完没了,三几年又爆煲一次。

中国疫潮爆发后,不少投资者都博疫情一过后便会是大反弹的时候,怎料病毒在全球大流行。之前内地工厂停工,只是供应的问题,一旦疫情过去工厂复工后,问题便迎刃而解。可是,当苹果要关掉大中华地区以外门店两周,内地工厂所面对的变成是需求问题。此问题可能更大,欧美的疫情看来不可能两周内解决,苹果关店的时间应不止两周,内地的产 业链有工人返工,却出现订单不足的问题,起码要等一两季,舜宇及瑞声等暂时股价都难翻身。

另一个板块濠江赌股,由于赌场拍乌蝇,所以都系要避一避。七除八扣后,股民之选唔多,资金集中买腾讯,今日QQ派成绩表,市场预计其去年盈利升两成,更重要的是管理层点讲疫潮中的业务。 (完)

注:以上的评论仅为摘要,并且不代表路透立场。

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