November 5, 2018 / 12:54 AM / 14 days ago

港报财经评论:紧缩恐慌要提防,美中修好未绝望--信报11月5日

紧缩恐慌要提防,美中修好未绝望/ 习广思

全球金融市场被白宫群英舞到头晕,中美关系涉及情况复杂,怎可能靠习特一个电话解决,谈判过程必然迂回,因此短期美中谈判的消息都是杂音居多。相比起初见曙光的中美关系,美国的紧缩恐慌可能更具杀伤力。美国非农就业人数10月增加25万,远高于市场预期的增加20万,失业率和平均每小时收入均符合预期,就业不足率下降。25万份,相比起12个月平均值21.1万份及36个月均值19.9万份都不算特别夸张,然而计及风灾因素,这个数字便不可睇少了。因此,11月数字市场将更为重视,对明年及后年的息率指引具关键参考价值。

上周提过美股10月暴跌,遇上企业公布季绩也是回购静默期,但上周开始逾半企业过了回购静默期,股市回升是反映回购动力回归暂时战胜紧缩恐慌,习特通电话只是火上加油。

不过,以上数据即时令紧缩恐慌重新抬头。即使此前公布的ADP就业报告数字高于预期,众多大行经济师们都未曾料到非农有此强劲数字。瑞信预测10月美国新增非农就业17.5万人,法兴银行预测20万人,美银美林预测20万人,滙丰则预测19.5万人。分析认为,强劲的就业报告让联储局可以无视股市震荡,坚持其加息路径。在美国公布就业数据后,分析师预计联储局将坚定继续加息3次。由于就业报告全面强劲,令美国国债走在下跌道路之上,联储局会继续收紧政策,债券价格易跌难升。

白宫首席经济顾问哈塞特(Kevin Hassett)在电话会议指出,美国政府百分之百尊重联储局独立性,不会就如何处理利率政策向他们提供建议。以上表态加深了市场恐慌。

数据公布后,根据利率期货,2019年联储局将加息2.7次。坊间则仍然认为连续加息将令明年美国经济步入下行阶段。凯投宏观报告指出,联储局加息近尾声的预期将于2019年压低美元和国债息率,因联储局到2019年中时加息3次,对经济的放缓效应,将迫使联储局比预期更早结束紧缩周期,并导致美国国债孳息率、美元和美国股市下跌。报告预期到2019年底,10年期美国债息将降至2.5%,标指将下跌至2500点,联储局将于2020年初开始减息。

对于像雾又像花的美中关系,上周五可说是消息满天飞。彭博报道美国总统特朗普要求内阁起草可能的美中贸易协议后,CNBC记者引述消息指贸易协议并非近在眼前,同时白宫经济顾问库德洛(Larry Kudlow)否认了内阁正草拟美中贸易协议的消息;然后特朗普反驳了库德洛不乐观的言论,称自己认为贸易协议将完成,又计划月底与中国国家主席习近平共晋晚餐云云。

关于中美关系前景,外国机构普遍不持过于乐观分析,政策研究智库Compass Point指出,推动中美贸易紧张局势的根本问题是非常复杂和有争议的,很难相信一通电话会如何改变这个模式,充其量这次电话会议也就显示白宫愿意就谈判进行谈判。在最糟糕情况下,这只不过是旨在影响民调结果的策略。

该智库认为,没有理由相信中美两国贸易紧张局势将会迅速得到解决。事实上,如果民主党中期选举获胜,那么特朗普可能会重新回到他的核心政策与政纲,对中国的贸易悲观情绪可能会快速反弹。

投资顾问机构Veda Partners称,关于与中国达成贸战停火的报道可能是针对总统在农业州份的选民基础,那些在贸易战中首当其冲的农民。尽管特朗普可能放弃若干要求,但这与特朗普及其政府两年来的言论和行动完全不一致。Veda Partners相信共和党仍然支持总统及其对中国的强硬态度。

市场睇法悲观,也促使美股的反弹暂时止步。港股经历上周五的极度亢奋情绪,是否一下子又打回原形呢?又未必,中方态度似乎非常积极愿意作务实谈判,而且面对内地企业困境,官方正全方位宣传将坚定不移支持民营企业,彻底否定了此前的向左走论调,反映经济问题的确非常严峻。

此外,首届中国国际进口博览会有近180家美国企业参展,参展企业数量位列第三,虽不是最大参展商,但反映出不少美企不愿放弃中国这个庞大市场, 若美中关系改善,日后类似商业活动或重新活跃。

上周五的大反弹,回调过后前景仍可偏向乐观。管理学上有「扮演白脸、黑脸」的机制,特朗普应该深谙此道,莫因近期的杂音变得进退失据。(完)

注:以上的评论仅为摘要,并且不代表路透立场。

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