March 19, 2019 / 12:34 AM / 4 months ago

港报财经评论:经济似走出黑暗,中国投资觅机遇--信报3月19日

经济似走出黑暗 中国投资觅机遇/ 习广思

两会上周闭幕,总理李克强提到中国经济面对新的下行压力,并未令市场担忧,市场反而更乐见规模更大的减税降费,以及更多的市场开放。沪深两市昨天均升逾2%,外资流入推动升势,先行指标预告中国经济今年见底。

经济数据与股市表现背驰,内地1月至2月规模以上工业增加值按年升5.3%,低于预期的5.6%及前值6.2%;社会消费品零售总额增长 8.2%,符合预期,较前值9%倒退;新增社会融资规模5.31万亿元人民币,按年多1.05万亿元人民币;2月广义货币(M2)供应按年增加8%,低于预期的8.4%。

恒大研究院首席经济师任泽平过去几年对中国经济作出较为悲观的预估,2015年曾经提出经济L形走向,至2018年下半年提出2019年中经济将会二次触底。任泽平在最新的经济报告认为,中国经济正走出最暗时刻,财政货币政策开始回暖,大幅减税列入《政府工作报告》,发展多层次资本市场、优化民营经济发展环境得到高度重视,对去年的一些错误认识和做法予以纠偏,新一轮开放的紧迫性增强等。他指出,虽然内地经济还在惯性下滑,但社融、内需订单、股市等先行指标开始触底回升,只要中国务实推动市场化导向的新一轮改革开放,未来最好的投资机会仍然在中国。

报告预测中国经济今年中触底,资本市场将否极泰来,上半年将惯性下滑,随着主动去库存周期结束、产能新周期和货币财政政策效应显现,年中经济将触底,下半年企稳,全年前低后稳,经济失速风险缓解。任泽平估计,今年初M2和社融增速触底回升,政策底(2018年第三季)、市场底(2019年第一季)、经济底(2019年中)和企业盈利底(2019年下半年)将先后出现,货币宽松和周期轮动,债市、股市、房市、商品料先后转好。

报告认为,未来宏观政策既要防止力度不够,也要防止力度过大、重走老路。2018年12月中央经济工作会议和2019年《政府工作报告》强调强化逆周期调节,货币政策将保持松紧适度,流动性合理充裕,疏解宽货币到宽信用渠道,支持民企和小微企业融资。财政政策更加积极,大规模减税降负,赤字率温和上调,扩大专项债支持基建。

任泽平的观点大致解释了内地股市的表现,沪深300指数去年几乎跌足全年,至今年1月4日见底回升,当时刚好经历了政策底,内地政府终于意识到采取国进民退的策略对经济的损害,同时行业去产能化也到了转折点,随之就是一连串的利好经济政策出台。

政策底见了,上市公司业绩还未到底,今年首两个月多家A股上市公司公布业绩巨亏,部分受到商誉减值拖累,这亦是短期坏消息入货时,A股无视上市公司业绩转差,继续其上升旅程。

假如经济真的在今年中见底,以股市行先经济半年至9个月,今年初的A股底就相当明显,2019年中国股市很有可能在一路公布坏消息之下继续上升,到业绩与经济数据转好之时,大概在年底时间,到时股市也反映了一大部分利好。今年会否真如任泽平报告所指,中国债市、股市、房市、商品将先后转好,还得拭目以待。

据Wind统计,今年初至2月底,沪深股通北上资金累计净流入已有1,211亿元人民币,其中1月份净流入金额超过606亿元,创下互联互通开通以来的新高。外资流入其他新兴市场比流入A股更早,巴西股市去年中开始升幅惊人,皆因欧洲经济非常差,美国经济也随时见顶。有外资流入,A股和新兴市场见水即生。(完)

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