May 8, 2019 / 12:27 AM / 13 days ago

港报财经评论:经济周期弱对强,中国抗战倍吃力--信报5月8日

经济周期弱对强,中国抗战倍吃力/ 习广思

美股周一大幅低开471点后反覆回升,道指收市仅跌66点,财经网站一面倒说投资者不担心中美贸易谈判结果,股民无视风险入市。中国商务部昨天确认副总理刘鹤周四及周五到美国进行第11轮贸易磋商,意味美国在周五加关税事在必行。

自去年底以来,美股的强劲升浪深入民心,一见大跌市,股民便飞身买货,好像必赚。财经评论指美国总统特朗普今次只是玩弄谈判策略,笔者认为未必正确,因为美国经济数据及股市表现出色,特朗普极可能采纳鹰派意见,关税照加、谈判企硬。

白宫宣布美国时间本周五零时起对华关税提升至25%,对中国来说,运货物必须快马加几鞭,否则抵达美国时要收新关税,货主是否接受加了价的货品?恐怕有排倾,把货物存仓再慢慢打官司、找保险商赔,仓租连运费,买卖双方必然损失惨重。

出入口商遭遇此突发变故,很多订单都要再谈甚或取消,弄得厂家、贸易商及航运公司焦头烂额,这叫中美商家往后如何做生意?刘鹤周四才在美国,除非带有国家主席习近平的最高指示,对美方的要求全数妥协,否则关税必然要加,日后要减也不容易。

不论内地、香港抑或美国股市,年初以来的升势都是以贸易谈判有成果为前提,今次特朗普反枱而美股仅跌少少,是极不合理的。内地股市周一急泻逾5%,千股跌停板,市值单日蒸发3.58万亿元人民币;相比之下,屡创新高的美股,道指周一仅跌66点。假如A股周一真如某些分析报告说是反应过敏,何以周二无力反弹,只微升0.7%!目前更多评论认为,中国与美国的经济周期不同,中国缺乏与美国打贸易战的筹码。参考刚公布的中国4月官方制造业PMI,大概可以得出此结论。4月大型企业PMI为50.8%,按月回落0.3个百分点;中型企业PMI为49.1%,按月跌0.8个百分点;小型企业PMI为49.8%,位于荣枯线以下,但按月回升0.5个百分点,为6个月高位。生产指数报51.2%,连续两个月位于扩张区间,显示近期出台的减税降费措施开始见效。

内地券商认为,大型企业是近年供给侧改革中,稳住经济的中流砥柱,大型企业的风险关乎经济系统风险,更是银行资产负债表的主要组成部分,一旦大型企业PMI跌穿50荣枯线,系统风险将会升高。此外,居民的信贷扩张已达风险临界点,不可持续扩张,企业和居民应克制加杠杆,一旦裁员,将影响家庭自由现金流,消费进一步萎缩。

瑞银证券中国首席经济学家汪涛指出,如果美国与中国全面爆发贸易战,未来12个月中国经济增长率将减少1.6至2个百分点,很难再保持6%增速,人民币兑美元将贬至7.2。

中国经济实况有几差,最高领导怎会不知,这时候复苏苗头刚出现,一个贸易战就会令之前的努力前功尽废。今次美国单方面提高关税,内地媒体初时对此绝口不提,A股暴跌竟然完全“没理由”。对比之下,美国处于经济周期的后段,美股去年底下滑,是加息及量化紧缩(QT)所致,经特朗普施压,联储局已改口不再加息,在大好形势下,美股屡创新高。

事实证明,自特朗普发动对中国的贸易战以来,美国经济动力依然强劲,对民望最重要的是就业数据,月初公布的非农新增职位达26.3万个,远超20个月平均值20.9万个,失业率跌至3.6%的50年新低,首季经济增速达3.2%也好过预期。

美国应对贸易战升级的筹码肯定多过中国,所以特朗普突然心雄,在鹰派当道之下好合理。不过,美股不可能不跌,尤其受中国订单影响最大的半导体业,费城半导体指数去年以来一直跑输标指,今年突然神勇,追回落后幅度,若中国经济不行,半导体股势首当其冲。(完)

注:以上的评论仅为摘要,并且不代表路透立场。

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