December 21, 2018 / 12:41 AM / a month ago

港报财经评论:经济步步惊心,央妈斗鸽攻略--信报12月21日

经济步步惊心,央妈斗鸽攻略/ 习广思

美国联储局决定继续加息,不理总统特朗普和市场的威逼,但口风上已见松动,问题是目前尚未满足到市场期望,环球股市大跌,恒指昨下跌241点,成交额只得685亿元,唔算恐慌。

美股踏入季绩盈警期,继联邦快递后,美国晶片生产商美光(Micron)发出盈警,看来未来两三个星期,美股仍受困于业绩预警,难言扭转跌势。

环球经济增长减速,各主要「央妈」又提高戒备,货币政策以本地优先,货币战可能再重现,要有心理准备。联储局议息结果,一如本栏预期只作出一些较现实的修订,12月加息之余,明年的加息次数由3次降至2次,但利率期货市场反映明年加半次息都嫌多,后年更要减息。美滙指数于周三议息后大幅反弹,但昨天大幅回吐,反映市场坚持美国明年不应加息的看法,这场角力最终胜负谁属,要等明年经济数据逐步显露端倪。

今次联储局的议息声明内容与9月大致相同,经济与劳工市场良好,长期通胀预期稳定,但提到决定未来息口去向,也要看环球经济与金融市场的发展来判断,这些考虑并未见于9月的声明。在记者会上,联储局主席鲍威尔说,股市下跌、企业债息息差扩阔,令金融条件收紧,故明年预测加息的次数减少。不过,他指出,市场的波动暂无损经济基本因素的前景,也没有一个主导的市场指标可决定息口去向。简言之,时间才可证明谁对谁错,在如此环境,金融市场明年会持续波动。

在联储局议息结果公布前,中国人民银行抢先宣布定向减息,推出新的定向中期借贷便利(TMLF),目的是加强对小微企业及民企的金融支持,大型商业银行、股份制商业银行等,可向人行申请,年期可续,最长为3年,利率较中期借贷便利(MLF)低0.15厘。新措施被视为是人行减息的第一步,人民币滙价昨天一度跌穿6.9水平,午后随着美元转弱,人民币才见反弹。

据《中国人民银行法》,人行的职能要处理好货币的两个价格,对内自然是物价,对外则是滙价,这点与美国联储局很不同,联储局的货币政策主要针对两大目标,一是通胀,二是就业,滙率政策则归财政部管辖。

人行行长易纲曾发表一篇演词,内容是中国货币政策框架,处理好内部均衡与外部均衡的平衡。他指出,当协调内部均衡与外部均衡存在矛盾时,要注意把握好平衡。大家可以预见当中国经济下滑,通缩风险上升时,若人币滙价偏强,这时矛盾就会出现,解决方法,当然是放宽货币政策,支持内部经济,对外让滙价贬值。关键是现时的经济环境是否已令人行开始减息周期,若是,则人币滙价会继续落。

内地减息、人币贬值,对港股并非好事。2015年大家都领教过,以为减息利好,炒起中港股市,出现「大时代」,但系疯狂过后出现的大调整更加骇人。人币贬值对香港的零售、楼市和澳门赌业都不是好嘢,人仔会跟住减息而贬值;换言之,内地客的购买力下降,所以唔好望内地减息有利港股,一旦减息周期开始,要等到周期完,恒指才有机会翻身。

环球经济唔多好,各「央妈」严阵以待,准备应变,鲍老转紧口风,易纲出新招变相定向减息,日本央行行长黑田东彦亦唔执输,在昨天议息后的记者会上鸽言满场飞,一时话10年期日本国债息率跌至负水平都无问题(昨天报0.022厘,远低于央行目标0.2厘),又讲央行仍有工具,在需要时进一步放松货币政策,简单一句就系收水无期。(完)

注:以上的评论仅为摘要,并且不代表路透立场。

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